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瑞幸后遗症:半数中概股上市进程受影响!

发表时间:2020-05-20 22:23:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

(全文约2400字,读完需要5分钟)
该来的,最终还是来了。
近日有消息人士称,纳斯达克拟对首次公开募股实施新的限制,要求企业IPO筹资额须达2500万美元以上,或至少达到上市后市值的四分之一。这是纳斯达克首次对IPO规模设定最低数额,此举或将加大一些中国企业赴美上市的难度。
智通财经APP获悉,北京时间5月20日晚间,美国证券交易委员会发布消息称,将于7月9日组织投资者及其他市场参与者、监管机构和行业专家召开上述圆桌会议。“对新兴市场的投资会给美国投资者带来重大的信息披露、财务报告和其他风险。”SEC称,“圆桌会议将探讨如何提高投资者对这些风险的认识,以及可以采取哪些额外措施来减轻这些风险。”
同时纳斯达克方面也证实,关于修订上市规则的提议已经提交了美国证交会(SEC),目前处于等待证交会批准状态。

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从严三条,祭出“限制性市场”紧箍咒
根据纳斯达克披露,规则修订含以下三个方面:
(1)审计质量存疑公司,上市要满足额外要求
纳斯达克表示将会基于如下方面看公司的审计质量:一是相关审计机构是否接受PCAOB(Public Company Accounting Oversight Board,美国公众公司会计监督委员会,是会计行业的自律性组织)的审查;二是若审计机构接受了PCAOB审查,审查过程中是否出现了问题;三是审计机构内部是否有足够多懂得美国上市公司会计规则的人员。
如果纳斯达克认为公司的审计质量存在问题,纳斯达克会对公司上市提出更严格的上市条件。这些附加条件可能包括:对公司的股权、资产、利润、流动性提出更高的要求;证券发行时承销需采取特定的承销方式;要求公司对高管和董事会成员持有股票设定锁定期。在特定情况下,纳斯达克也可能拒绝公司的上市申请,或者要求已上市公司退市。
(2)限制性市场公司,募资额至少2500万美元或者上市之后市值的四分之一
(3)限制性市场公司,管理层需满足附加要求
纳斯达克要求限制性市场拟上市公司或者上市公司的高管或者董事会成员中至少有一人满足如下条件:在美国上市公司有相关经验,或者接受过培训了解美国上市公司的信息报告、披露制度。如果公司高管中没有这样的人,拟上市公司或上市公司必须有纳斯达克认可的外部顾问,以确保公司了解美国的上市报告和信息披露制度。
根据纳斯达克相关表述,所谓“限制性市场”,是指由于法律制度安排等因素,使得美国上市公司监管机构在获取上市公司信息方面存在障碍的市场。
据了解,纳斯达克 5月18日已经向美国证交会提交了规则修订的提议。提交21天内,6月8日之前,相关人士可以提交意见、建议。提交45天内,7月2日之前美国证交会需要回应是否批准提议。如果美国证交会批准,规则修订即可生效。
来源:纳斯达克

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13家企业,成为第一波“受伤者”
纳斯达克称,“交易所认为,新规将为公司股价提供更大支撑。”
据Refinitiv数据,2000年以来在纳斯达克上市的155家中国公司中,有40家IPO融资额低于2500万美元。
有业内人士对智通财经表示,尽管新规并未将中国公司单独列出来,但拟议中的限制包括对主要在部分特定国家运营的公司适用额外的标准,因部分国家的法律可能会让美国监管机构难以展开调查。
法律界人士认为,目前尚难以清楚界定哪些国家或者地区的公司属于限制性市场,纳斯达克也可能采取名单制界定,但是中国有可能会被认为是“限制性市场”。
值得注意的是,许多在美上市的中国公司首次公开募股筹资额都小于这个数字,例如今年2月在纳斯达克挂牌上市的众巢医学(ZCMD.US)IPO募资额仅为1200万美元。多数中国公司上市后交投清淡,因为其多数股份均掌握在少数内部人士手里。对大型机构投资者来说,这样的低流动性不具备吸引力。
据智通财经不完全整理,若新规生效,目前准备赴美IPO的22家中国公司中,有13家企业的既有上市安排可能会受到影响。有15家公司IPO筹资规模不足2500万美元,但其中祁连国际目标是在纽交所上市;另外亨达海天计划筹资额预计将超过上市后市值的四分之一。

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坏了“一锅粥”?影响可能还不止于此
瑞幸自报财务造假事件,使得中概股成了华尔街的“过街老鼠”,遭到了一众投资者和机构的“另眼看待”。
刚刚接任京东总经理的徐雷在朋友圈曾直呼:“(瑞幸)这样的中概股老鼠屎对中国企业的形象影响是破坏性的,对中国创业企业的负面影响是深远的,经此事,全社会很多的经济成本会提高,因为信任已经被破坏了,而信任是最昂贵的。”
瑞幸出道18个月便在美国上市,通过IPO融资6.45亿美元,成为年内中国公司在美第二大IPO,也是少数几家实际交易价高于发行价的中国公司之一。如今这一昔日炙手可热的明星股恐怕难以避免退市厄运了——瑞幸咖啡发布公告称,在5月15日收到纳斯达克交易所的退市通知,公司计划就此举行听证会。在听证会结果出炉前,瑞幸将继续在纳斯达克上市,听证会通常安排在听证请求日期后的30至45天举行。
华尔街对中概股的不信任由来已久。
在著名的安然事件后,美国推出了萨班斯法案,即《2002公众公司会计改革和投资者保护法案》,同时设立PCAOB,专门负责上市公司会计师事务所的注册、检查、制定准则和执法监管,但由于不少中概股都是采用VIE架构赴美上市,普遍在美国和中国以外的第三方国家(开曼群岛等)注册,通过协议控制境内的经营实体。这样一来,美国证监会事实上都很难审计和监督到中概股公司的真正实体经营情况。
2011年赴美上市的中概股们曾经迎来一轮“华尔街之狼”的大截杀,上市公司东南融通因财务欺诈丑闻,令中概股遭遇了严重的信任危机。
盈透证券甚至在当年6月宣布,禁止客户以保证金的方式买进部分中国公司股票。被列入“黑名单”的中国公司达到132家,其中包括麦考林、新浪、当当网、搜狐等知名企业。
安永会计师事务所发布的报告显示,2011年,中国企业赴美上市数量为14家,退市为41家。
此次由于瑞幸咖啡财务造假事件所拖累,“信任危机”再次上演。13家还在排队的递表公司成为第一波直接被牵连的“误伤者”。
但这还只是个开始,收紧的上市规则犹如“三道大锤”,一旦真正落下,在中美关系前景尚不明朗的当下,实际影响或会比2011年更甚。
责任编辑:廖金声