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周策略 | 黑色底部躁动,油脂高位回落—20210329

发表时间:2021-03-29 08:42:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

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每日晨会-能源化工0329 来自中银期货研究 11:56
每日晨会-金属板块0329 来自中银期货研究 02:34
每日晨会-金融期货&期权0329 来自中银期货研究 02:19
每日晨会-农产品0329 来自中银期货研究 05:38



热点资讯

国家统计局数据显示,1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润11140.1亿元,同比增长1.79倍,比2019年1-2月份增长72.1%,两年平均增长31.2%,延续了去年下半年以来较快增长的良好态势。

 

卓创钢铁统计,本周唐山地区主要仓储及港口钢坯库存为47.57万吨,较上周同期库存数据减少24.39万吨,环比降幅33.89%,较去年同期库存低32.92万吨。目前调坯企业正常生产,对钢坯的消耗较大,且受限产影响,钢坯直发量减少,库内现货需求大,库存下降明显。

 

国资委点名PPP等高风险业务,严控低毛利贸易、金融衍生、PPP等高风险业务,严禁融资性贸易和“空转”“走单”等虚假贸易业务,管住生产经营重大风险点,意味着国资委对于央企和地方国企参与PPP都进行了严格控制。(新浪财经)


能源化工

原油:

上周原油板块整体呈震荡走势,周四受苏伊士运河阻塞消息的影响有所拉升,但市场消化迅速。长荣海运重型船搁浅导致苏伊士运河堵塞的这一突发性事件获广泛关注,该欧亚关键航道的停运曾一度提振油价,但市场消化速度较快,油价隔日即重回跌势,现呈震荡格局。目前苏伊士运河仍在疏通中,若进程顺利预计影响有限。宏观面,美联储主席鲍威尔表示,随着经济的好转,将逐步减少所购买的美国国债和抵押贷款支持证券的数量;且在经济几乎完全恢复之时,撤回在紧急时期提供的支持。这一最新表态致使市场流动性收紧预期上升,美元指数上行至逾4个月高位,施压油价。原油板块当前基本面主要逻辑在于需求端复苏不及预期,欧洲疫情形势不容乐观,多国重启封禁,叠加疫苗铺开屡遇阻碍,需求复苏进程相对缓慢,市场担忧情绪升温。供应端目前相对收紧,一方面美页岩油复工受债务等因素拖累,短期之内无大幅回升迹象;另一方面OPEC+挺价决心相对明确,以维持减产规模支撑油市,加之近期油价的超预期回调或迫使其谨慎决议,建议关注OPEC+4月会议结果。目前市场情绪相对低迷,欧洲需求疑虑打压市场信心,盘整期等待新突破因素。但就中长期而言,需求回升这一大的趋势较为明确,油价仍以看多为主。此外,近期外盘波动明显较大,内盘SC则相对偏稳,建议持续关注内外盘走势差异。观点仅供参考。


燃料油:

本期燃料油板块受成本端支撑,FU高硫燃期货周五夜盘收涨3.16%,报2418元/吨;LU低硫燃期货夜盘收涨2.85%,报3142元/吨。上周燃料油主要跟随成本端走势,本身基本面格局相对稳固。高硫燃走势整体持稳,随着中东及南亚季节性发电需求的逐步抬升,预计未来仍有上行空间。低硫燃整体走势则依旧偏弱,航运需求缓慢复苏,供给端受近期西区套利船货流入量增长的影响有所放宽。周五外盘VLSFO-Brent裂解价差收窄至9.65美元/吨,至去年12月24日以来的低位;SGO-Brent价差走弱至3.24美元/吨,盘面套利空间较小。至于苏伊士运河阻塞事件,若长时间未能疏通,或从一定程度上阻碍套利船货的流入,对燃料油构成利好因素,但预计作用有限。近期成本端波动较大,燃料油市场或受到扰动,建议审慎。观点仅供参考。


塑料/PP:
据金联创统计,3月26日通用塑料两油库存约82万吨,较上一交易日下降3万吨。
当前PE开工率在98%左右,其中线性排产比例为42.06%。临近月底,多数石化出厂稳定为主,目前市场交易氛围一般,商家出货缓慢,部分贸易商让利报盘。外盘报价数量难有增量,销售压力不大,但下游工厂和贸易商对当前高价美金货源抵触情绪较大,预计本周美金市场价格坚挺终端接货谨慎,按需采购居多。预计塑料近期将维持震荡行情。仅供参考。
当前PP开工率在89%左右,其中拉丝排产占比38.65%。近期受检修装置增加以及下游刚需补货等影响,石化库存消耗明显,短期供应端压力不大。下游存在月底阶段性补货的需求,预期需求或有所好转,供需面相对健康。出口方面整体规模继续缩减,中东地区因意外事件意向,短线对华报盘数量或仍将延续低位。同时临近月底,贸易商难有让利出货意愿。预计近期现货价格支撑下PP期货将以震荡行情为主。仅供参考。

PTA/乙二醇/短纤:
原油市场震荡,PTA下方估值空间偏小,因此难以继续下跌。而从供需来看,BP及台化装置检修,PTA供应进一步收紧,而需求端目前仍维持高位,四月份PTA或延续去库节奏。成本端震荡难以深跌,供需市场电器有利好,因此我们认为在原油不出现大幅崩塌的前提下,PTA市场难以深跌,反弹视近期终端订单情况而定。仅供参考。
乙二醇市场现货价格出现回落,补空需求消失以及大宗商品弱势使的市场承压。美国南亚82.8万的乙二醇装置近期重启, 目前负荷6成,但原料乙烯供应不足,后期装置运行情况仍有待观察。短线趋势来看,乙二醇多空交织,使的市场陷入横盘整理中。但由于未来供面结构利空,中线下行趋势暂难改变。仅供参考。
涤纶短纤现货价格继续下跌,但目前价格已跌至年前水平,而PTA近期检修较为集中,乙二醇港口库存仍在低位,成本存在一定支撑,短纤行业在加工费压缩到一定水平后继续向下空间预计有限。但因缺乏需求支撑,市场暂难形成反转行情。仅供参考。


苯乙烯:
华东苯乙烯继续拉涨。成本压力尚存支撑,且华东苯乙烯主港库存存大幅下降预期。不过中化泉州、中海壳牌苯乙烯已陆续产出合格品,国产供应维持相对充裕状态。短期来看,苯乙烯维持区间震荡,波动区间有望窄幅上移。仅供参考。


橡胶:

华东天然橡胶报价13600元/吨,泰国胶水报63.5泰铢/公斤,杯胶报44.50泰铢/公斤。东南亚天胶市场跌后整理。上周五橡胶期货大跌,天胶船货价格宽幅下挫。因东南亚产区低产,且国际市场交易价格偏高,本周初外盘商报盘窄幅反弹。国内套利盘获利出货,中国市场以消耗库存为主,对高价船货接盘意向欠佳。因中国市场价格偏低,越南供货商索性封盘。3月26日,上期所库存天然橡胶库存增加900至175,902吨。国内替换市场方面,终端市场需求保持正常水平,替换速度一般,经销商库存消化缓慢,拿货积极性低,多以小单补货为主,对工厂的订单有一定影响。但是目前汽车产销数据向好,短期内轮胎的配套市场仍旧偏强,对轮胎开工存在支撑。此外,工厂的出口订单目前分化较明显,多数中小企业的出口订单量较为一般。截至目前,整体开工率在65%。技术分析上来看,日均线空头排列,趋势向下。建议 RU2105 区间高抛低吸思路操作,观点供参考。


工业品

纸浆:

银星报7050元/吨,金鱼5600元/吨。3 月份迎来下游文化用纸旺季。铜版纸和双胶纸订单良好,4 月仍可能继续提价。纸厂上调 4 月份白卡纸接单价格 500 元/吨。但箱板纸,瓦楞纸已开始降价,订单大幅下滑,纸厂和贸易商库存压力加剧。3 月中旬国内青岛港和常熟港纸浆库存合计 124.9 万吨,环比增加 1.3 万吨,其中青岛港 56.4 万吨,常熟港 68.5 万吨,港口库存小幅增加。智利 Arauco 4 月针叶浆和阔叶浆因停机检修影响生产量,未报盘,本色浆正常供应,报价上调 70 美元至 850 美元/吨。本周纸浆价格下跌,下游暂持观望态度,对高价接货意愿不强,交投清淡运行。周末废纸价格下调 120 元/吨。离岸人民币汇率 6.53。05 期现价差-36。技术分析上,日均线空头排列,趋势向下。策略建议暂时观望。9-5 合约跨期价差 12,观点供参考。 


纯碱:

据百川统计,中国国内纯碱总产能为3386万吨,装置运行产能共计2843万吨,整体行业开工率为83.95%,较上周下降0.89%。截止3月25日,纯碱企业库存总量为83.03万吨,较上周下降1.95%。下周湖北新都或将逐渐恢复开工,其他企业装置暂未变化。本周玻璃现货市场价格总体较稳,仅有少数企业价格微调以提涨市场情绪,生产企业出库情况尚可,出库速度变化不大,库存量尚可。国内市场整体产销率约80%左右,下游加工企业订单情况尚可,库存消耗情况尚可。整体来看短期内市场价格小幅整理为主。从区域来看,华北及华东地区产销稍有回落,但加工厂订单相对充足。同时区域内厂家库存不大企业压力较小。3月26日,轻碱和重碱现货价格不变,期现价差139。技术分析上,日均线空头排列,趋势向下。策略上建议暂时观望。9-5合约跨期价差171,观点供参考。


有色金属

隔夜LME铜收涨151美元,涨幅1.72%,LME铝收涨17美元,涨幅0.78%,LME锌收涨48美元,涨幅1.73%,LME锡收涨155美元,涨幅0.62%。美国2月PCE物价指数年率上涨1.6%,前值为1.5%。1-2月我国规模以上工业企业利润同比增长179%,其中计算机、通信、设备制造、汽车行业增速较快。市场传闻国储将投放60万吨铝,目前尚未有最新报道。铜精矿TC最新30.6美元/干吨,较上周下滑1.1美元。CSPT小组会议决定2021年二季度铜精矿不设指导价,国内8家冶炼厂计划二季度检修。3月锌冶炼企业检修增加,下游受环保影响减产。消费旺季,市场供需逐渐好转,但受高价影响,下游消费谨慎采购。短期金属出现冲高后震荡,建议短线交易为主,关注美通胀数据和国内实体消费需求现状。


黑色金属

钢材:

银保监会的等三部门发文要求严防经营贷违规流入楼市。全国水泥价格“开挂性”上涨。唐山钢铁企业执行限产30%-50%,限产期现至12月底。国家发改委支持召开碳达峰工作研讨会,推动产业转型升级和结构优化,钢铁产业现场呈现常态化。2021年新增专项债3.65万亿元,比上年减少1000亿元。2月信贷数据超预期,M2同比增长10.1%。基本面来看,本周贸易商库存和钢厂环比出现降幅扩大,钢产量处于高位,消费量环比增加。整体来看,目前钢材市场产销两旺,库存下降,价格坚挺。周末唐山钢坯价格持上涨10元至4770元/吨。


股指期货

上周上证指数、创业板指均录升,结束周线五连阴。北向资金上周累计净买入141.63亿元。美股涨跌不一,道指涨1.36%,标普500指数涨1.57%,纳指跌0.58%。股指期货方面,三大股指期货均录得正涨幅,涨幅均在0.5%以上。消息面方面,美国SEC通过《外国公司问责方案》,市场担心在美上市的内地公司有退市的风险,中概股集体大跌,国储抛售铝锭、欧洲疫情恶化令大宗商品反复,价值股上周跑输成长股。对于国内,上周量能出现明显下降,地量给予短期博反弹的理由,但当前随着资金由股入债,3月偏股基金发行遇冷,3月五天内募集完毕的偏股基金占比降至两成,在增量资金匮乏的背景下,反弹空间想象有限。随着疫情反复、美元反弹、碳中和分化,当前风格或面临再平衡的挑战。综上预计指数方面仍将维持震荡反复,短期还是维持谨慎态度。


金融期权

上周五行情反弹幅度较大,金融期权成交量也有所上升,沪深300股指期权在上周五成交量突破10万手,但上周日均成交不足88000手,较上周有明显的缩窄。隐含波动率回落比较明显,4月波动率跌幅较5月比较明显,远月期权波动率整体比较平稳,contango结构有所加深。期权偏度指标有所回稳,近月期权从负偏回归左右平衡。合成期货基差贴水随行情上涨有所扩大。综上来看,期权市场对于未来标的的走势仍持有震荡观点,短线反弹难以继续保持,做空波动率为主。


豆类油脂

美豆:

全球植物油需求坚挺,且美国绿色能源计划预计将提振生物柴油需求,豆油需求旺盛令美豆供应愈发紧张,市场预期USDA下周发布的季度库存报告仍将显示美豆库存紧张,提振美豆价格。不过,南美大豆产区天气改善,全球大豆需求转向南美供应,且近期黄金及原油等大宗商品价格全线走低,给农产品市场带来压力,加上美元汇率创下四个月新高,均限制美豆上涨空间。总的来看,多空并存,短线美豆或仍在高位震荡调整为主,再度考验1400美分大关的支撑。

豆粕:

进口大豆盘面压榨利润亏损严重,且2-3月份大豆到港数较少,3-4月份因缺豆阶段性停机的油厂不少,部分油厂3月现货早早销售完毕,4月货源销售进度也较高,而随着全国天气回暖,水产养殖需求或逐步好转,油厂挺价意愿较强,提振粕价。此外,商务部称我国农产品难以大幅上涨,将会同有关部门视情况做好中央储备的投放,适时增加市场供给,确保农产品价格基本稳定,结合此前中储粮网连续两周组织每周两万吨左右的数量投放进口毛豆油的情况下,交易商开始担心政策调控风险,多头资金集中平仓离场,周五连盘豆油大幅下跌,买豆油卖豆粕的套利集中解锁也利多粕价。但目前巴西收割已过半,上市速度加快,出口量将攀升,5-7月月均到港大豆量或超1000万吨。而国内非洲猪瘟影响犹在,养殖户补栏谨慎,生猪存栏连续下降,豆粕成交持续清淡,仍有部分油厂豆粕胀库停机,也利空粕价。总的来看,买油买粕的套利解锁提振豆粕价格止跌反弹,但目前豆粕库存量偏高,且豆粕出货偏慢,部分油厂仍面临胀库,加上其他大宗商品回调背景下,预计短线豆粕价格涨幅将受限,且仍可能频繁震荡。后期走势需密切关注南美大豆收割及对华装船情况,及国内豆粕出货情况。

油脂:

随着美豆期价出现高位回调,周五晚主力合约已跌至1400美分大关附近,这令国内豆类油脂的成本端支撑有所削弱。同时传担统增产周期来临背景下市场心3月份产地棕榈油产量增长,马来西亚棕榈油协会(MPOA)最新数据显示3月份1-20日马来西亚毛棕榈油产量环比上月同期增加20%,这对马盘期价构成利空。加上巴西收割过半后上市速度将加快,5-7月份国内进口大豆的月均到港量有望攀升至1000万吨的超高水平,尤其周四商务部释放做好中央储备的投放,适时增加市场供给的言论,令市场对政策调控风险担忧抬头,多头资金集中平仓离场,从而重挫国内油脂行情走势。因此,目前油脂商业库存量虽然并不多,进口大豆盘面净榨利也处于亏损状态,但在多头大量撤离避险的情况下,市场关注点暂时忽略现货供给不多这一利多因素,市场情绪利空影响下,短线国内豆油现货行情暂将承压震荡回调整理为主,且本轮回调幅度大于市场预期。建议买家暂观望或随用随买,多看少动为宜。


软商品

棉花:

上周受疆棉事件影响,内外棉价均大幅下跌,随后有所反弹。美棉旧作销售依旧较好,新作播种目前来看,表现正常。国内受国外服装企业拒绝使用新疆棉的影响,后市订单偏悲观预期。当前下游开工正常,产成品库存不高,订单至4月底。操作上,郑棉15000元/吨估值较低,虽长线有利空压制,但当下超卖后有修复需求,建议参与反弹。观点供参考。


鸡蛋:

周末鸡蛋现货价格稳中有降,主产区低价至3.4-3.5元/斤。清明消费对鸡蛋需求有所拉动,现货销售有所起色,但幅度有限。上周鸡蛋期货继续高位震荡,基差仍然较大,盘面对于5月的消费旺季仍有较大期待,远月估值居高不下。操作上,短期建议沽空。观点供参考。


中银期货研究员:

刘   超[Z0011456]

吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]

周新宇[Z0012683]严   彬[Z0015241]

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责任编辑:廖金声