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惨烈!不只暴雨 郑州最牛公司正遭遇另一场危机 | 檀市场

发表时间:2021-07-22 21:12:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【



文/檀所长


郑州这两天牵动着全国人民的心,这里所长也先为郑州祈福,郑州加油!


既然所长主要的研究方向是资本市场,那么自然就想到了郑州的上市公司。


而在研究过程中,所长发现了一家非常有看点的公司。


总得来看,郑州的上市公司以制造业为主,传统的机械零部件公司特别多。


而在所有的郑州上市公司中,医疗器械行业的安图生物以近四百亿市值遥遥领先,超越了郑州当地两大金融巨头中原证券和郑州银行。


最新出炉的郑州首富正是安图生物的董事长苗拥军先生。


和众多传统制造业公司相比,安图生物可以说是郑州上市公司中的一颗明珠了。


然而,从股价的表现来看,安图生物自去年年底以来已从138元跌至了65元,8个月时间里刚好腰斩。


更有趣的是,从财报披露的股东来看,安图生物已经将高瓴资本、高盛、JP摩根、社保基金等各类顶尖投资机构牢牢套在了高高的山顶上。


暴雨是一场突如其来的灾难,只要大家众志成城很快就能恢复往日的平静。


而安图生物这八个多月来,又到底遭遇了什么灾难呢?


身处好赛道 曾经辉煌过


医疗器械行业非常庞大,细分领域复杂而繁多。我们先来弄清楚安图生物究竟是做什么的。


根据公司最新的年报,从营收结构上来看,安图生物97.31%的收入都来源于体外诊断业务。


具体到产品,基本可以分为两大块。体外诊断试剂占总收入的79.9%,体外诊断仪器占15.95%。


那么体外诊断又到底是在做什么呢?


体外诊断是指通过对人体样本,包括各种体液、细胞、组织样本等,进行检测而获取临床诊断信息,进而判断疾病或机体功能的产品和服务。


有些投资机构一直提到的所谓“IVD”赛道,指的就是体外诊断。


换句话说,就是你不需要亲自去医院做检查,只需提供一些自己身体上的样本就能得到诊断结果。



相信做过胃镜检查的朋友一定深有体会,如果能实现体外诊断,那一定是巨大的福音。


像检测新冠病毒时所做的采样,其实就是体外诊断的一种。


要实现体外诊断,试剂和检测仪器显然是最核心的产品。


行业内的企业大都是通过销售仪器先打通渠道,随后通过持续销售仪器所需要的试剂来赚钱。


而由于使用场景、检测技术、检测领域的不同,体外诊断行业中又会有不少比较专业的分类。


这里我们需要强调的是,目前这个行业仍然被罗氏、雅培、西门子等各大国际巨头所统治,光在国内就已占据了80%的市场份额。


而相比海外的成熟市场,国内的体外诊断市场发展较晚,增速显著高于平均水平。


根据安图生物年报,截至2020年末,我国体外诊断市场规模已突破千亿元,年增速接近15%。


因此,处在这样一条重要的赛道上,安图生物从2019年开始,实现了一波2年4倍的暴涨之旅。


顶尖资本竟被一网打尽


而在2020年11月之后,安图生物的股价走势突然逆转。


当大家还在一个劲抱团之前,安图生物就已经头也不回地一路向南了。


巧合地是,就在20年11月13日,安图生物的30亿定增刚刚完成。


参加定增的机构包括了瑞银12.9亿、高盛5.5亿、JP摩根2.9亿、中信1.4亿等等,都是全球顶尖的资管机构。


当时定增的发行价是151.16元/股。


不仅如此,安图生物的21年一季报显示,天津仁礼旗下的两家基金新进前十大流通股东,合计持有公司约0.65%的股份。


对高瓴资本有一定研究的朋友应该知道,天津仁礼其实就是高瓴资本旗下的私募,可以说是高瓴的马甲吧。


按照安图生物一季度的股价波动范围来测算,高瓴目前的成本至少也得在90元左右,斥资大约3.5亿元。


而截至今天,安图生物的股价已经来到了65.68元。


显然,这是被一锅端的节奏。


各路顶尖机构集体翻车,相信不少散户朋友们一定看得兴高采烈。


那么问题到底出在哪呢?


我们先来看一个数据。



从上图我们可以看出,和同行对比下来,安图生物的毛利率出现了巨大的滑坡。


毛利率的快速下滑正意味着公司产品的竞争力也在快速下滑。


由于这几家的技术路线不同,安图生物的下滑大概率就意味着其技术正在被更先进的技术所代替。


整个行业中,几乎只有医疗器械的龙头迈瑞医疗的毛利率稳如泰山。


再对比他们的净利率,就可以发现迈瑞医疗的统治力实在是非常强大。



医疗器械公司的净利率普遍和销售投入相关,净利率越低,销售投入就越大,公司的竞争力就越差。


从上图我们可以发现,其他同行们都是日子一天不如一天,迈瑞医疗的净利率反倒还一路上升。


显然,迈瑞医疗强大的扩张能力和渠道优势,让同行们有些顶不住了。


从这些的股价表现上也能看出,迈瑞医疗持续新高,而新产业和安图生物都是跌跌不休。


集采的阴影 重估的阵痛


不仅如此,集采几乎已经成了悬在所有医疗医药行业公司头上的达摩克利斯之剑。


尽管此前政策方向一直是以国产化率高、技术含量低的品类为主,但是目前来看,越来越多的药品和器械都面临着价值重估的可能。


强如恒瑞医药,也在集采中被竞争对手以更低的价格击败而开始失去市场份额。


大家都开始担心,体外诊断这个行业是否也会被集采波及。


而上面我们也说过,安图生物在和同行竞争中连续多年处于下风,一旦再遇上集采,那就是雪上加霜。


毛利率和净利率越高,在集采中的议价能力就会越强,安图生物显然是最危险的一个。


最后,所长还是要说,尽管安图生物目前陷入了困境,但至少公司所处的赛道仍然是一条前途无量的好赛道。


体外诊断的国产化率现在仍然非常低,在全民实现国产替代的大环境下,这一环也是必然需要攻克的。


既然公司能得到全球各路顶尖资本的青睐,那么至少说明这条赛道的价值是被认可的,安图生物仍然有再度反扑的机会。


短期来看,公司仍然处于卧薪尝胆消化估值的阵痛期。


未来我们需要关注的,当然是公司在渠道方面的扩张和技术上的突破。


但愿在不久的将来,这家郑州“一哥“公司可以摆脱这场远比暴雨持久的困境吧。


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作者:檀所长  编辑:灰灰

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责任编辑:廖金声