原油期权 | 坚持使用期权,航空公司稳稳盈利-期货-热点资讯-野望文存 财经 
    欢迎来到野望文存 财经!
当前位置:野望文存 财经 > 热点资讯 > 期货 >  原油期权 | 坚持使用期权,航空公司稳稳盈利

原油期权 | 坚持使用期权,航空公司稳稳盈利

发表时间:2021-06-07 08:45:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【


距离原油期权上市还有17个自然日,让我们再来梳理一下原油期权的套保用途。

上次我们已经举例墨西哥政府来说明原油供给方如何使用原油期权工具来规避价格下跌风险,现在让我们来看看作为交易对手的原油需求方可以如何使用场内期权工具来进行保护。


作为用油需求方代表的航空公司,航油支出是其最大的运营成本之一,因此公司整体收益受到油价变化的影响很大。一般来说,航空公司都会致力以尽可能低的成本收购航空燃油,并通过航油衍生品来对冲波动性带来的风险。但由于航油并未在有组织的期货交易所广泛交易,因此无法直接在场内市场进行航油风险对冲。然而场外期权由于没有公开市场,长期缺乏有效的监管报价机制也难以公开,因此在场外市场交易时,航空公司会面临较大的信用风险和流动性风险。


图片来源:摄图网


因此尽管没有场内航油期货或期权,但是其他与航油相关的产品如原油、取暖油、汽油等却有着流动性良好的场内交易市场,如西德克萨斯中质(WTI) 原油、布伦特原油和精炼产品,这也可帮助航空公司降低航油价格波动带来的风险敞口。很多航空公司通过正确使用场内原油期权,在油价大涨大跌的行情里免受损失,并持续保持盈利状态,其中就有被称之为“明星套保公司”美国西南航空公司


图片来源:网络


据西南航空公司2021年第一季度报告显示,该公司已在短期和长期时间范围内均使用金融衍生工具,主要使用买入看涨期权、领式结构(包括买入看涨期权和卖出看跌期权)、看涨价差(包括买入低行权价看涨期权和卖出高行权价看涨期权)、看跌价差(包括买入低行权价看跌期权和卖出高行权价看跌期权)以及其投资组合中的固定价格掉期协议。虽然使用领式结构和掉期协议可以降低对冲的总体成本,但这些工具比购买的看涨期权承担更大的风险,因为当领式结构或掉期协议结算时,公司可能最终处于负债状态。而通过使用购买的看涨期权和看涨价差期权,公司在结算时不能处于负债头寸,但一旦市场价格低于购买的看涨期权的行使价,则期权就没有发挥任何套保的价值。


美国西南航空公司在考虑对冲数量的时候并不严格遵守对冲会计(将对冲成本记到风险暴露的成本,并进行大量记录来证明对冲关系是有效的合规工作)。例如,西南航空公司可能签订虚值期权合约提供“灾难性”保护,如果市场价格不高于期权执行价格,则可能不会在结算时产生内在收益。因此,即使公司可能在特定期间进行了套期,该套期也可能不会产生任何价值,所以不满足对冲会计。


正是因为西南航空公司对于使用期权等衍生品进行套期保值的坚持,所以才能在2008年,当航油价格持续上升导致航油成本已经成为航空公司的大额支出时,西南航空公司通过套保收入抵消了大笔的航油支出,最终实现了继续盈利。


延伸阅读:

※ 

※ 

※ 


国泰君安期货 

期权高级研究员

张雪慧

Z0015363

期货开户请点击下方“阅读原文”


- END -

文章来源:国泰君安期货金融衍生品研究所

作者:张雪慧

联系人:张银

编辑:宜琳




免责声明



本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。

分析师声明:作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

免责声明:本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的期货标的的价格可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。

本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为“国泰君安期货”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。


猜你喜欢

专题 | 美联储货币紧缩之路:回顾、影响与启示

火热开幕!第十五届全国期货(期权)实盘交易大赛再度起航

开户指南 | 1分钟了解期货开户


发现“分享”“赞”了吗,戳我看看吧


责任编辑:廖金声