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国利固收一二级日评5.23

发表时间:2019-05-23 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【
资金方面

今日资金面总体较为宽松。早盘阶段,隔夜融出宽裕,押信用价格在+20bp附近;7天押利率加权,押信用价格在2.7%附近;14天押利率加权,押信用成交价格在2.8-2.9%区间浮动。随着市场融出逐渐增多,资金价格开始下滑,隔夜有适量-10bp成交;7天价格在2.5%附近开始成交;14天价格适量成交在2.7%水平。午盘后,资金面依旧较为宽松,隔夜押利率减点在2.4%附近水平,押信用加权水平;7天及14天,下午成交较少。临近尾盘,市场依旧融出强劲,增补头寸需求都能得到满足,市场趋于饱和。中长期限方面,1M融出在2.8%附近水平;2M市场成交在2.98%水平。

一级方面

一级方面,利率今日发行5年期19国开03(增15)和10年期19国开10(增发),共计规模200亿。190203Z15,5年期,中标利率3.5135,全场倍数3.42,边际倍数47.38。较近5期投标量下降76.20亿元,中标利率下降8.16BP。比较估值3.5857,考虑团费后中标综收3.5585(缴款日),中标综收较估值低2.72BP,中标利率较估值低7.22BP。 190210Z,10年期,中标利率3.6571,全场倍数2.53,边际倍数1.33。较近5期投标量下降100.00亿元,中标利率下降10.15BP。比较估值3.7147,考虑团费后中标综收3.6885(缴款日),中标综收较估值低2.62BP,中标利率较估值低5.76BP。


信用方面,共薄记15支超短,3支短融,1支永续和1支券商CP共计191亿,发行规模较昨日略有下降。今日央行无市场操作,资金面持续宽松,利率债震荡走势,投标情绪尚可,参与机构以券商,基金和银行为主。 

超短里,AAA超短大多预期较低,19环球租赁SCP008参与度较好,全场收量2.1倍,边际3.41%;此外19太仓SCP002也较受欢迎,全场1.76倍,边际3.8左右,今日晚些出结果;短融里,19华菱集团CP002最为热门,全场3倍,最终结果3.60%;永续19华发实业MTN001按照10亿规模计,目前全场1.3倍,边际6.5%,明日继续调整。


市场方面

1. 中国央行今日不开展公开市场操作,无逆回购到期。


2. 【短期延续降势,央行停逆回购】隔夜SHIBOR报2.5840%,下降3.9个基点;7天SHIBOR报2.6480%,下降4.2个基点;14天SHIBOR报2.7570,下降5.2个基点。


引导表


明日新债

个券点评



【4.45】19荣盛SCP002,10亿,AA+,270D,民企,缴款2019-05-23

本期超短融动态发行,首轮按基础发行量6亿,边际上限5.0%,全场1.5倍,计划发满10亿;第二轮确定发行规模10亿,目前边际4.8%,全场1.68倍,发行人预期4.6%以内;两轮调整后,最终票面利率4.45%,低于发行人预期。二级市场上,242D的同主体中债估值在4.41,本次发行结果于二级市场估值几乎持平。


【5.0】19万盛经开SCP001,3亿,AA,270D,国企,缴款2019-05-24

本期发行3亿规模,发行量较小,全场经过2轮调整,首轮边际上限5.8%,全场1.233倍,随后二轮边际落到5.7%,全场倍数增至到1.633,最终票面5.0%成功发行。主承速战速决,绝不拖泥带水。二级同主体剩余期限128D,14万盛经开MTN001,估值在4.83,目前买卖双方均无需求。


【2.9】19中铝SCP007,20亿,AAA,90D,央企,缴款2019-05-22

经过发行端的精心准备,最终以2.9的票面定价成功发行。


【6.20】19鲁商SCP005,6亿,AA+,160D,国企,缴款2019-05-22

鲁商为山东省国资委控股国企,主营零售、地产和生物制药业务,盈利偏弱,公司杠杆偏高,整体资质较弱。此次发行超短全场收量1.3倍,引导后最终票面发在6.2%。相较剩余期限170D中债估值6.69%,此次发行结果低于二级市场估值水平。


【3.35】19国药控股SCP007,20亿,AAA,270D,央企,缴款2019-05-23

本期超短融共簿记两天,首轮边际上限3.80%,全场1.55倍,发行人预期3.30%附近,小区间3.20-3.39%;第二轮边际下行30BP至3.5%,全场增至1.755倍,发行人强烈预期不超3.3%;最终轮边际3.40%,全场1.945倍;三轮调整后,最终票面3.35%,全场1.76倍。二级市场上,241D的同主体券中债估值在3.35,本次发行结果于二级市场持平。


【3.55】19淮北矿SCP001,10亿,AAA,270D,国企,缴款2019-05-23

本期发行10亿,全场经过3轮调整,首轮边际上限4.2%,全场1.2倍,引导小区3.6-3.9,随后二轮边际落到3.9%,全场倍数增至到2倍,,预计小区调整到3.6-3.8,紧接三轮边际落到3.73%,全场倍数2.4,并给出发行人预期3.69%,最终3.55%成功发行,发行结果符合发行人预期,完美收官。二级同主体剩余期限316D,19淮北矿CP001,估值在3.69,目前买卖双方暂无需求。


【3.39】19苏农垦SCP002,5亿,AAA,270D,国企,缴款2019-05-23

发行人是江苏省国有独资大型企业,养殖业以及高效农业的产销量在江苏省处于领先地位,部分农产品在全国市场也具有一定竞争优势。第一轮引导,边际3.60%,边际倍数1.6,全场倍数2.26倍;第二轮引导,边际3.48%,边际倍数1.5,全场倍数2.4,最终票面发在3.39%位置。二级同主体剩余期限223D的19苏农垦SCP001估值在3.50%位置。


【4.40】19古井MTN001,5亿,AA+,5年,国企,缴款2019-05-23

亳州市国资委背景,核心子公司古井贡酒股份为A、B股上市,公司整体财务风险可控。此次发行中票首轮全场收量2.3倍,边际为区间上限5.3%,引导后全场增至3倍,边际下行至5%,三轮簿记全场4.1倍,边际继续下行到4.6%,最后一轮全场4.58倍,边际4.45%,最终票面发在4.4%。该主体4.18Y中债估值4.34%,此次发行结果基本符合当前市场预期。


【3.73】19江阴高新CP001,6.5亿,AA,1年,国企,缴款2019-05-22

发行主体为江阴高新区管委会的下设企业,是高新区重大基础设施工程建设融资主体,并有江阴城市建设投资有限公司担保,本期发行6.5亿,全场经过3轮调整,首轮边际上限5.2%,全场2.4倍,随后二轮边际落地4.8%,全场倍数增至到5倍,并给出发行人小区4.3-4.75,由于机构参与情况火爆,紧接三轮边际落到4.2%,全场倍数已到6.3倍,经于企业协商打开下限至3.5%,最终3.73%成功发行,全场倍数8.7倍,有担保、发行期限也符合目前机构偏好,使得投资人认可度极高,本期发行完美收官。二级同主体剩余期限1.65Y+2Y,18江阴高新MTN001,行权估值在4.14,暂买卖双方均无需求。


【2.0】19中电信SCP006,40亿,AAA,60D,央企,缴款2019-05-20

本期定价2%发行。


【4.20】19华菱集团MTN003,15.00,AAA,3年,国企,缴款2019-05-20

华菱钢铁母公司,核心资产包括华菱资产好澳洲FMG股权,均已质押,现已转股,钢铁板块规模一般,债务规模不小。全场1.6倍,边际4.8%,边际倍数2倍,发行人预期4.3%,最终票面4.20%。2.84Y+2Y的19华菱集团MTN002行权估值4.31%。


二级信用债日评

二级利率债日评


 8.30 早盘,市场交投相对冷清,190205成交3.76-3.755,较昨日尾盘小幅下行。
9.15 中国央行今日不开展公开市场操作,无逆回购到期。市场资金面相对均衡,国债期货开盘上涨,新上市 190210tkn3.70,190205成交低至3.7525,两者利差5.25bp。
10.15 股市开盘逐步下跌,国债期货高开高走,现券利率下行相对谨慎。190205tkn3.7475,180205成交3.90位 置,190210tkn3.69。
11.30 股市低位徘徊,现券表现弱势,前期较重的套牢盘使得利率下行困难。190205利率从最低的3.7475反弹 至3.7525。绝对收益较高的老债170210成交3.91,180205成交3.905。

 13.30 午市开盘,市场交投相对平稳。190205成交维持3.7525,190210集中成交3.695。
15.00 股市惨淡收盘,国债期货逐步拉升,然而现券利率下行有限。受即将进行一级发行影响,机构普遍较谨 慎。190205成交在3.75下方,190210成交维持3.6925。
15.35 5Y 190203X15   加权利率 3.5135% 全场倍数 3.42倍 边际倍数 47.38倍   
10Y 190210X1   加权利率 3.6571% 全场倍数 2.53倍 边际倍数 1.33倍 
招标结果基本与预期一致。二级市场上,招标前后,市场抛盘明显增多。190205gvn3.7525,190210集中成交 3.695。5年期限上190203成交也从3.5675升至3.57。
16.45 尾盘债券市场利率维持上行,190205gvn至3.7575,190210现券成交3.6975,190401尾盘成交3.9025。



存单日评


票据日评




责任编辑:廖金声