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新东方2020财年Q2季报及分析师会议update

发表时间:2020-01-30 21:01:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

以下信息均来自新东方季报及分析师会议


1,Q2基本业绩


截止2019年11月30日的2020财年Q2:

营收同比增31.5%至7.852亿美元,人民币口径增速34.8%;

调整后净利润2300万美元,同比增148%,净利润率3.9%;

毛利率53%;销售及市场费用1.078亿美元,占营收14%;

预计下季度总营收9.83-10.064亿美元,同比增速23-26%;

截止二季度末递延收入15.7亿美元,同比增25.6%;


2,各业务线增速


K12业务营收同比增速46%,人民币口径增速49%;预计Q3 K12增速40%,人民币口径;

其中,优能中学增速43%,人民币口径增46%,招生数同比增55%;泡泡少儿增速51%,人民币口径55%,招生数同比增87%;

海外考试辅导收入同比增3%,人民币口径增速5%,受中美关系影响比较大;

咨询业务收入增1%,人民币口径同比增4%;

VIP个性化辅导班收入同比增37%,人民币口径增40%;


3,扩张


学生人次同比增63.3%至3,789,200;

截止二季度末教学中心数量1304,相对上年同期增加179,相对上个季度增加43,截止季度末教室容量相对上年同期增加了25%,相对上个季度增加6%;

2-3年前新开教学中心需要12个月breakeven,现在只需要5-7个月,这是加快扩张的原因之一;

根据经验,假如新增教学中心20%,在第一年,这部分新增将为公司贡献约5-10%的营收。


4,ASP


综合ASP(现金收入/招生数)同比下降10%,主要由于K12收费模式变化所致,Q2的招生数及学费,包括了暑期招生的后半段、冬季招生、及春季招生的上半段,由此导致综合ASP下降(新规要求不得提前收取超过三个月课程费用);

课时费ASP(收入/总课时)人民币口径下提升6%;优能课时费ASP提升7%,泡泡少儿课时费ASP提升11%,海外考试辅导类提升7%;


5,战略


a)继续加大对双师模式及纯线上模式的战略投入,通过上述模式向下沉市场扩张,提高师资的使用杠杆;

截止二季度末,双师模式下的泡泡少儿已经遍及48个城市,优能双师遍及30个城市;并且看到双师模式的客户留存率在提升;



b)继续加大对新东方在线的投入,以适应正在快速增长的市场需求,抢占在线教育领域的市场份额,投入包括内容研发、教师、招生、获客、技术等多方面;


6,纯线上业务


新东方在线,上半年收入5.676亿元人民币(8100万美元),同比增18.8%;毛利3.171亿元人民币,毛利率56%;期内亏损8750万人民币(1250万美元); 

Q2新东方在线加强了大学课外辅导业务线投入,对新东方在线的短期收入增长有负面影响;

东方优播已经在128个城市开展业务,招生数同比增长186.2%;

获客策略方面,教育是比较特殊的业务,不准备烧钱追求业务爆发式发展,即使是在去年,公司也没有烧太多钱获客,未来集团允许新东方在线在获客层面的投入稍微多一些,但是也不会过于激进,更倾向于在研发、师资和产品上做更多投入。


7,双师


双师业务增速非常快,但收入构成仍比较低,目前还是偏早期的业务,现在说利润率预期有点太早,但是长期来看,双师模式的利润率会高于线下业务;Q2在双师业务上投入约4400万美元,全年大约将投入1.5-1.6亿美元。


8,优能和泡泡少儿加速增长的原因


a)暑期投放相对去年增加了;b)优能和泡泡的留存率相对去年更高了,优能大约接近80%,泡泡接近90%,口碑非常好;


9,利润率提升的原因



nongaap运营利润率提升至4.7%,上年同期为-2.5%;利润率提升主要系教室利用率上升及相关运营效率的提升;


A)收入加速增长,Q2收入同比增30%,过去12个月增速在25%;

B)标准化、模块化、及系统化体系的建立,使得运营效率有了提升空间,主要体现在获客及管理费用上;

c)中小参与者的市场空间被头部挤压(与政策调整对中小参与者的打击有一定关系),也是topline加速的原因,行业增速约在10-15%,新东方K12业务增速超过40%,收入增长相对扩张成本结构性优化,反应在毛利率提升上;


预计下半年、甚至2021年运营效率将继续提升;

维持对中长期利润率17%的预期不变,公司对利润率提升,和为客户及股东提供长期持续价值有信心。


10,下半年计划


a)继续扩大线下业务。将教学场地扩张10-25%,将双师模式下沉到更多城市;

b)加大对技术研发的投入,在双师模式教学系统上继续创新,以及加大对纯线上业务的全方位投入;

c)提升现有资源利用率,提升运营效率。过去两个财年对设施进行了扩建,目前使用效率正在迅速提升;此外,预计线下语言培训及考试培训业务的nongaap运营利润将在下半年继续提升,从而减轻新东方在线对集团利润率带来的压力,预计2020财年的nongaap运营利润率将提升。


责任编辑:廖金声