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港股回购“那点事”:151天内,122家企业用67亿港元

发表时间:2019-06-06 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

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2019年以来,恒指经历了一波反弹,1-4月期间一鼓作气,从24800点持续反弹至30000点,期间涨幅超过20%,但就当投资者认为牛市将要开启时,受到外围影响,恒指5月份开始一路下行,一个月时间就跌去了10%。


回购动作被动提上日程,恒指下泻,港股部分个股分化严重,很多上市公司以回购增加投资者持有信心,或是以回购托住股价。2019年5月份,港股有58家公司进行了回购,超过了前四个月的一半,五个月共有122家回购,累计回购金额66.78亿港元,其中五月份占比达52%。


曾记得在2018年时,恒指大幅度回调,期间就有222家港股公司进行回购,创下历史新高,同比增加了70家,数量占比目前港股总数近10%的份额。数据显示,行情不好的时候回购公司会增加,但并不意味着回购金额会增加,2017年行情大好,但回购金额却比往年都高。


以下为港股近四年来回购的情况:



实际上,上市公司回购的意图有很多,包括萎靡市下的维稳,提振市场信心,防止被兼并收购、优化ROE以及提高实控人对公司的控制力度等,在行情好的时候,往往市场资金都比较充足,公司决策层可制定合理的主动回购计划,满足股东最大利益。


2019年1-5月份,回购的公司数量明显高于2018年同期,创历史新高,而5月份以来,大市持续下行,若行情萎靡持续,今年或将比往年更多的公司参与到回购计划中,下面我们看看此期间回购的行业以及个股情况。


此次回购和往年有哪些不同


智通财经APP通过东方Choice数据计算了解到,2019年首五个月,港股一共有122家公司进行了回购,累计回购次数1357次,累计回购金额66.78亿港元,算下来,平均每家回购5473万港元,平均每次回购金额492万港元。


此期间回购金额最大的是重机械行业,且仅有一家回购,回购金额约8.63亿港元,回购次数最多的是地产发展商和医疗保健设备行业,均回购了94次,回购的公司数量最多的是地产发展商行业,累计有10家公司进行了回购。


以下为2019年首五个月回购的行业分布情况:



期间,回购的特征很明显,回购金额前十名中,有五个行业均只有一家公司,分别是重机械、铝行业、地产代理、航运及港口和非酒精饮料行业,对应的公司分别是中联重科(01157)、中国宏桥(01378)、易居企业控股(02048)、中远海发(02866)及天福(06868)。而在过去两年,上述五家公司均没有很大的回购现象。


中联重科回购时间很短,于5月17日开始回购,仅用半个月时间回购了11次,根据该公司公告,均是在A股回购,回购金额占比其2018年期末现金达13%。而中国宏桥于1月14号开始回购,不断回购的同时,也在注销回购的股份,该公司在2017年曾被沽空,股价持续性下跌,2019年才开始决策回购注销股份。


易居企业自2018年7月份上市以来,股价疲软,成交量低迷,该公司于5月7日开始回购,短短20多天时间回购了18次,回购金额占比期末现金(2018年)达18%,而天福上市以来成交量都很小,但一直上涨,估计和一直回购有较大关系。


以下为上述五家企业回购及市场表现:


港股回购的行业特征


上述五大公司在2019年首五个月回购具有特殊性,累计回购金额占比总体回购金额38.5%,若不考虑特殊性,以下为以回购金额占比前十的行业矩阵图:



由于五大公司的特殊性,以金额权重前十个行业中,2019.1-5月、2018.1-5月及2018.1-12月,合计算数阵分别为(69.28%,27.9%)、(6.93%,20.2%)及(24.9%,23%),金额占比差异较大,而数量占比维持较为稳定主要是地产发展商和药品行业的贡献。


智通财经APP观察到,地产发展商、药品及电讯设备数量占比较为稳定且金额占比也有一定的稳定特征。以数量排名前十行业中,2019.1-5月、2018.1-5月及2018.1-12月,合计算数阵分别为(36.6%,47.1%)、(25.9%,43.6%)及(33%,40.1%), 再往前一年看,2017年数阵为(36.2%,39.5%)。


考虑普遍性,以下为以数量占比前十的行业矩阵图:



因此,在港股回购图谱中,往年回购数量排名靠前的,往往具有一定的稳定特征,且以数量排名前十的行业在数量及金额占比上均具有较强的稳定性,其中地产发展商行业最为显著。不过,相比于行业特征及表现,投资者更为关注的是行业内个股的表现。


在回购堆里寻找优质公司


智通财经APP将数量排名前十的行业中,依次把行业内回购金额最大的企业抽出来,并作研究,发现这些回购金额大的企业大部分估值都较低,且成长性较好,比如复星国际(00656),PE及PB值分别为5.6倍和0.7倍。不过,在抽出来的10家企业中,2019年首五个月期间基本都是下跌的。

以下为行业中回购金额最大的企业市场情况:



东阳光药(01558)、小米集团(01810)以及复星国际这三家公司成长及盈利情况都非常好,且估值也很低,以PE估值来说,目前上述三家分别为15.6倍、13.9倍以及5.6倍。就回购目的来说,东阳光药不惜花掉现金的19%进行回购,或主要为了提高实控股东控制权,而小米及复星更多的是提振市场信心。


其他公司中,瑞声科技估值也很低,PE值为14倍,2019年五个月期间回购了12次,累计回购3.2亿港元,占比期末现金(2018年)7%,汤臣集团PB值虽然很低,但PE达到11倍,远高于地产发展商行业6倍的PE,且这几年收入及利润都下滑挺大的。IMAX CHINA期间回购了24次,累计回购0.95亿港元,占比期末现金10.1%。


此外,在抽中企业之外,还有一些公司回购比较猛的,比如雷蛇(01337),该公司于2017年11月份上市,上市以来股价跌去了72%,持有的投资者亏损惨重。该公司于2018年7月开始首次回购,2018全年回购30次,累计回购金额1.26亿港元,2018年首五个月回购51次,累计回购2.25亿港元,合计回购金额占比期末现金7.3%。


雷蛇虽然这几年收入以双位数增长,但一直都是亏损的,投资者不看好也是情理之中,且就估值而言,根据富途牛牛数据,该公司PB估值为2.5倍,而电脑器材行业PB仅为1.5倍,光看这一点,该公司的估值也是高的。


综合看来,2019年首五个月的回购中,回购家数比以往年份同期要多,且回购集中在回调的5月份,若大市持续萎靡,预计今年的回购数量大概率将创历史新高。根据往年的回购记录,回购数量前十的往往回购金额也比较稳定,而在行业内,也不乏有成长性很好的公司领队回购。


实际上,优质的公司进行大量回购一方面可以引导投资者价值发现,另一方面在低迷行情中也彰显对公司发展的信心,同时提高了ROE水平,也是股东利益最大化的策略目标,因此我们可以在回购堆中找到价值没被充分发现的潜力公司,像小米及复星国际。(来源:智通财经网)



责任编辑:廖金声