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五年营收复合增速超过100%,净利却持续亏损,阿里健康何时盈利?

发表时间:2019-11-27 18:52:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【


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一个连续亏损九年,今年已经是第十年亏损的上市公司,其市值却高达1000亿港币,是不是令人百思不得其解呢?


这家公司就是阿里巴巴旗下的控股公司阿里健康(00241-HK),阿里健康的前身并不是阿里巴巴子公司,但之后被阿里巴巴控股之后,其营业收入飞跃式增长(营业收入从2015财年的2944.99万元增长至2019财年的50.96亿元),但是净利润却还是持续亏损。


具体看,根据阿里健康最新披露的2019年中期业绩报告显示,截至2019年9月30日至6个月,公司实现营业收入41.17亿元(人民币,下同),同比增长119.1%;净利润亏损762.9万元,同比收窄91.5%;扣除股权激励费用,净利润为1.4亿元,同比增长约12倍,毛利率由2018年同期的28.2%,下降至25.1%。



从上面这组盈利数据看,阿里健康整体的经营情况在好转,收入继续保持高速增长,净利润亏损也大幅收窄,但是,公司毛利率却出现下滑,这是个小小的缺陷,另外,短期公司净利润转亏为盈的希望大吗?

阿里健康离赚钱还远吗?

关于毛利率小幅下滑的原因,财华社没有在阿里健康半年报中找到具体原因,但是,预估与公司占领市场份额和业务结构变化有关系,关于业务具体细节我们放到最后来说,先来看看公司离赚钱还远吗?


从过往阿里健康的经营数据来看,增收不增利的问题一直困扰着这家公司,但随着阿里健康的规模扩张,净利润数据也逐渐好转起来了。


我们先来看一组数据,2017财年、2018财年和2019财年阿里健康的销售费用+行政费用+研发费用开支+其他支出—其他收入之后的总开支,占营收的比例分别为86.5%、30.6%、26.7%,同期公司每年的营收均保持100%以上的增长率,2019年中报这个占比进一步下滑至23.8%,同期公司营收增长119.1%。很明显,随着阿里健康营收快速增长,公司的运营支出占比出现了明显下滑。


以2019年中报为例,阿里健康营收增长119.1%、毛利增长95%,运营开支总费用为10.4亿元,2018年同期运营开支总费用为5.93亿元,同比增长了75.4%,很明显,公司运营开支增速没有毛利润增速快,更没有营收增速快。



再来具体看,公司运营开支中,除过销售费用增速高于毛利润增速之外,这可能与公司处于占领市场份额的阶段,需要大量的钱做营销有关系,其他的各项运营支出增速均低于营收增速和毛利润增速,很明显,规模扩张并不会给公司行政开支和产品研发开支带来显著上升。


所以,从过往数据以及阿里健康2019年半年报数据看,我们可以判断出公司离盈利越来越近,只要公司的营收在增长,净利润转亏为盈并不是难事。

收入高增长能否持续?

最后,我们再来来谈谈阿里健康的业务。


公司商业模式,就是线上健康咨询、线上卖药、线上卖医疗器械、保健用品和成人计生用品等,达成了一条产业链。


2019年半年报公司医药电商和自营业务增速均超过100%,这两块加起来收入不到40亿元,而根据前瞻产业研究院数据,2018年国内药品终端总销售额约20000亿元,这个产业市场规模足够大,阿里健康借着阿里巴巴的资源,通过整合资源,最后可以做到多大,暂时还没办法确定,但根据现有的数据看,短期阿里健康这两块业务保持高速增长概率非常大。



消费医疗业务,收入虽然增长274%,但规模只有1亿出头,这一块阿里健康才开始发力,像医美、体检、以及口腔疾病随便一个,未来发展空间都是非常大的。


创新业务,也就是线上健康咨询业务,这块和公司整个战略规划可以协调,打个比方说,线上健康咨询之后,就需要用药,咨询花不了多少钱,而买药才是正在花钱的地方,虽然这块业务收入规模非常小,但也值得关注。


整体来看,阿里巴巴这份半年报收入继续保持高速增长,未来几年收入继续保持较高的增速确定性比较强,而净利润数据已经出现大幅改善,主要是由于收入规模增速,而单位运营成本占比下滑所致,未来随着公司收入继续增长,净利润转亏为盈是必然的。


但值得注意的是,公司在港股市场总市值超过1000亿港币,折合人民币近900亿元,而净利润却还是亏损的,2020财年营收预计也就100亿人民币出头,近900亿的市值合理不合理就“仁者见仁,智者见智了”。


■  作者|郑鹏超

■  编辑|彭尚京


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责任编辑:廖金声