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2021年6月债券市场风险监测报告

发表时间:2021-07-21 19:38:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

中央结算公司统计监测部


价格风险监测


2021年6月,债券指数下降,中债新综合净价指数下降0.10%至100.20点,中债国债净价指数下降0.30%至118.75点,中债信用债净价指数下降0.12%至94.03点。国债收益率曲线整体上行,1年期国债收益率上行2BP至2.43%,10年期国债收益率上行3BP至3.08%。国债期货价格上升,10年期国债期货活跃合约结算价上升0.05%至98.43。


债券市场波动性处于低位。6月中债新综合净价指数、1年期国债收益率和10年期国债收益率波动率[1]分别处于历史值的26%、45%和19%分位数。


2021年上半年,债券收益率小幅下降,1年期和10年期国债收益率较上年末下行4BP和7BP;市场运行整体平稳,10年期国债波动率处于历年最低水平。





信用风险监测


6月信用债违约规模回升。新增违约或展期债券7支,规模共计98.28亿元,月度违约率[2]0.51%。本月新增违约或展期企业4家,为苏宁、华夏控股、中国泛海和九通基业,除已违约或展期债券外还存续61只537.50亿元待偿债券。


产业债和城投债信用利差走势继续分化。产业债方面,5年期AA级产业债-国债利差150BP,环比持平;5年期AA级产业债-国开债利差120BP,环比持平。城投债方面,5年期AA级城投债-国债利差133BP,环比收窄5BP;5年期AA级城投债-国开债利差103BP,环比收窄5BP。


本月新发公司信用债隐含评级下降,6月新发公司信用债平均隐含评级得分[3]为85.23,环比下降0.66,其中国企发债平均得分为85.37,环比下降0.92,非国企发债平均得分为82.14,环比上升0.86。


非新发公司信用债隐含评级下调。6月非新发公司信用债隐含评级指数[4]95.71,环比下降0.21%。其中国企指数97.67,环比下降0.09%,非国企指数81.64,环比下降1.88%。隐含评级调整债券492支,其中下调417支,隐含评级下调率[5]为2.01%,环比上升1.32个百分点。隐含评级调整涉及发行主体共58家,其中下调47家,下调主体数量排名前3的行业[6]分别为综合、建筑业和金融业。


2021年上半年,新增违约债券规模577.13亿元,同比下降7.01%;新增协议展期债券规模315.00亿元,同比上升188.30%。一级市场新发债券隐含评级整体上行。二级市场信用利差整体收窄,但存续债隐含评级持续下调,下调幅度高于去年水平。







流动性风险监测


现券市场流动性上升。6月日均现券交易量约为0.93万亿元,环比上升9.55%。日均现券换手率[7]为0.78%,环比上升0.06个百分点。


货币市场流动性季节性下降。6月七天基准回购利率(BR007)[8]平均为2.35%,高于上月均值19BP,平均高于公开市场操作利率[9]15BP。月末BR007达到全月最高点3.07%,高于上月高点47BP。


流动性分层幅度季节性扩大。6月中小银行、非银机构、非法人产品与大型银行[10]平均融资利差分别为1BP、22BP和24BP,环比上升1BP、11BP和14BP。利率债与非利率债的担保品利差[11]28BP,环比上升12BP。


2021年上半年,现券市场流动性低于去年水平,年化现券换手率171%,较去年低40个百分点。货币市场流动性整体稳定,BR007均值2.24%,较去年上行13BP,1月BR007升至上半年高点,2-6月BR007围绕公开市场操作利率窄幅波动。





债券市场结构监测


债券市场总规模平稳增长。2021年6月末,债券市场总托管量[12]约为109.57万亿元,较上月增加1.58万亿元。规模同比增速13.84%,较上月回落0.16个百分点。


短期公司信用债占比下降。从存量上看,6月末公司信用债中短期融资券占比9.02%,环比下降0.07个百分点,同比下降2.66个百分点;从发行量上看6月新发公司信用债中短期融资券占比为36.59%,环比下降12.03个百分点,同比下降4.15个百分点。


短期信贷占比下降。最新数据显示(截至2021年5月)非金融企业短期贷款和票据融资存量占比35.70%,环比下降0.17个百分点。




债券市场杠杆率监测


债券市场杠杆率季末上升。6月末市场总体杠杆率[13]为1.14,环比上升0.03,同比持平。机构平均杠杆率[14]高于2倍的有408家,占比3.60%,环比上升0.47个百分点,类型以证券公司资产管理计划、证券公司、年金为主。分类看杠杆率,商业银行、信用社、保险机构、证券公司、非法人产品均上升;商业银行中,全国性商业银行[15]、城市商业银行、外资银行上升,农村银行类机构[16]持平;非法人产品中,商业银行理财产品、保险产品、证券基金、基金特定客户资产管理、社保基金、年金上升,证券公司资产管理计划、信托计划下降。






债券市场回购风险监测


回购担保率下降。6月末未到期质押式回购总体担保率[17]为108.73%,环比下降0.23个百分点;未到期买断式回购总体担保率为105.35%,环比下降1.18个百分点。担保率低于97%的资金融入方共2家,其中证券公司资产管理计划1家、基金公司特定账户资产管理1家;担保率低于97%的资金融出方共1家,类型为证券基金。



撰稿人:中央结算公司统计监测部  黄稚渊

联系电话:010-88170711

电子邮箱:huangzy@chinabond.com.cn


注:

1.指数波动率是指数日变化率的标准差,其中指数日变化率=当日价格指数值/上一交易日价格指数值-1。收益率波动率是收益率率日变化量的标准差,其中收益率变化量=当日收益率-上一交易日收益率。

2.月度违约率=本月新增违约或展期(含交叉违约)的公司信用债规模/本月发生兑付的公司信用债规模,其中公司信用债包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具、可转债、可交换债等。

3.隐含评级得分以5分对应一个评级等级,将中债市场隐含评级等级AAA+、AAA、AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-、BBB+、BBB、BB、B、CCC、CC、C分别对应至100分、95分、……、25分。

4.公司信用债隐含评级指数是反映存量公司信用债券隐含评级变化情况的指数,以2013年1月为基期100,逐月滚动计算。T期指数值=T-1期指数值×(T和T-1期同时存续债券在T期的平均隐含评级得分 / T和T-1期同时存续债券在T-1期的平均隐含评级得分)。

5.公司信用债隐含评级下调率=隐含评级下调债券数/存续债券数。

6.行业分类采用证监会行业分类标准。

7.日均现券换手率=现券交易量/期末托管量/交易天数。

8.基准回购利率(Benchmark Repo, BR)是中央结算公司编制和发布的回购市场利率基准,是基于以利率债质押的质押式回购交易计算的成交利率加权中位数。基准回购利率包括隔夜和七天两个品种,分别以BR001和BR007表示。利率债包括记账式国债、央行票据和政策性银行债。

9.公开市场操作利率是指7天逆回购利率。

10.大型银行包括政策性银行、国有大型商业银行和股份制商业银行;中小银行包括其他商业银行和信用社。

11.担保品利差是指质押不同担保品的融资利率差异。

12.债券市场总托管量包括中央结算公司、上海清算所、中证登托管的债券(不含同业存单)。

13.市场总体杠杆率=托管量/(托管量-质押式回购待购回余额),只统计质押式回购待购回余额不为0的机构。

14.机构平均杠杆率=机构月均托管量/(机构月均托管量-机构月均质押式回购待购回余额)。

15.全国性商业银行包括国有及国有控股商业银行、股份制商业银行及其分支行。

16.农村银行类机构包括农村商业银行、农村合作银行和村镇银行。

17.回购总体担保率是未到期回购交易的担保品市值与到期金额的比值,总体担保率=∑(未到期回购交易质押券或过户券全价市值)/∑(回购到期金额),担保率越高代表抵押品越充足。


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责任编辑:廖金声