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国利固收一二级日评11.28

发表时间:2019-11-28 20:46:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【
资金方面

今日资金面持续宽松。早盘,隔夜端押利率加权融出大量,少量减点成交在-10的位置;押存单+20以内成交、押信用+30融出。7天押利率加权成交适量,押信用2.70%-2.80%成交。14天押利率加权融出、押信用报2.75附近ofr。午盘伊始,隔夜端押利率加权供给充足,押信用隔夜+20以内bid,融出减少。7天押信用2.75%bid。至尾盘,隔夜减点ofr在1.95%-2.0%的位置,充分满足增补头寸需求。中长期方面,14天-21天押利率加权融出,押信用2.65%附近ofr。1m 押存单2.6%bid,2m跨年期限3.10%-3.20%bid。 

一级方面
利率方面,今日发行3年期19进出08(增4)规模30亿;5年期19进出05(增38)规模40亿;10年期19进出10(增25)规模40亿;其中3年期,中标利率3.0067,全场倍数5.58,边际倍数2.58,较近5期情况:投标量上升43.40亿元,中标利率下降11.43BP;5年期,中标利率3.3536,全场倍数4.03,边际倍数2.59,较近5期情况:投标量下降2.60亿元,中标利率下降12.29BP;10年期,中标利率3.7149,全场倍数3.57,边际倍数1.7,较近5期情况:投标量下降22.40亿元,中标利率下降8.38BP。下午发行2年期19国开16规模30亿;7年期19国开09(增13)规模30亿;其中2年期中标利率2.8000,全场倍数9.42,边际倍数2.58,较近5期情况:投标量上升102.60亿元,中标利率下降71.09BP;7年期中标利率3.5355,全场倍数5.61,边际倍数2.94,较近5期情况:投标量下降22.00亿元,中标利率上升2.12BP。今日利率债共计发行规模170亿。


信用方面,今天市场资金流动性宽松,本日共发行16只超短,5只中票,1只永续以及1只金融债共计186亿,规模较昨日缩减。临近月底,投资情绪趋于冷静。昨日发行的AAA19成都环境SCP002以票面3.2%发行成功,比发行人预期略高;AA+19哈尔滨投CP003票面结果3.8%,符合发行人预期;昨日发行的好资质中票在今早陆续公布第一轮引导及预期;下午时,AAA19冀交投边际3.69%全场已达3.04倍,AAA19三峡GN003和 AA+19大宁MTN001均接近收尾,AA+19科学城MTN001尤其受到投资人青睐,最终结果3.74%远超出发行人预期;AAA19吉林高速MTN003经过一天多的募集,目前4.7%标位以募集到17亿。

市场方面
1.中国央行今日未开展逆回购操作,因今日无逆回购到期,当日实现零投放零回笼
2.【财政部:截至10月末全国地方政府债务余额21.38万亿元】财联社11月28日讯,财政部消息,10月份,全国发行地方政府债券964.6亿元。1-10月,全国发行地方政府债券42787亿元。截至2019年10月末,全国地方政府债务余额213800亿元,控制在全国人大批准的限额之内。其中,一般债务119235亿元,专项债务94565亿元;政府债券211550亿元,非政府债券形式存量政府债务2250亿元。地方政府债券剩余平均年限5.1年。


引导表


明日新债



个券点评

【2.20】19中铝集SCP014,10亿,AAA,180D,央企,缴款2019/11/25
本期超短融经过发行人的精心准备,以票面2.20%顺利发行。

【1.8】19中远海运SCP003,20亿,AAA,180D,央企,缴款2019/11/27
实控人中央国资委,本年度第三次发行超短融,经过发行人的精心准备,最终发在1.8位置。而上期10月21日发行的180天19中远海运SCP002,票面在2.2%,目前剩余143D估值在3.17位置。


【2.68】19武汉地铁SCP001,10亿,AAA,270D,国企,缴款2019/11/26
发行端精心准备,2.68%成功发行!

【3.3】19义乌国资SCP003,19亿,AA+,120D,国企,缴款2019/11/27
发行人是义乌市最大的国有资产运营主体,对应的义乌市经济发展水平较高。公司业务多元化但主营房地产开发业务受到宏观、政策及市场因素影响较大,负债率较高但债务结构较为合理。此次短融发行两天,全场倍数从1.2倍增至1.5倍,基金、保险类投资人参与活跃。发行人预期3.2-3.3%之间,簿记过程中边际从3.7%一路追到3.4%,3.35%并最终发至3.3%,达到发行人预期。二级方面,剩余期限227D的19义乌国资SCP002估值在3.49,近一周内暂无成交。

【3.59】19天业SCP010,5亿,AA+,270D,国企,缴款2019/11/26
经过几轮引导,本期超短全场收量近2倍,基金、银行参与积极,最终发在3.59,相同主体235D估值在3.70.本次发行结果略低于二级市场情况。


【4.19】19甘公投MTN004,10亿,AAA,5年,国企,缴款2019/11/27
公司在甘肃省内的高速公路建设的重要主体,有垄断地位,目前资金需求量较大,盈利能力一般。首轮边际4.5%,发行人预期4.2%附近,全场倍数1.5;第二轮边际4.33%,全场倍数1.9倍;最终定价配售4.19%。4.27Y的19甘公投MTN001估值4.07%。

【2.45】19厦翔业SCP008,10亿,AAA,177D,国企,缴款2019/11/27
本期超短融定价发行,最终票面2.45%.

【2.8】19宁河西SCP004,10亿,AAA,270D,国企,缴款2019/11/27
实控人为南京市国有资产监督管理委员会,是南京河西区基建开发的唯一实体。本年度第四期超短融,经过发行人的精心准备,成功发在2.8位置。二级市场剩余298D期限的该主体目前估值在3.31位置。

【2.8】19瀚蓝SCP002,5亿,AA+,90D,国企,缴款2019/11/27
本期超短按照发行人“强烈预期”发行,最终票面利率2.8%。

【2.85】19灵山SCP006,5亿,AA+,180D,国企,缴款2019/11/27
经过发行端的精心准备,本期超短发在2.85。

【3.37】19太仓城投SCP001,3亿,AA+,270D,国企,缴款2019/11/28
太仓市经济实力较强,全国百强县前10,公司是太仓主要平台,负责当地基建、房地产等。首轮边际3.7%,全场1.3倍;第二轮边际3.5%,全场1.7倍,发行人预期3.2%;第三轮边际3.39%,全场2.4倍,大量集中在3.39-3.44%之间;最终票面3.37%。351D的15太仓城投MTN001估值3.39%。

【3.75】19通商租赁MTN001,10亿,AAA,3,央企,缴款2019/11/28
招商局通商融资租赁今年首次发行中票,公司融资租赁业务,包括向国内外购买租赁财产。目前市场暂无公募信用债品种存量,发行多为PPN和ABN,首次在短融中票市场试水收到较高关注,经过市场化发行簿记,最终票面3.75%,边际倍数1.1倍,全场倍数3.1倍。

【5.50】19简阳工投MTN001,4亿,AA,3+2,国企,缴款2019/11/28
公司主要负责简阳工业园的建设开发,负债规模较大,资金回流缓慢,有很大的偿付和融资压力,本期中票有四川发展融资担保股份有限公司AAA担保,有一定增信作用。首轮全场1.6倍,边际6.5%;第二轮边际6.17%,全场倍数2.45倍;第三轮边际5.5% 边际倍数1.5倍,打开下限调整为5-6.5%;结果5.5%,全场倍数3.125倍,边际倍数5.5倍。4.40Y的17简阳工投债估值5.57%。

【3.88】19华电股MTN004A,10亿,AAA,3+N,央企,缴款2019/11/28
【4.17】19华电股MTN004B,10亿,AAA,5+N,央企,缴款2019/11/28
发行人是中国华电集团公司下辖上市子公司,拥有资产质量较好,且行业属于垄断性较高行业,现金流稳定,债务规模较大,但现金流覆盖程度较好,偿债压力可控。本次共发行20亿,3+N/5+N双向回拨,共四轮引导,首轮3+N全场收量19.6亿,边际上限;5+N全场收量12.8亿,边际上限。第二轮3+N暂定规模15亿,全场收量36.3亿,边际4.2%;5+N暂定规模5亿,全场收量16.9亿,边际4.5%。第三轮3+N全场收量40.3亿,边际4.19%。预计小区间3.85-4.0%;5+N全场收量18亿,边际4.35%。预计小区间4.1-4.25%。终轮3+N确定最终规模15亿,系统投量51亿,边际3.95%;5+N确定最终规模5亿,系统投量16.9亿,边际4.25%。3+N最终票面3.88%,全场3.25倍;5+N最终票面4.17%,全场3.8倍,成功发行。同主体2.78Y+N永续二级估值3.85%,4.78Y+N永续二级估值4.14%,本期发行结果基本符合二级估值。


【2.90】19鄂能源SCP007,10亿,AAA,180D,央企,缴款2019/11/28
发行端精心准备,2.90%成功发行!

【5.50】19大足国资SCP001,5亿,AA,270D,国企,缴款2019/11/29
大足区靠近重庆西部,远离市区,公司是区内唯一国有资产经营管理主体,支持力度大,为大足区其他城投公司担保较多。全场1.6倍,边际在6.5%;最终票面5.5%,下限分边际,边际2.76倍,全场2.78倍。

【2.32】19邮政SCP004,40亿,AAA,180D,央企,缴款2019/11/22
本期超短定价2.32%成功发行。

【2.8】19陕有色SCP005,20亿,AAA,270D,国企,缴款2019/11/25
本期超短融经过发行人的精心准备,以票面2.80%成功发行。

【3.88】19巨化MTN002,6亿,AA+,3,国企,缴款2019/11/25
巨化集团有限公司是浙江省最大的化工生产基地,全国最大的氟化工生产基地之一,公司经营业绩稳健增长,发展前景良好。本期中票募集顺利两轮引导,边际从4.5%到3.98%,第二轮引导时发行人给出预期在3.7%至3.9%之间,最终以票面3.88%收尾,符合发行人预期,全场倍数2.68倍。与二级市场同主体2.17Y估值3.64%相比,较相符合.


【2.05】19南航股SCP033,20亿,AAA,180D,央企,缴款2019/11/21
本期超短定价2.05%成功发行。

【3.73】19南京滨江SCP005,3亿,AA,270D,国企,缴款2019/11/28
江宁区是南京市下辖区,经济体量为南京市各区第一,财政实力较强。公司是南京江宁区国资办直属的平台,19年9月末公司总资产291亿,负债率73.33%,但公司对外担保规模较大,关注或有风险。本期债券由国贸地产担保到AA+,首轮全场1.26倍,边际上限4.5%大量占坑;第二轮全场1.4倍,边际4.0%,指导小区间3.7-4.0%;第三轮全场1.83倍,边际已到3.95%,发行人预期3.90%以内;最终票面落在3.73%,二级182天的估值在3.87%。

【3.60】19六安城投SCP002,10亿,AA,270D,国企,缴款2019/11/22
六安经济基础薄弱,公司是六安最重要的城投主体,负责六安城区范围的土地开发整理,公益属性较强。第一轮全场1.67倍,边际在上限4.30%,边际2.18倍,发行人希望不超过3.8%;第二轮边际4.0%,全场2.4倍,边际1.3倍;终轮调整边际3.8%,全场2.6倍;发行结果3.6%。201D的19六安城投SCP001估值3.57%。

【3.9】19益阳交通SCP003,5亿,AA,270D,国企,缴款2019/11/22
益阳市为湖南省地级市,经济体量不大,2018年一般预算收入71.05亿,政府性基金收入83.93亿,财政基础偏弱,公司是益阳市的国省干线、县乡道路建设等方面最重要主体。首轮边际5.0%,全场倍数1.4倍,大部分为上限占坑;第二轮边际4.8%,全场倍数2.6倍;第三轮边际价格4.5%,全场倍数3倍;最终票面3.9%,创近期270天AA超短融的新低,二级165D估值在3.97%。

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责任编辑:廖金声