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【月度观点】广州雪球2020年2月

发表时间:2020-03-02 17:18:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

本月市场回顾:

2020年2月受突发疫情影响,我们的基金产品净值整体上有所回撤。同期上证综指数下跌3.23 %,沪深300指数下跌1.59 %。从行业表现来看:食品饮料(+2.40%)、医药制造(+1.47%)、酿酒(- 9.11%)、保险(- 8.66%)、券商信托(-0.07%)、房地产(-4.62%)、农牧饲渔(+2.67%)、 软件服务(+7.01%)、和家电行业(+2.94%)。本月北上资金净买入142.95亿元,历史净买入10434.52亿元。 

 

本月市场回顾及未来市场展望:

受疫情影响A股上演过山车模式,2月3日春节后开市上证A股收跌7.72%,超过3000家股票跌停,其后大幅反弹接近前期高点后受外围市场大跌影响再次大跌。

1、1月末,广义货币(M2)余额202.31万亿元,同比增长8.4%,首次超过200万亿元。

2、1月末,本外币贷款余额161.93万亿元,同比增长11.6%。月末人民币贷款余额156.45万亿元,同比增长 12.1%。

3、2月14日,证监会正式发布优化主板、创业板再融资系列配套政策,落地速度及力度超预期,再融资全面松绑,资本市场向实体“输血”支持实业发展走出了重要的一步。

4、2月2日-3日央行向市场释放1.7万亿的流动性,应对疫情的影响,创历史之最。

5、2月20日LPR报价出炉:1年期品种报4.05%,上次为4.15%;5年期以上品种报4.75%,上次为4.80%利率下行趋势明显。

6、新冠疫情在全球蔓延,韩国,日本,意大利,伊朗等国家爆发宣布进入紧急状态,引发资本市场恐慌全球股市和商品市场大跌。

7、除湖北外我国其它省市新增新冠确诊病例大幅减少多日在个位数,表明除湖北省外新冠疫情得到控制,企业逐步开始复工。

展望3月市场,值得关注的信息:

1、疫情在全球的发展将决定未来经济和资本市场的短期走向。

2、3月23日富时第三批扩容正式生效,此次扩容为A股带来超过200亿增量资金。

3、疫期中后期国家如何出台政策帮助受冲击较严重的消费行业.

4、中央经济工作会议召开时间及内容。

5、上市公司年报进入集中披露期,市场热点能否从科技和题材股转向年报季报行情。

6、疫情在全球蔓延势头能否得到控制,会否引发区域或全球金融危机。

7、这轮应对冲疫情的超级宽松政策会否收缩,关注企业及餐饮旅游的复工进度。

未来市场展望:

2020年春节,新冠疫情超想象的快速暴发,令每年一度的春季行情演变成了过山车行情暴涨暴跌,在全国人民的共同努力下,截止2月底我国疫情得到初步控制,确诊病例和疑似病例持续下降,2月29日除武汉市外全国新增确诊病例降到个位数。各地复工复产稳步推进,贵州省宣布3月16日中小学学生开始部分复课。在国内疫情得到遏制的同时,海外的疫情却开始快速暴发。目前疫情已经有全球蔓延,意大利、韩国、日 本、伊朗进入紧急状态。全球股票市场全线崩盘,欧美日韩等股票市场一周跌幅超10%,是2008年以来跌幅最大的一周,A股也未能独善其身跟随下跌。

我们认为疫情并没有改变A股的慢牛趋势原因如下:从时间上来看A股已进入年报和季报的密集公布期,上市公司估值已开始以2020年业绩基准估值切换,当前也处在传统的春季行情时间点之中。从趋势上来看A股仍然处在2019年1月以来的慢牛行情中,疫情并未改变A股的上升趋势。从政策面上来看国家已把金融市场定性为国家的核心竞争力,一个稳定的慢牛走势有利于引导长期资金进入资本市场,支持实体经济的发展和技术升级,有利于我国经济完成转型。习近平主席最近讲话有信心实现全年经济增长目标,今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,如果要完成目标GDP最低增长也要达到5.5%。各级政府要努力把新冠肺炎疫情影 响降到最低,保持经济平稳运行,努力实现党中央确定的各项目标任务。可以预见疫情过后国家还会出台一系列剌激消费保民生及增加投资的政策,为剌激经济增长我国资金面将会是一个较长的一个宽松期,无风险利率也将持续下行,这将给资本市场带来一个黄金期。市场涨跌是由资金面决定的2015年-2018年去杠杆市场资金面紧张股市下跌,2018年末开始稳杠杆股市于2019年初见底至今还走在慢牛趋势中。借用乐观者的观点:贸易战是外部压力测试,新冠肺炎是一次内部压力测试。

随着各国疫情的明确预计全球会从恐慌中走出进入修复阶段,疫情引发全球金融危机是小概率事件。时间即将步入年报季报密集公布期,当前市场风险喜好度较高资金充沛,预计A股有望转向价值股年季报行情。

 

我们预计未来表现较好的行业是消费、医药、非银和科技四大领域。长期逻辑为:

1.巴菲特说过:“股灾是上帝送给价值投资者的礼物,黑天鹅事件只能影响到短期的走势改变不了长期趋势,恐慌过后市场会回到原有的通道中。股票的内在价值就是未来现金流折现!短期一两个季度的业绩波动 对于企业内在价值的影响较小。这次疫情冲击最大的为消费行业,无论是汶川地震还是2003年SARS疫情,对于股价短时间的冲击会随着经济步入正轨后,得到修复。我国经济增长中枢和无风险利率下降,当前贸易保护主义抬头,叠加疫情使各国对外经济活动下降。投资和出口对于经济的贡献率下降,消费对于经济增长的贡献率不断提升,连续六年保持经济增长第一拉动力,消费对经济增长贡献率57.8%,拉动GDP增长3.5个百分点,美国消费对经济增长贡献率在70%以上,对比美国我国消费对经济贡献率仍有较大的空间。虽然近期爆发的疫情对消费行业冲击最大,我们要适当调整今年的收益预期,但我们认为疫情只是暂时的会影响到2020年一季度甚至半年报利润,但不会影响到长期企业利润,相信在稳增长的背景下政府会继续出台稳增长政策,补助受疫情影响较大旅游餐饮等行业。我们认为人民向往美好生活提高生活品质的动力不会因为疫情而改变,我国消费龙头公司会持续受益于消费升级趋势以及行业集中度提升,疫情过后龙头公司业绩有望继续呈现较快挤压式增长,在目前“全球资产荒”的背景下因疫情导致消费行业股价短期下跌对外资和长期资金的吸引力更加显现。


2. 新冠肺炎疫情的爆发,无疑将对我国医药产业产生重大深远的影响。预计疫后政府会加大公共医疗卫生投入、人民会更加重视身体健康在医疗健康方面增加投入。与发达国家相比我国在医疗卫生投入还有很大差距,以2017年为例,我国医疗卫生投入为7780亿美元,占GDP的6.4%,而美国则为34920亿美元占GDP的 18%,GDP占比是我国的近3倍。从估值上来看经过疫苗事件和带量采购医药板块市盈率处在历史估值中枢以下,在带量采购对医药企业影响未明的情况 下我们看好确定性较强不受医保控费影响的自费类医药医疗企业,未来有估值提升和业绩增长的双击机会。

 

3. 疫情对保险行业的影响主要集中在保险赔付和新单销售两个方面,本次疫情预计对新单销售主要影响在一季度,但疫情带来的保险赔付较小。虽然疫情对保险行业短期保费收入负面影响较大,但车险、寿险、健康险等保费需求不会消失,而是受疫情影响而后移,疫情结束后将迎来反弹。新冠肺炎后人民的保险意识增强将转化为新的购买力,健康险在疫情可控或结束后将迎来较大反弹。政策引导打造航母级头部券商、我国金融市场不断对外开放,外资金融机构将在2020年陆续进入中国资本市场的背景之下,采取各种措施提升头部券商的竞争力,将为证券行业提供长期有利的政策支持,有利于行业高速有质量的发展。

 

4.2009年以来美股11年长牛中,市值前10%公司股价涨幅中位数639%,远超标普500的408%和全部美股的224%。这轮长牛科技股是大赢家,美股市值前十公司科技占7家,科技龙头股价上涨主要源于盈利,回购也有贡献。纳斯达克前5大蓝筹公司苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook合计市值已占纳指市值超50%。中国已经从人口红利进入工程师红利阶段,2亿多人受过高等教肓的工程师将成为中国科技领先的基石,我国14亿人口占全球五分之一决定着应用层面将领先全球。拥有技术优势资金优势人才优势和政府支持的中国核心科技企业,将在长期竞争中胜出。 






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责任编辑:廖金声