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指数过山车中逆袭2倍业绩 基金女神谭小兵的股票决胜之道

发表时间:2020-07-30 13:52:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

在A股和基金行业,拥有长达13年的投研经验,且把基金业绩做出来的基金经理已是高度稀缺,其中的女性基金经理更是凤毛麟角,长城基金的谭小兵就是其中之一。

女性基金经理的特点是长情与谨慎并存,这使得女性基金经理管理的产品备受低风险资金的关注。而在进入证券行业十二年后,长城基金经理谭小兵的医药背景终于成为她在A股投资上的重要优势,她从2016年2月开始管理的长城医疗保健基金,在历经四年的指数过山车后,基金业绩竟跑出了227%的高收益。(截至2020年7月22日)


基金女神谭小兵为何业绩跑的这么快?





海通证券数据显示,截至2020年6月30日,长城医疗保健混合基金近一年、近两年、近三年、近五年的业绩回报分别为101.47%124.31%137.45%138.09%,而同期业绩比较基准的涨幅分别为48.18%、23.98%、39.32%和24.80%,在海通证券分类下的强股混合型基金中分列20/580、5/463、10/407和5/354。

 

要知道,2016年2月到2020年7月底,A股市场经历了多轮市场波动,指数期间经历巨震,许多在2016年进入A股市场的基金产品,截止2020年7月尚有较大幅度的亏损,但长城医疗保健基金不仅避免了净值的大幅波动,还取得了四年翻两倍的业绩收益,谭小兵在医疗保健基金上的投资为何能有如此之高的业绩表现?

 

观察长城医疗保健基金最新披露的基金季报可以看出,谭小兵充分发挥了她拥有的医药背景,这位曾在联邦制药公司工作的基金经理女神,非常擅长挖掘最佳赛道上的股票品种。

 

为什么投资股票要关注“赛道”比较好的股票呢?

 

这是因为不同的公司所处的行业不同,行业的发展空间也就存在巨大的差异。发展空间巨大的行业,行业里面的龙头公司面临的机会也就更大,如果行业空间很小,再优秀的公司,也翻不出花来。

 

比如网吧行业就不是一个具有吸引力的赛道,由于智能手机和电脑的迅速普及,网吧终端不断减少,去网吧上网的用户也在不断流失,网吧总体经营环境不断恶化。在此背景下,即便网吧软件行业的龙头公司,吃掉了网吧管理软件领域的绝大部分份额,也很难获得较高的估值,同时收入和利润也受到行业空间小的限制。网吧行业规模最大的上市公司,截止2020年7月末还不到200亿市值。

 

而从过往的大牛股的分布看,牛股所在的行业大多是行业发展空间巨大的,也就是基金经理所说的优秀的赛道。

 

比如说化妆品龙头珀莱雅,从2018年1月截止2020年7月25日,两年多时间,股价居然上涨5倍。这个道理也很简单,化妆品行业空间大,中国人口也多,这个赛道就比较容易出现大公司。

 

也因为中国人口规模大、经济繁荣,白酒空间巨大,白酒行业出现了一大批市值超过1000亿的公司,截止2020年7月25日,贵州茅台的市值更是超过2万亿人民币,在过去四年时间,贵州茅台的股价足足上涨了6倍。格力电器从2006年开始至今,股价累计上涨超过55倍,也是同样的道理,行业规模大,龙头公司的潜力也会更大,牛股的概率也就大,这就是股票投资对赛道的选择。


谭小兵管理的长城医疗保健基金,之所以取得两倍的业绩,关键因素也在于她对赛道选择的重视。

 

根据长城医疗保健基金披露的信息,截止2020年6月末,长城医疗保健基金前十大重仓股包括长春高新、通策医疗、大参林、万孚生物等股票。谭小兵选择的这些股票,都是专注于某个空间广阔的赛道,赛道好,股价才能跑得快。

 

以第一大重仓股长春高新为例,长春高新是我国生长激素细分市场的龙头,也是水痘疫苗细分领域的龙头公司。

 

生长激素就是一个空间巨大、跑得快的赛道。生长激素可以视为医疗行业的高端消费品,主要用途是两个,一个是未成年人使用,治疗身体矮小,促身高;一个是成年人使用,主要用途是抗衰老和增强肌肉。美国市场统计的数据,是未成年人和成年人各占一半的市场份额。

 

中信建投在2020年3月的一份报告中指出,中国生长激素适应症拓展和渗透率提升仍有较大提升空间,处于快速成长阶段,同时,生长激素的产能和销售特征决定了生长激素集采可能性较小。金赛药业拥有最全剂型、最强的生长激素销售渠道和最大的市场份额,成长确定性高。

 

除了长春高新,谭小兵列为第二大重仓股的通策医疗,在很大程度上也是因为它处于一个具有吸引力的赛道上。

 

医疗行业的特点是,一个大行业包括了各种眼花缭乱的细分行业,虽然都是医疗行业,但里面不同的行业存在巨大的差异,这种差异就出现不同的赛道,不同的赛道,也使得医疗行业不同的股票表现各异。

 

生长激素在医疗行业里面是一个赛道很好的子行业,口腔医疗又是另一个具有吸引力的子行业,也是一个基于赛道选股的逻辑,牙齿对消费者的重要性越来越大,许多消费者在牙齿上的消费金额也非常大,一口好牙甚至要花非常大的价钱。市场人士也指出,随着国民收入和健康意识的提高,全国人均口腔医疗消费支出将逐步增加,口腔医疗仍具有较高的上升空间,而省外扩张则是通策医疗未来发展关键,这是通策医疗面临的一大发展背景。

 

值得一提的是,不管是医疗行业内部还是在其他领域,赛道选择的逻辑和方法都是类似的。

 

事实上,谭小兵自在长城基金公司担任基金经理以来,一直秉承“立足于获取产业中的阿尔法,赚产业发展的钱、赚公司业绩增长的钱”的投资理念,注重从细分行业的发展情况和标的公司所处产业链的上下游结构入手研究,善于捕捉高景气度行业,通过把握确定的产业发展趋势来应对万变的市场。


谭小兵未来将怎样抓住优秀股票?





老娘舅了解到,在选股层面,谭小兵专注于获取阿尔法收益,从赛道、护城河及管理层三个维度挑选投资标的,重点关注成长型公司和拐点型公司。投资风格更偏爱成长股,非常注重公司的长期空间,对短期估值的容忍度相对较高;具体选股上会采用自上而下与自下而上相结合的投资策略,集中行业、分散个股;对重仓股的要求较高,坚持挑选基本面和趋势正处于共振的公司。

 

“选择行业就能事半功倍,我在做资产配置时,就是重点关注赛道” 谭小兵告诉老娘舅,首先就是自上而下地分析3-5年中国宏观经济发展趋势,从中找出最受益行业,再快速通过产业链上下游、公司实地调研、专家访谈等方式选出最优秀的龙头、业绩弹性最大二三线一揽子配置,这么做的逻辑在于,选对行业投资就成功一半,在好的行业选公司事半功倍。

 

比如,医药行业在相当长的一段时间的增速都在20%,后来增速下降到10%左右,但谭小兵通过持续的优选行业、选对行业后再精选优势最大、性价比最高的龙头,在行业增速下降的过程中,谭小兵买入的医药股,却不断创出了股价新高。

 

这意味着医药行业增速下降后,更需要优秀的基金经理和投研团队来甄选优质个股。谭小兵对此认为,未来医药行业的爆发式增长机会是结构性的,因为在总量增速放缓的前提下,唯有创新产品或者创新模式带来的业绩增长是有可持续性的,其中必选中赚创新的钱、可选中赚消费升级的钱,背后逻辑都是医药行业演化成结构性增长;具体到子版块,创新药、创新药产业链、疫苗和医疗服务是符合上述标准的。

 

正因为拥有一套可以持续复制的能力,谭小兵对A股接下来的投资也非常有信心。虽然在这两年的环境下,龙头公司或者相对优质的公司,变得越来越贵,但她认为,龙头公司或相对优质的公司越来越贵的核心原因还是全球流动性宽松,只要全球放水趋势不变,或者经济得不到技术的创新的拉动,无法进入一个新周期,那这些公司的估值就难回到历史估值中枢以下。

 

有一种说法是,会买股票的核心能力是会给股票定价,即买入对象的股票到底值多少钱?


这就需要基金经理给这些公司估值,但怎么给科技股、医药股估值呢?尤其是一些带有创新药概念的科技股、医药公司,但利润并没有放出来,这种公司需要怎么看?

 

谭小兵认为,医药行业的子行业比较多,细分领域门类特别杂,创新药的子版块又具有科技属性,此类创新药公司可以分为两种类型,第一种为从零到一,此类公司在研发和销售端均尚未证明自身能力,但是创新药的获批和销售一旦兑现,对于公司自身便为飞跃式发展;


第二种是从一到N,公司已经在一个创新药品种上体现了自身能力,之后有望实现技术平台的品种复制和销售模式的复制。若品种竞争格局较优,可以通过测算不同适应症对应的市场规模(peak sale),以PS法来计算市值,此时表观PE会较高,但是后续随着产品销售额兑现,PE会被迅速消化。

 

为什么要买谭小兵的基金产品?谭小兵谈到了散户最关心的一个问题,即买入一只股票后,莫名其妙亏了10%甚至30%,是买错了还是怎么了,很多散户可能会纠结着是不是要割肉。

 

谭小兵认为,专业投资机构的强大之处首先在于有投研团队对各个领域各个行业的股票价值进行专业跟踪分析。在此基础上,她的操作策略是分散个股、控制回撤。

 

这一点从长城医疗保健基金披露的前十大股票上可以看出,十大股票合计占比不足39%,显示出谭小兵采取的较低的持股集中度,或许这与基金经理的性别有关,因为基金重仓股集中度越高,风险越大,而女性基金经理的优势在于,更注重风险的控制和防范。

 

“在不出现系统性风险前提下,如果我的持仓跌10%,我会加大调研力度”谭小兵表示,如果持仓的某个主要股票突然跌了不少,首先要去看看自己的持仓所处行业的景气度是否发现了变化、公司的经营情况是否有低于我之前预期等,如果不是,反而会把下跌当成一个机会,会适当加大配置比例。

 

那么,谭小兵管理的长城基金产品,接下来会怎么看待股市投资呢?

 

谭小兵认为在全球放水背景下,除了股票之外,很难找到收益率能跑赢通胀的大类资产。她强调,目前的A股正处于慢牛行情当中,这是一个牛市;而从近一个月行情看,低估值蓝筹出现了估值修复,短期比医药与科技跑得更好,但她也强调从目前宏观经济来看,短期的风格切换不改变科技成长股的长牛。

 

女神再出发,长城健康生活锚定三大黄金赛道8月4日发行




 

近期,基金女神再出发,拟由谭小兵管理的长城健康生活将于8月4日正式发行,该基金关注的健康生活主题主要是指与人类生命健康直接相关的养老、医药、创新医疗、医疗服务等行业;与居民基本生活需求相关的衣食住行等行业;与居民提升生活品质相关的5G、智能汽车、人工智能、休闲旅游等行业。


亮点1


锚定三大黄金赛道,掘金A股长牛行业


健康生活对应的三大板块——医药、消费、科技是投资界公认的三大长坡厚雪赛道,也是历来牛股辈出的长牛行业。其中科技赛道最有弹性,医药赛道最具确定性,消费赛道最有希望或成长性。长城健康生活一揽子锚定三大黄金赛道,有望为投资者挖掘A股优质行业中的优质个股。


亮点2


五星基金经理新作 再造权益精品


谭小兵拥有长达8年丰富的行业研究经历,行业研究广泛,投资能力圈覆盖了医药、TMT、食品饮料、新能源汽车、建筑建材等多个行业,善于捕捉高景气度行业,通过把握确定的产业发展趋势来应对万变的市场。所管理的长城医疗保健历史业绩优异,先后被海通证券、晨星等六大权威评价机构评为五星基金。借鉴长城医疗保健成功的运作经验,长城健康生活有望再造权益精品。

 

亮点3


权益天团业绩优良 不俗实力保驾护航


长城基金权益投资团队实力强悍,今年上半年业绩回报超过50%+的基金有8只,是全行业拥有50%+数量最多的基金公司。其近一年、近两年、近三年、近五年权益类基金绝对收益率均居行业前1/3,拥有如此稳定投研水准的基金公司全行业不超过11家(数据来源:海通证券,截止2020年6月30日)。公司整体雄厚的投研实力为新基金的发行奠定了坚实基础。


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责任编辑:廖金声