沪深300期权上市首日策略-期货-热点资讯-野望文存 财经 
    欢迎来到野望文存 财经!
当前位置:野望文存 财经 > 热点资讯 > 期货 >  沪深300期权上市首日策略

沪深300期权上市首日策略

发表时间:2019-12-22 17:56:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

沪深300期权上市首日策略

   2019年12月23日,沪深300期权将正式上市。合约月份为当月、下2月和随后的3个季月(总共6个)。合约的到期日为合约月份的第三个星期五。行权价覆盖沪深300指数上一个交易日收盘价上下浮动10%的价格范围。因此,根据12月20日收盘点位4017.25可以推断出23日推出的合约的执行价应该是从3600到4450。

  目前,沪深300指数的历史波动率为11.62%,Shibor1年期利率为3.12%。本报告中所有的损益图的制作都是基于上述参数和B-S-M模型。

  我们基于对当前股市走势的判断,提出如下期权交易策略:

1、单边卖出深度虚值看跌期权

  目前宏观经济稳定,国际形势更加恶化的可能性很低。A股市场底部区间比较明显,沪深300指数在3800和3600的支撑很强。我们认为,A股大幅下跌的概率很低,推荐在3600-3800之间的行权价上进行卖出看跌期权的操作,等待其时间价值的衰减,赚钱一定的期权费。

  我们倾向于推荐远月合约。一方面历史上看一季度上涨概率较大,近月的虚值看跌期权价格较低;另一方面远月合约由于时间价值相对较高,虚值看跌期权的价格相对较高。所以,我们更推荐卖出远月虚值看跌期权。

2、牛市差价策略

  在策略一中,我们提到经济企稳且国际政治形势也变得更加明朗,因此股指下跌空间有限且下跌概率较小。但是,随着中国股市的不断成熟和外资的不断涌入,中国市场越来越趋于理性,短期内向上的波幅很难出现以前那样的大幅拉升。因此我们认为,股指稳中偏强,整体向上,但短期向上空间不会较大。

  基于上述观点,我们建议在沪深300指数期权上构建牛市差价策略。

  用看涨期权来构建:买入1份行权价稍低的看涨期权,同时卖出1份行权价稍高的看涨期权。用卖出看涨期权所得期权费弥补付出的期权费,同时将最大收益和最大损失锁定。

用看跌期权来构建:买入1份行权价稍低的看跌期权,同时卖出1份行权价稍高的看跌期权。与同看涨期权构建的差价策略不同,此策略最初就能给投资者带来正的现金流(不考虑保证金),但最大收益要小于最大损失。

  我们建议:如果用看涨期权来构建,则买入的看涨期权的行权价可以选择3900,同时卖出1份行权价4100的看涨期权,合约月份可以选择3月份合约。如果用看跌期权来构建,则买入的看跌期权的行权价可以选择3900,同时卖出1份行权价4000的看跌期权,合约月份可以选择2月份合约。

3、日历差价策略

  根据历史经验,一季度经常会有所谓的“春季躁动”,即春季股市往往容易出现单边上涨。但是,我们认为目前市场出现全年单边上涨的趋势行情的概念很小。这就意味着,存在短期上涨中期价格下跌或趋于稳定的可能性。并且,我们发现沪深300指数2、3月的波动率经常会高于年中时期的波动率。因此,我们推荐做空中性日历差价策略。即,在4050处,买入近月(3月)看涨期权卖出远月(6月)看涨期权。或者,在3950处,买入近月(3月)看跌期权卖出远月(6月)看跌期权。

4、备兑看涨期权组合策略

  这一策略主要针对持有300ETF且有对冲需求的投资者。可以在持有300ETF多头的情况下,卖出远月的虚值看涨期权。远月期权时间价值相对较高,期权费高。并且,一般来讲,远月的虚值看涨期权的delta要显著高于近月的虚值看涨期权的delta。因此,从delta对冲的角度看,用远月的看涨期权空头来对冲ETF现货多头,所需要的持仓相对会少些,更划算些。



风险提示:

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。


                   建信期货研投

    宏观金融研究团队  020-38909340

    有色金属研究团队  021-60635734

    黑色金属研究团队  021-60635736

    石油化工研究团队  021-60635738

    农业产品研究团队  021-60635732

    量化策略研究团队  021-60635726

建信期货产业研究服务

?扫描二维码关注


微信公众号ID :jxqhyfb


责任编辑:廖金声