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【棉花周报】中美贸易战火热交锋 国内宏观风险加剧—下游消费疲弱 郑棉上涨动力不足

发表时间:2019-05-13 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

第一部分    国内外棉花市场基本数据摘要

一、一周数据总览

1、主要商品及棉花价格

二、国内市场基本情况

1、纺织原料淡季明显,需求不足,价格弱势下行

截至5月10日,受中美贸易摩擦升级的情绪波动下,总体纺织原料价格以下跌为主。本周储备棉轮出对棉花市场造成不小冲击,郑棉现货价格本周下跌55元至15588元/吨,期货价格下跌390元至15210元/吨,储备棉折3128B成交均价下跌361元至15723元/吨。下游纯棉纱市场产销清淡,需求不足价格走弱。涤纶短纤价格小幅下调,相较于纯棉纱市场,涤纶短纤部分工厂产销略有好转,但仍压力巨大,一方面聚酯原料保持震荡导致部分工厂开始减产,后期将对短纤价格具有一定支撑,但整体终端市场需求疲软将对市场产生明显拖累,各个纺织企业补货谨慎。


截至5月10日,国内纯棉纱市场依旧偏弱运行,中美贸易战升级加征关税至25%,这一举措对美出口的大宗纺织品订单影响巨大,征税后对专业外贸工厂而言,明年的订单基本打水漂,部分外贸企业开始转型做内销。但整体今年全棉纱企业在抛储前上游受棉花成本压制,下游棉纱价格萎靡,纺企利润空间挤压,销售、库存压力增大,棉纱价格继续维持偏弱走势。


受中美贸易谈判影响,本周内外棉价格开启下跌模式,受此影响纯棉纱销售价走弱,Cotlook国际棉纱价格指数本周下跌0.19至129.98。 本周进口的32S纱线价格均不同程度下调,但受人民币汇率下跌影响下导致纯棉纱报价仍相对较高。

中巴自贸协议下我国将开启对巴基斯坦的棉纱实行零关税。目前巴基斯坦18年度棉花产量为167.6万吨,可产纱140万吨,18年我国从巴基斯坦进口棉纱32.6万吨,实行3.5%关税,若关税取消以目前港口报价下巴纱OEC10S报价将减少651.77元至18622元/吨,C21S报价将减少698.99元至19971元/吨,在此报价下OEC10S与国产纱相比不具有竞争优势,但C21S下贴水国产纱1619元/吨,但如果加之港口杂费、运输费等,同时在国内纺织企业消费习惯下,巴纱的关税减免对国内纺纱企业影响有限。

2、本周内外棉纱价差出现倒挂


本周内外棉纱价格出现倒挂,截至5月10日国产纱贴水进口纱42元/吨。本周国产纱贴水进口纱平均11元/吨,上周则升水61元/吨,中美贸易谈判使得本周国产棉纱价格下跌,人民币汇率上升,导致进口成本增加,国产纱线贴水进口纱。

3、多重因素影响下本周内外棉现货价差拉大


本周为抛储的第一周,按照抛储政策,本周共抛储备棉6万吨,而本周突发加征关税导致国内现货、期货价格双双下跌,但在成本支撑下,国内现货价格维持15500元/吨附近,而外棉价格在随着ICE期棉价格下跌而调低报价866元至13260元/吨,导致本周中外棉现货价差1%关税下拉大至2328元/吨。目前下游消费走弱对棉花的需求有限,而ICE期棉价格大概率下将不会深跌,短期内预计中美现货价差将收窄。



三、郑棉市场分析

1、郑棉仓单量出现下滑,但总体仍处于历史相对高位


截至5月10日一周,郑棉注册仓单量从高位逐渐下滑。4月30日,五一小长假前,郑棉注册仓单加有效预报为22532张96.89万吨,5月10日郑棉注册仓单加有效预报为21519张92.53万吨,本周仓单总计减少1013张,减少4.36万吨。但总体仓单量仍处于历史相对高位,在目前郑棉期货价格下,巨量仓单不构成实盘压力。

2、郑棉期现价差分析


截至5月10日,郑棉期货价格与CCI3128B指数价差平均为276.2元/吨,较上周平均价差104.5增大171.9元/吨。本周抛储加中美贸易谈判突变导致期货价格一路走低,现货价格虽有小幅下调报价,但总体仅调低35元/吨,导致目前期现价差拉大。目前看,资金成本加时间贴水下,9月期货价格大幅贴水现货,建议买期货卖现货,投机者短期内可逢低做多。

 

3、郑棉价格分析

本周郑棉总持仓较上周增加4446手至87.7万手,1905合约将在本月17日停止交易,5月21日停止交割。05合约本周最高价为15160元/吨,最低价14635元/吨,周持仓减少50158手至54006手,按照持仓手数计算目前05合约锁定13.5万吨皮棉。本周主力09合约减少2.29万手至62.2万手,本周储备棉开始轮出,导致郑棉9月合约应声下跌,最高价15610,最低价15210,本周平均15330元/吨,较上周下跌222.5元/吨。本周美棉也出现大幅下跌,截至5月10日,美棉主力07合约跌破70美分/磅至68.4美分/磅,最高价75.2美分/磅,最低价68.4美分/磅,一周下跌6.8美分/磅。

本周储备棉总计轮出63746.29吨,成交63746.29吨,成交率达100%,成交均价14626元/吨,折3128B均价为15998元/吨。但本周储备棉自成交开始价格一路走低,最高成交均价14892元/吨,折3128B16220元/吨,最低价成交14389元/吨,折3128B15723元/吨。目前期货盘面5月合约结算价14922元/吨,期货价格贴水储备棉801元/吨,5月交割在即,按3128品级接货加之仓储等相关费用,05合约仓单棉仍具有较高的性价比优势,对郑棉价格具有一定支撑。

本周中美贸易谈判再起波澜,棉价也在经历过山车,本周突增的25%关税导致下游需求量更加萎靡。据海关总署统计4月我国出口纺织品服装约194.6亿美元,同比减少9.43%,环比增加7.03%,1-4月我国累计出口纺织品366.84亿美元,同比增加0.79%,出口服装39.96亿美元,同比下跌8.45%。而此次贸易战中加征关税将涉及927项纺织产品,涉及金额40亿美元。本次25%的加征关税基本使外贸企业的订单打水漂,使得棉花消费减少200万吨左右。在此情况下,作为上游原料的棉花本年度将很难出现大幅度的上涨,但棉花底部仍有较强的支撑,首先由于国内的棉花种植成本东退西进,华北地区大规模的弃种下,新疆地区的种植面积与种植技术遥遥领先,在全世界棉花品级中新疆棉品级较高而且总体产出较为稳健,其次就近的加工成本也得到体现,但棉花作为金融属性较强的品种,从加工到销售与期货息息相关,近几年中纺与中华棉在新疆的大力布局点价交易后,新疆95%的轧花企业开始基差点价销售,基差点价下贸易商可主动平仓卖现货,其次5月临近交割下棉花价格低至14750元/吨,与2001合约价差拉大将近1000元,也可使得部分套利盘建仓套利,短期内郑棉下跌幅度有限。

其次本年年初发布的工作报告中指示要将新疆作为棉花生产的主产区,保质保量的完成棉花种植任务,在此工作报告的指示下,19/20年度的棉花种植面积起码可以保证18/19年度的面积,可增容易可减难,因为目前从新疆各地州了解到为贯彻实施国家的总体目标,如出现种植品种与要求品种不匹配,各级水管站有权停止供水,在此强制措施下,大概率新疆棉花种植面积不改,本年度在不出现极端天气条件下可大概率认为新疆产量会维持不变。

尽管目前郑棉市场利空出尽,短期内没有进一步的预期利空,而且可期待进一步宽松与刺激政策出台,但大量的仓单与郑棉高库存仍将压制棉价,短期内郑棉区间震荡为主,可逢低短线做多。

本周郑棉价格由于抛储及中美贸易战影响下跌,主力1909合约本周价格在布林带下轨附近并在下轨遇支撑。当前关注布林带下轨支撑是否有效,后市看布林带开口收紧,将维持震荡走势。

四、国际市场分析

1、美棉出口动态—本周美棉签约、装运数据不及预期



据美国农业部USDA数据显示,截至5月2日,2018/19年度美国累计净签约出口棉花333.7万吨,占年度预期出口量的100.73%,累计装运棉花211.2万吨,装运率63.27%,其中陆地棉签约量为317.8万吨,装运率为63.21%,皮马棉签约量为15.9万吨,装运率为64.52%。其中,中国累计签约进口18/19年度美棉43.2万吨,较上周仅增加0.7万吨,占美棉已签约量的12.96%。本年度美棉整体的总签约量不及17/18年度的相关指标。

2、CFTC持仓分析—宏观经济指标出现下行,基金净多头持仓减少

截至4月30日,CFTC持仓数据显示基金净多头头寸减少5833手至20214手。近期受USDA月报数据利空影响及中美贸易战影响,,加之本周美国发布宏观经济数据均不及预期,导致ICE棉价跌破70美分/磅。

3、ICE期棉分析—美棉在利空出尽下大概率维持震荡

本周ICE主力1907合约价格一路下跌,本周最后一个交易日跌破70美分至68.35美分/磅,周持仓减少175手至10.4万手,周K线形态收实体大阴线,整体管道下行走势。从布林轨道上看,本周价格跌破布林带下轨支撑,形态将震荡下行。

 

五、操作建议

当前郑棉1909合约短期内认为利空出尽,在储备棉与现货价格对比下,郑棉目前价格性价比凸显将为郑棉形成一定支撑,建议套保空单可逢低平仓,投机者在短期内可逢低做多。

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