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揭开股神巴菲特的“毒鸡汤”,投资赚钱的真理是长期持有吗?

发表时间:2020-11-20 10:12:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

长期持有白马股是很多人对于巴菲特投资风格的理解,巴菲特的重仓股中,有很多长期持有的著名案例,比如美国运通、可口可乐,富国银行等等。


这些投资基本都给巴菲特带来了至少十倍以上的回报,也让不少投资者对于这种长期持有的投资方式非常追捧。



对此,巴菲特曾有一句名言:“一个公司如果你不想持有十年,那么你连10分钟都不要持有。”


这句话曾被很多价值投资者奉若圭皋,巴菲特最著名的投资案例:对可口可乐的投资似乎刚好可以验证这句话。


(数据来源:《巴菲特投资案例合集》)


1988年秋天,趁着股市崩盘,可口可乐股价跌到地板价,巴菲特第一次重仓买入可口可乐,花费5.92亿美元。


随后的1989年春天,随着股价回升,他又募集增持可口可乐,花费4.3亿美元,购得占比7%的股权。


1994年,经过3年横盘,巴菲特再度投入2.7亿美元增持可口可乐股票,三次投资累计投入共计12.92亿美元,成为毫无疑问的第一大股东。


自此之后的,巴菲特持有可口可乐至今,共计32年,期间一股没卖,他公开声称:要永久持有可口可乐,死了也不卖。


然而,真实的情况确实如此吗?


实际的情况是,巴菲的长期投资是有前提的,他的长期投资不仅只针对极少数优秀的公司,有些甚至还是被迫的。


有关可口可乐的真相是,在1998年股市泡沫时期,巴菲特就已经打算卖出PE高达50倍的可口可乐,但是他面临两项困难:


第一,他的仓位太重,作为第一大股东,他的卖出会使股价崩溃,且必然会遭受普通投资者的谴责。


第二,伯克希尔的资金体量过大,在选股方面再难找到容纳这么大资金的股票,所以无奈长期投资。


碍于投资体量和社会影响,巴菲特无法解决这两项困难。因此,在随后被迫持有的11年时间中,他重仓的可口可乐股价非但没涨,距离最高点还下跌了30.60%,远远跑输大盘。


巴菲特自己也在之后的股东信中坦诚:“在股市大泡沫期间,我没有卖出一些重仓股,确实是犯了一个大错误。”毫无疑问,这几只重仓股中就有可口可乐。


另一个令人惊讶的事实是,巴菲特在其他股票投资上也不是长期持有,反而换手率相当高。


据统计,巴菲特自1980年至2006 年共计2140份季度股票观察报告表明,巴菲特持股时间的中位数为一年,大约 20% 的股票持有时间超过两年。大约 30% 的股票在六个月内出售。


也就是说,巴菲特的大部分投资不仅持股时间短,换手率也很高。他只对少数公司长期持有,大多数公司在价值回归后都不会再得到他的垂青。


由此可见,投资从来没有什么长期持有的定律。只有不懈的动态跟踪和研究,才能在市场的风云变幻中站稳脚跟。


迷信长期持有就能赚钱,也只是一种懒惰的投资思维。长期持有烂公司的股票,会不断毁灭自己辛苦积攒的积蓄,如果好公司出现泡沫化的倾向,也应该及时卖出止盈。


正如巴菲特自己所说:


 “智者在刚开始时做的事,结束的时候都是傻子在模仿”(What the wise do in the beginning, fools do in the end.)。


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责任编辑:廖金声