中银国际早报-20191126
十年期主力合约T2003收于97.915,跌0.24%;五年期主力合约TF2003收于99.605,跌0.14%;二年期主力合约TS12003收于100.260,跌0.05%。宏观方面,周一股市中钢铁、建材等周期类板块上涨较好。反应出市场对明年年初财政政策发力,基建等投资将会大幅改善的预期。流动性方面,央行公告称,临近月末财政支出增加,吸收央行逆回购到期等因素后,银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2019年11月25日不开展逆回购操作。当日有1800亿元逆回购和600亿元国库现金定存到期量,周二将有1200亿逆回购到期量。周一资金面呈现收敛,短端利率明显上行。目前来看,央行本轮连续降息有托底经济的作用。但难言货币政策自此正式转向、开闸放水。因为央行此时的操作更多的是年底前对经济的临时托底,明年初政策应会重回财政政策发力、货币政策配合的路径。此外,央行现在降息在时点上也较为合适,因为目前CPI刚刚高企,后续临近新年如果通胀还有上涨的话则央行操作空间较为有限。因此,本轮央行降息或是在年末托底经济的临时之举。在本轮反弹行情进入调整之时,本周国债期货市场或以调整为主。此外,市场也可能对周末即将出炉的采购经理人指数(PMI)数据进行提前的预判操作。
11月25日,股指期货三大主力合约均出现一定程度的上涨。IF主力合约IF1912收于3873.4点,涨0.81%;IH主力合约IH1912收于2947.0点,涨0.98%;IC主力合约IC1912收于4874.4点,涨0.46%。
股票现货市场方面,上证综指、深证成指、沪深300指数、上证50指数、中证500指数和创业板指数分别涨0.72%、跌0.01%、涨0.73%、涨0.99%、跌0.05%和跌1.07%。
按照申万一级行业指数口径,今日涨幅前三的行业分别为钢铁(4.67%)、建筑材料(3.73%)和采掘(3.09%)。
当日要闻:
新华社北京11月24日电 近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于强化知识产权保护的意见》,并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。
新浪美股11月24日讯 前纽约市长、彭博资讯创始人布隆伯格(Michael Bloomberg)正式宣布将角逐民主党总统竞选。
11月25日,人民银行公告“临近月末财政支出增加,吸收央行逆回购到期等因素后,银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2019年11月25日不开展逆回购操作。”
当日,有1800亿元逆回购和600亿元国库现金定存到期。央行实际净回笼2400亿元。
11月25日,国债期货5年期主力合约跌0.14%。
11月25日收盘,在岸人民币对美元汇率收于7.0328。
目前,美元指数运行于98.25左右;COMEX黄金主力合约运行在1465美元/盎司左右。
分析与展望:
投资者需要继续对最新的重大进展或者结果给予高度关注。现阶段,应该重点关注的重大事件包括中美贸易磋商后续进展、美联储未来降息节奏和英国脱欧进程的后续进展。
投资者对中美经贸磋商事态的发展需要高度关注,但是无需过分担忧或者过于乐观。
对于中美经贸磋商的未来前景,我们仍然中性的总体观点。
A股市场上大量的蓝筹股票和成长股票已经开始体现出明显的投资价值。蓝筹股票的价值在于其现金分红比例;而成长股的价值在于其未来巨大的、可以合理预期的业绩成长空间。
对于未来,我们仍然维持原有的观点。
即“目前震荡构成趋势,市场的震荡趋势仍然有望持续一段时间。待中美经贸磋商未来产生具体的书面协议成果之后,市场将出现趋势性的发展态势。”
另外,在全球经济未来增长放缓的大背景下,市场投资风格将产生明显的变化,从而使市场运行表现出明显的结构性特征。
建议投资者目前继续采取市场中性的阿尔法策略。买入和持有各类优质股票,包括可以明确证明自身投资价值的创新类、成长类股票、优秀的产业转型升级的股票、现金分红比例超过3.5%的蓝筹股票和前期被错杀的价值股等,空沪深300指数期货,获取稳健的绝对投资收益。
昨日产业链上PTA价格基本稳定,乙二醇价格微幅跌30-40元/吨。其他下游产品价格基本稳定,瓶片小幅下跌50元/吨。涤丝市场平稳运行,下游织造、加弹工厂维持刚需采购,截止下午,涤丝市场主流产销维持在60-80%。几家聚酯工厂产销在100%、80%、50%、75%、40%、100%、50%、20%、70%、100%、60%、100%、95%、50%、80%、60%、70%、20%。涤短市场主流产销在40-80%。
乙二醇:
上周华东乙二醇库存共计38.6万吨,环比减少2.7万吨。上周乙二醇价格从4600以上跌落,主要是因为本周港口报船量较多,超过预期,因此本周有供应过多的累库预期。但实际上目前乙二醇库存不高,小幅累库压力并不大。国内供应增加的空间不大。从需求端来看,终端织造开工已经回落至7成以下,聚酯开工预计在12月仍有下滑的预期。短时间来看聚酯的压力不大,上周依然降库,对乙二醇段时间依然存在支撑。乙二醇在01合约也难以走出趋势性行情。关注本周港口船货具体到港情况。观点供参考。
PTA:
海南逸盛一套220万吨PTA装置11月22日开始陆续停车检修,该装置11月25日恢复。由于前期检修装置陆续恢复,未来预计供应增加。上周PTA流通库存122.1万吨,环比上涨0.3万吨。目前依然有少数检修正在进行,而随着负荷开工的恢复,未来预计PTA仍将延续累库行情。上周PTA整体以震荡行情为主,虽然供需偏弱,但目前价格已经偏低,基本达到行业平均盈亏平衡线上。未来仍有可能更低,但大幅下行需要更明确的利空压力。目前下游聚酯开工依然较高,需求尚可。短时间看以震荡为主。关注下游聚酯的开工变化。观点供参考。
原油:
11月25日(周一),中美贸易和谈的积极消息使得市场备受鼓舞,提振油价小幅上涨。
纽约商品期货交易所WTI 1月原油期货合约收盘上涨0.24美元,至58.01美元/桶,涨幅0.42%。
洲际交易所布伦特1月原油期货合约收盘上涨0.26美元,至63.65美元/桶,涨幅0.41%。
上海能源交易中心原油期货夜盘主力期约SC2001以460.8元/桶收盘,下跌0.4元,跌幅0.09%。
11月25日,有关中美贸易争端的积极消息使得市场备受鼓舞。美国国家安全顾问Robert O 'Brien称,美国和中国年底前达成贸易协议的可能性仍是市场关注的焦点。《环球时报》也表示,非常接近达成“第一阶段”协议。市场人士表示,上周末(贸易方面)的大部分推论都是积极的,市场似乎已决定跟随这一趋势。此前有消息称,中国已邀请美国高级贸易谈判代表在北京进行新一轮面对面谈判,双方仍在努力达成协议。商务部新闻发言人高峰日前在商务部例行新闻发布会上表示,中美双方经贸团队将继续保持密切沟通。
油厂榨利可观,南美大豆盘面压榨毛利高达223-306元/吨,刺激中国买家继续购买南美大豆,上周中国共采购了35船巴西大豆,及2船美湾大豆。上周大豆压榨量回升到177万吨,未来两周或增至180万吨以上,豆粕库存也止降回升,截止11月22日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量37.13万吨,较上周的35.51万吨增加1.62万吨,增幅在4.56%。而南方水产需求进入淡季,豆粕下游需求一般,抑制豆粕价格。但目前豆粕库存整体仍处于较低水平,库存紧张局面缓解或仍需到12月中下旬。而农业农村部召开南方九省区市全力推动生猪生产加快恢复,生猪整体存栏已经开始触底回升,元旦、春节前备货高峰临近,后期粕类需求有望回暖,油厂挺价,又支撑豆粕价格。多空交织之下,短线或维持窄幅波动为主,等待更多消息指引。当前中美贸易关系不确定性有所增大,一旦谈判再出现波折,后面大豆原料供应将更为紧张,且随着生猪养殖慢慢恢复,及元旦、春节临近,中下游有备货需求,后面需求仍有望回暖,届时豆粕价格也仍有震荡适度回升的希望。

