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【白马研报】泰格医药(300347):与阿斯利康达成战略合作,业务赛道进一步升级

发表时间:2019-07-08 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

事件:7月5日晚,泰格医药发布公告,公司与阿斯利康投资(中国)有限公司签署了《战略合作协议》,双方将秉持“以患者为中心”的高度一致理念,在创新医药产品的临床研究和开发过程中进行全方位战略合作。


简评:本次战略合作的内容为泰格医药和阿斯利康投资(中国)在临床研究和开发过程中进行全方位的战略合作,包括注册申报、临床监查、数据管理和统计、临床试验研究中心协调、医学事务(医学监查和医学撰写)、药物警戒、质量控制、人员培训、医学影像、PK样品检测、中心实验室检测、试验测试样品以及试验药品物流等。此前泰格医药也是阿斯利康的优选供应商,在多个细分业务上有过合作。认为本次战略合作对于泰格有重要的战略意义,对于泰格医药的业务将带来多方面的提升。


奠定国内大临床、数据统计高增长的基础,增强业绩确定性。此前泰格大临床的业务客户主要以内资 Biotech 公司为主,本次战略合作对于泰格医药大临床业务客户结构有重要提升作用。同时公司数据统计业务正在大力 开拓国内业务。两个板块目前均处于高增长阶段,我们认为与阿斯利康的战略合作可以为公司未来几年在数统、 大临床等业务的高增长打下基础,增强泰格近几年高增长的确定性。


战略合作模式快速发展,综合服务能力不断成长。此前泰格医药也和国内外多家药企和研究机构建立了战略合作关系,包括嘉和、海和等药物研发企业、日本的 EPS 株式会社、迪安诊断等研究服务机构等。本次与阿斯利康的合作是对泰格医药临床 CRO 业务能力的肯定,也是公司综合能力不断提升的证明。


竞争力进一步提升,为国际业务打下基础。本次合作为长期的、全方位的业务合作,合作领域非常全面。泰格医药在临床CRO领域拥有全方位的布局,与跨国公司的全方位合作有助于泰格与大客户在不同业务领域竞 争力提升,并进一步增强优质客户的绑定度。在进行国内业务合作的基础上,泰格未来有望增强国际多中心临床试验的潜力,有能力逐渐和IQVIA、Covance等跨国临床CRO公司比肩。


我们仍然维持此前对于公司的判断:

①好赛道:维持前期对公司的观点,临床CRO会是未来CRO领域有大机会的细分方向,尤其是目前国内创新药研发热度高,药企临床需求增长旺盛,行业内订单充沛,公司大临床业务增长迅速。且未来中长期看好公司在器械 CRO、四期临床、国际多中心临床等业务方向的布局。


②好公司:公司优质客户多,核心团队稳定、激励授权充分、考核管理精细化,有提价和客户选择能力, 目前在国内属于绝对龙头。


③投资收益:能够为公司带来丰富且较为稳定的收益和现金流,尤其是部分参股境外公司上市为公司带来跨国并购的资金。公司在此业务上的收益依赖于CRO业务平台的优势,占用的资源很少,风险可控,也不会影响公司对主业的专注。


④业绩预期:公司在人均产值仍有提升空间,未来员工人数每年增长约为 20-30%,收入增速会保持高于人数增长。


盈利预测及投资评级

公司是国内临床 CRO 龙头,行业景气度高,享受国内创新药政策和行业红利,我们预计 2019 年-2021 年公司归母净利润分别为 6.82、9.32 和 12.66 亿元,对应的增速分别为 44.4%、36.7%和 35.7%,维持“买入”评级。


风险提示:在手订单数量增长低于预期;新药研发数量不及预期;行业竞争激烈;投资收益不及预期。(研报内容摘自中信建投证券)

声明:本栏目研报内容均摘取自第三方机构,不构成任何投资建议。股市有风险,投资需谨慎。




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责任编辑:廖金声