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国利固收一二级日评3.19

发表时间:2020-03-19 22:20:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【
一级方面



  • 资金情况:

今日资金面延续宽松态势。早盘阶段,隔夜押利率加权融出大量,押信用和存单成交价格在+20bp附近;7天押利率加权融出,押信用价格在1.6-1.8%附近;14天押利率1.7%融出,押信用成交在2.0%附近。资金宽松态势延续至午盘,午盘后,资金供给依旧充足,隔夜押存单价格回调至+20bp水平;7天价格降低至1.5%水平,14天价格下滑至1.6%位置,成交适量。尾盘阶段,各机构都已平盘,市场趋于饱和。中长期限方面,21天-1M期限价格均在2.0%附近;1M以上期限需求较少,成交寂寥。

  • 市场热点:

1、【央行今日未开展逆回购操作】财联社3月19日讯,央行未开展逆回购操作,因今日无逆回购到期,实现零投放零回笼。
2、【工信部:加大对重点保障企业的财税支持】财联社3月19日讯,工信部发布支持中小企业应对新冠肺炎疫情指引。指引提出加大对重点保障企业的财税支持,设立3000亿元专项再贷款,通过再贷款等方式支持金融机构向疫情防控重点保障企业提供优惠贷款,中央财政按企业实际获得贷款利率的50%进行贴息,鼓励地方财政再予以进一步支持。对疫情防控重点保障物资生产企业为扩大产能新购置的相关设备,允许一次性计入当期成本费用在企业所得税税前扣除,按月向主管税务机关申请全额退还增值税增量留抵税额。

  • 利率一级:

今日市场资金面持续宽松。现券收益率上行。
利率债方面,200205Z2,10年期,中标利率3.0460,全场倍数3.48,边际倍数9.57。较近5期情况:投标量上升24.20亿元,中标利率下降9.87BP。较估值情况:估值3.0650,考虑团费后中标综收:3.0764(缴款日),中标综收较估值高1.14BP,中标利率较估值低1.90BP。整体综收和二级成交价持平。二级方面,股市开盘稍上涨后震荡下挫,10y国债期货T2006围绕101整数关口反复争夺。190215成交从3.13降至3.115附近,190210成交3.195-3.1925,190015成交回落到2.6975,200004成交3.36降至3.3475。临近中午,市场交投热情稍有降低。午后股市跌幅有所收窄,国债期货低位徘徊。二级市场上190215成交集中在3.1475-3.1425区间。招标公布后,利率小幅下行190215成交降至3.14,200205tkn3.08,190010成交3.39附近,200004成交3.375-3.38。尾盘,市场交投仍旧活跃。外围股市开盘明显上涨,债券利率未进一步下行。

  • 信用一级:

信用方面,今日供给量继续放大,共计31支超短,5支短融,20支中票,3支金融债,总计规模696亿(动态规模均按上限规模计)。今日国债期货震荡下行,收跌0.37%。市场情绪依旧不稳定,信用投标情绪一般。超短里,10支定价发行,占超短总数近3分之一,好名字AAA仍大多定价。昨日取消发行20环球租赁MTN002,20渝水投MTN001,20赣投MTN001皆是中票。发行规模较大且投资者参与度较高的有20泸州窖SCP003全场达3倍左右;20金地SCP004全场1.87倍,发行人预期2.6%以内,同主体二级267D估值在2.51%;20赣高速MTN001发行20E全场达1.8倍;20青岛国信MTN003全场1.35倍,边际至3.86%,同主体二级4.93Y估值在3.53%,可期待最终发行结果。另今日20洪市政CP004全场2.26倍,最终票面2.55%,二级同主体264D估值在2.52%,近乎持平;20大唐租赁SCP001全场达1.55倍,发行人预期2.65%,而二级同主体180D估值在2.71%,反应情绪偏好。周五发行量所减少,但仍有好券值得关注。


引导表:

明日新债:

个券点评



 

【3.1】20金茂投资MTN001,25.0亿,AAA,3年,央企,缴款2020/03/13
20金茂投资MTN001,上海金茂投资管理集团有限公司,央企房地产开发企业,中国金茂国内最重要的运营主体,信用资质较好,目前我国房地产调整政策仍较严,房地产企业经营压力较大。本次发行共计3轮引导,首轮全场1.76倍,边际3.3;第二轮全场2.32倍,边际3.1;第三轮全场2.5倍,边际3.1。最终发行票面3.1,全场收量2.5倍,符合发行人预期。

【3.68】20衢州国资MTN001,10.0亿,AA+,5年,国企,缴款2020/03/13
20衢州国资MTN001,衢州市国有资产经营有限公司,衢州市隶属浙江省,位置靠西,山地较多,经济发展水平在省内排名靠后,但债务率较低,风险可控,总体资质尚可。本次发行共2轮引导,首轮全场1.2倍,边际4.2;第二轮全场1.3倍,边际4.0,发行人预期小区间3.5-3.6。最终票面3.68,全场收量1.59倍。二级市场可比水平债券剩余4.1Y的估值为3.31,发行结果高于二级市场估值。

【2.05】20铁塔股份SCP002,20.0亿,AAA,180D,公众,缴款2020/03/13
20铁塔股份SCP002,中国铁塔股份有限公司,港股上市公司,国内三大运营商合计持股约70%的全球规模最大的通信铁塔基础设施服务提供商,信用资质较好。本次发行经过精心准备最终以票面利率2.05成功发行。

【2.78】20中储发展SCP002, 8.0亿,AA+,270D(休2),央企,缴款2020/03/17
20中储发展SCP002,中储发展股份有限公司,公司为央企上市公司,国内仓储行业龙头地位。业务量上升,近年收入不断扩张,但需关注主业盈利能力。本次发行共一轮引导,边际2.8,全场2.66倍,由于需求良好,发行人确定发行规模为8亿。最终票面2.78,全场收量2.8倍。二级市场可比水平债券剩余255D的估值为2.79,发行结果符合二级市场估值

【3.0】20中电投MTN002,11.0亿,AAA,3年,央企,缴款2020/03/16
20中电投MTN002,国家电力投资集团有限公司,公司为五家大型国有独资发电企业集团之一,资产质量和盈利能力良好,资质很好。本次发行共3轮引导,首轮全场1.9倍,边际上限3.2位置,发行人预期2.9%以内;第二轮边际3.08,发行人预期2.99;第三轮边际3.05。最终票面3.0。二级市场可比水平债券剩余2.69Y的估值为2.91,发行结果略高于二级市场估值。

【2.28】20伊利实业(疫情防控债)SCP006,5.0亿,AAA,92D,公众,缴款2020/03/16
经过发行端精心准备,定价2.28%发行成功!

【2.30】20伊利实业(疫情防控债)SCP005,5.0亿,AAA,100D,公众,缴款2020/03/16
经过发行端精心准备,定价2.30%发行成功!

【2.37】20伊利实业(疫情防控债)SCP007,5.0亿,AAA,106D,公众,缴款2020/03/16
经过发行端精心准备,定价2.37%发行成功!

【2.55】20皖交控SCP002,10.0亿,AAA,180D(休2),国企,缴款2020/03/16
20皖交控SCP002,安徽省交通控股集团有限公司,公司是安徽省级高速公路及桥梁投资建设及运营管理平台,拥有区域垄断优势,且路网里程较长,资产质量良好,总体风险可控。本次发行经过精心准备最终以票面利率2.55成功发行。

【3.54】20洪市政MTN001,5.0亿,AAA,5年,国企,缴款2020/03/17
公司是南昌市最大的国有资本运营主体,承担贸易、供水、燃气、建筑、地产等多项公用事业职能,整体资质尚可。本期为疫情防控债,仅一轮指导,全场2.23倍,边际价格3.52%;最终票面3.54%。4.06Y的19洪市政MTN001估值在3.45%。

【8.0】20佳源创盛MTN003,5.0亿,AA+,3年,民企,缴款2020/03/13
20佳源创盛MTN003,佳源创盛控股集团有限公司,公司为民营非上市企业,拥有香港上市公司,主业为区域地产业务,收购五星电器拓展电器销售,整体规模一般,关联公司众多,相关信息透明度低。本次发行经过精心准备最终以票面利率8.0成功发行。

【3.66】20星城发展MTN001,2.0亿,AA+,3+2,国企,缴款2020/03/18
长沙县星城发展集团有限公司作为长沙县最大的城市基础设施投资建设企业和唯一的土地一级开发主体,公司处于行业垄断地位,基本无外来竞争,市场相对稳定,持续盈利能力较强,经营的资产均具有长期稳定的投资收益。招标情况,边际4.4%1.2倍,全场1.2倍;随后边际倍数提高至5.75倍,全场1.95倍;最终以票面3.66%成功发行,边际1倍,全场2.85倍。

【6.0】20均胜电子(疫情防控债)MTN001,5.0亿,AA+,3年(休1),民企,缴款2020/03/19
宁波均胜电子股份有限公司是一家全球化的汽车零部件顶级供应商,主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统以及高端汽车功能件总成等的研发与制造。招标情况,边际上限,指导小区6.0-6.4%;随后边际至6.4%,指导小区至6.0-6.35%;最终以票面6.0%成功发行。相同主体二级1.75Y的估值在5.12%,本次发行略高于二级估值。

【3.17】20津能源GN001,4.0亿,AAA,3年(休1),国企,缴款2020/03/19
发行人是天津市能源产业投资建设运营管理的唯一主体,主营电力、燃气、供热等业务,具有区域垄断优势。公司债务规模可控,经验现金流表现较好,整体偿债压力可控。经过三轮引导,首轮边际3.50%,全场1.73倍;次轮边际3.45%,全场2.35倍;终轮边际3.28%,全场2.55倍,最终票面利率3.17%。二级市场上,同主体2.95Y20津能源MTN001估值3.38%。

【4.09】20阳煤MTN002,15.0亿,AAA,3年(休1),国企,缴款2020/03/19
山西省五大煤炭集团之一,财务表现较差,但外部支持很强。17年起受益于行业煤炭价格上涨,效益有所改善。这是该发行人取得DFI资格后首笔发行债券。簿记次日打开上限到4.3%后全场1.5倍,边际上限4.3%,发行人预期4%以下;经调整,最终票面利率4.09%。对比二级市场,2.95Y 的同主体券中债估值在3.71,本次发行结果 远高于二级市场估值。

【3.45】20中国旅游MTN002,15.0亿,AAA,5年,央企,缴款2020/03/19
公司是国务院国资委直属最大的综合性旅游集团,控股两家上市公司,受新冠疫情影响,短期收到冲击,但后续依然看好。首轮边际上限4.00%,边际1.92倍,全场1.68倍;第二轮边际3.80%,边际1.28倍,全场1.93倍;第三轮边际3.58%,边际1.90倍,全场2.18倍;第四轮全场至2.46倍,边际至3.44%,边际1.67倍。最终票面3.45%,边际1.13倍。4.98Y的20中国旅游MTN001估值在3.47%。

【1.8】20豫交投SCP001,9.0亿,AAA,210D,国企,缴款2020/03/18
本期超短融定价1.8%发行。

【2.1】20广州金融SCP005,6.0亿,AAA,240D,国企,缴款2020/03/18
本期超短融定价发行,票面利率2.1%。

【2.66】20冀东水泥SCP002,8.0亿,AAA,270D,国企,缴款2020/03/19
华北地区上市水泥龙头,被金隅收购,受行业回暖影响,盈利能力明显改善,债务维持在合理水平。首轮边际3.10%,全场1.43倍,边际1.48倍;第二轮边际2.90%,全场2.43倍,边际1.55倍;第三轮边际2.80%,全场2.43倍,边际1.36倍,预计小区间2.65%-2.70%;第四轮边际2.75%,全场2.63倍,边际2.70倍,预计小区间2.65%-2.68%;最后一轮边际2.70%,2.67%仅差小量,小区间2.65%-2.67%;最终票面利率2.66%,边际9倍。265D的20冀东水泥SCP001估值在2.69%。

【4.25】20金坛投资SCP002,4.0亿,AA,270D(休1),国企,缴款2020/03/18
公司是区域内次要平台,地位次于金坛国发,近年政府在业务、补贴等方面给予公司支持力度较大,但有一定债务压力。本次簿记仅一轮引导,全场1.48倍,4.97%以下有量3.6亿;经调整,最终发行价格4.25%,全场1.75倍。二级市场上,252D的同主体券中债估值在5.61,本次发行结果远低于二级市场估值。

【1.79】20深航空SCP009,5.0亿,AAA,177D(休2),央企,缴款2020/03/19
发行端精心准备,定价1.79%成功发行!

【2.5】20福清核电SCP001,5.0亿,AAA,270D,央企,缴款2020/03/19
本期超短按照发行人“强烈预期”发行,最终票面利率2.5%

【2.60】20昆山高新SCP001,5.0亿,AA+,120D,国企,缴款2020/03/19
昆山是百强县之首,经济基础好,公司是昆山高新区的基建、物业租赁主体,债务负担不大,整体资质较好。市场化发行,很快满量,全场1.3倍,发行人预期2.60%。在发行端和市场的共同努力下,最终价格2.60%,边际1倍。

【2.49】20电网CP003,20.0亿,AAA,365D,央企,缴款2020/03/19
2.49%定价收量,发行成功!前一天发行的20电网CP002票面2.54%。



二级信用债日评




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存单日评




票据日评





责任编辑:廖金声