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【白马研报】比亚迪(002594):6月销量略超预期,看好市占率持续提升

发表时间:2019-07-09 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

事件:公司发布6月销量快报,6月新能源乘用车销量2.6万,同比增长58.8%,环比增长23.5%,1-6月累计销量14.1万,累计同比增长97.5%;6月新能源商用车销量722台,1-6月累计销量4892台,累计同比增长35.4%;新能源乘用车持续高增长。


评论:认为公司新能源乘用车6月销量略超市场预期,主力车型保持稳定销量,同时新上市e1、S2新上市月销分别达到1000、2000台级别,后续有望环比继续提升。认为市场目前对于新能源汽车销量过于悲观,从二季度情况来看,4-5月行业销量环比3月下滑,但6月环比抬升,认为二季度行业销量“疲软”的主要原因为:

a、3月抢装透支效应,由于3月底进入过渡期,过渡期补贴打折,因此厂商集中在3月抢装,透支部分消费者需求;
b、燃油车国五清库存的压制效应,由于多地区7.1号开始实行燃油车国六排放标准,国五车型因此在于季度集中清库存,在消费低迷前提下,厂商对国五车型大幅打折促销,部分车型折扣幅度达到30-40%,而新能源汽车本身依赖性价比替代燃油车需求,而燃油车短期优惠幅度过大导致新能源汽车性价比并不明显;从下半年来看,随着燃油车国五库存清理完毕,国六车型价格基本回到折扣前水平,对新能源汽车造成的影响恢复,需求有望重新回暖,从行业销量来看,3季度是行业需求淡季,判断行业7-8月有可能环比6月略微下滑(6月仍有过渡期抢装效应存在,但边际效果不大),从9月开始有望环比持续提升,维持全年新能源乘用车140万台的判断(车企双积分压力仍在)。而认为比亚迪仍是市场车型结构最合理、布局最全面的企业,公司市占率有望进一步提升。


丰田加速电动化进程,比亚迪动力电池获资质认证。丰田表示,至2025年,公司新能源汽车销量将提升至550万辆以上(包括EV、PHEV、FCV),比此前计划提前5年左右,到2030年HV+PHEV销量450万,EV+FCV销量100万,这标志着丰田电动化进程加速,而在华布局中认定宁德时代和比亚迪为动力电池供应商意义重大。比亚迪作为新能源车龙头企业,其动力电池技术实力也居国内前列,而外供进展较慢,一方面由于公司外供开放较晚,海外厂商资质认定严格且流程较长,同时或也有对比亚迪整车控股关系的顾虑。而此次与CATL同时和丰田达成合作协议也证明了公司动力电池实力,未来随着动力电池业务分拆,有望进一步打开外供。


风险提示:成本降低不达预期,新能源车型销量不及预期。(研报内容摘自招商证券)

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责任编辑:廖金声