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国利固收一二级日评4.12

发表时间:2019-04-14 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【
资金方面

今日资金面整体逐渐转松。早盘开始,隔夜加权需求相对旺盛,非银端质押信用融出由+30bp逐渐下滑至+10bp,之后随着加权融出逐渐增多市场转为宽松,并有少部分-5bp成交。7天融出有所减少,质押信用成交在2.7-2.8%,银行DR加权也有不少需求。14天品种成交在2.8-2.9%。午盘,市场仍较为宽松,隔夜有部分减点融出在-5bp~-10bp,亦有不少机构增补头寸。临近尾盘,随着增补头寸增多,加权融出渐少,市场有所收紧。中长期方面,21天、1个月融出在3.0%以上;2个月以上需求相对较少。


一级方面

一级方面,利率债部分,今日共发行2期贴现国债。其中199914,0.25年期,边际利率2.1593,加权利率2.1052,全场倍数2.48,边际倍数1.57。较近5期情况:投标量下降56.40亿元,中标利率上升11.06BP。较估值情况:估值2.1753,考虑团费后边际综收:2.1593(缴款日),边际综收较估值低1.60BP,边际利率较估值低1.60BP。

199915,0.5年期,边际利率2.4219,加权利率2.2799,全场倍数1.72,边际倍数4.58。较近5期情况:投标量下降74.40亿元,中标利率下降0.73BP。较估值情况:估值2.2343,考虑团费后边际综收:2.4219(缴款日),边际综收较估值高18.76BP,边际利率较估值高18.76BP。


信用债部分,今日共簿记4只超短,3只短融,7只中票, 2只券商CP和1只金融债,规模共计193.5亿,其中含3只动态规模券。今日下午进出口数据公布后,国债期货迅速下挫,之后3月社会和人民币贷款数据均远超预期,现券190205迅速从前期 3.78附近水平gvn至3.82附近,一级情绪不佳。今日超短和短融个券发行规模均不大,以中低评级为主,全场倍数多在2倍以内。中票方面,中电投本周连发两期3年中票,上期最终票面结果3.85%,本期截止至目前全场刚满量,边际仍在上限4.0%,下周继续调整。京津冀铁投为无实际控制人的国有企业,从事京津冀铁路网建设,目前尚处于建设初期,流动性较好,但未来随着投资增加可能引起债务负担上升,本期中票为发行人首次发行公募债券,目前仍在收量中。


本周一级方面,短融中票周总发行量1344.8亿,总偿还量614亿;按评级来看,主要集中在AAA评级券,占总发行量的70%左右;按期限来看,本周短融发行量略大于中票。发行额位居前五位的行业包括城投、电力、钢铁、综合投资和化工。从投资人角度看,本周市场参与主力仍然以基金、银行为主,配置力量占主导。市场方向来看,本周上半周债券走势震荡,加之资金面一度收紧,一级情绪平平,下半周资金面转松,买盘力度加强,加之CPI符合预期,收益率震荡下行,直至今日下午公布各项数据均远超预期,现券收益率迅速走高。本周AA+及以上资质较好的短券需求仍旧较好,发行价格受配置盘力量影响,始终维持低位,而中票则受市场调整及恐慌情绪影响较大,多数中票发行价格都在二级水平之上。截止目前,本周共四只中票因价格原因取消发行,分别为:19越秀集团MTN002,19盐城城南MTN002,19蒙高路MTN002和19广控金融MTN002。

下周一发行量仍旧客观,敬请关注,祝各位周末愉快!


地方债发行结果

19甘肃债07 1905163 一般债(四期) 5Y 44亿 3.43%(+25bp)全场27.1 边际7.54


引导表


明日新债


个券点评

【3.90】19山西建投SCP002,5亿,AA+,270D,国企,缴款2019-04-15

公司政府背景强,在省内工程项目具有强竞争优势,另外PPP项目垫资较多,对公司资金有一定压力。募集全场1.7倍,发行人预期4%以内,最终票面3.9%。324D的19山西建投CP001估值在3.84%,发行价格略好于二级。


【4.05】19海运集装MTN001,20亿,AAA,3,公众,缴款2019-04-15

公司招商局集团和远洋运输总公司共同控股,集装箱和道路运输车辆生产竞争优势明显。首轮边际4.5%,全场1.28倍;第二轮指导边际4.10%,全场达1.85倍;最终票面4.05%,全场1.915倍,边际4.4倍。2.52Y的18海运集装MTN001估值在3.98%,最新bid在4.08%。


【2.1】19中化股SCP006,20亿,AAA,30D,央企,缴款2019-04-11

经过发行端的精心准备,以2.1的票面成功发行。


【3.48】19天恒置业SCP001,10亿,AA,270D,国企,缴款2019-04-11

公司是西城区重要的投融资平台之一,主要承担区域内土地整理、保障房建设、棚户区改造等主要任务,政府支持力度比较大,公司业绩主要来自地产开发业务,主业盈利和现金回流能力一般,整体资质尚可,但债务压力较大。此次簿记,首轮上限满量,第二轮边际4.05,全场2倍,大量集中在3.8附近,调整后发在3.48的位置,全场2倍左右。二级市场暂无近似期限存续债成交。


【5.70】19南山集MTN001,5亿,AAA,2+1,集体,缴款2019-04-12

公司有完整的铝加工产业链,另外纺织、电力、地产、建筑等业务板块发展稳定,只是外部支持力度较弱。全场募集倍数1.3倍,企业预期5.5%以内,最终发行在5.70%。2Y的18南山集MTN001估值在5.35%,受市场影响,发行高于二级,市场成交以100天以内为主。


【4.7】19乌城投MTN001,20亿,AAA,5Y,国企,缴款2019-04-12

公司是乌鲁木齐重要的平台公司,主营业务包括水务、客运、工程施工三大板块,也承担部分基建业务,其中水务和客运服务业务都有一定的优势,整体上属于资质较优的发达地级市城投主体。此次簿记,首轮边际上限,发行人预期4.75附近,第二轮边际4.95,第三轮边际下至4.88,调整后最终以4.7的票面成功发行,全场2.04倍,边际1.17倍。二级市场暂无近似期限存续债成交。


【6.5】19九龙园MTN002,3亿,AA,3Y,国企,缴款2019-04-11

公司是九龙坡区平台之一,所处地经济基础较好,公司主要负责九龙园区内的基建、土地整理工作等,已投资规模较大,当前已有一定的偿债压力,整体属于资质较差的城投主体。此次簿记全场仅一轮引导,边际上限,全场1.27倍,最终发行在下限6.5的位置,全场3.7倍,投资者参与热情高。前一天发行的相同期限19九龙园MTN001票面同样为6.5。


【5.19】19肥西建投MTN001,4.4亿,AA,5年,国企,缴款2019-04-12

肥西邻近合肥市区,经济发展较快,且受政府支持力度较大,目前债务负担较轻,在AA城投里算是不错的。本次发行票面5.19%,全场1.48倍。4.61Y的18肥西建投MTN001估值在5.19%,基本持平。



【3.75】19三花SCP001,2.0-4.0亿,AA+,210D,民企,缴款2019-04-11

张道才、张亚波和张少波为公司实际控制人。公司主营业务为制冷元器件和汽车零部件,具有较强的技术研发能力。本次发行规模为动态发行2-4亿,最终发行规模2亿。边际从上限4.5%,全场1.15倍,边际倍数1.2倍,调整至边际3.92%,全场1.8倍,边际倍数2倍,最终发在票面3.75%。



【3.52】19桐昆SCP003,3亿,AA+,270D,民企,缴款2019-04-11

共三轮引导,第一轮边际在4.3%全场倍数1.2倍,第二轮边际在4.18%全场倍数1.8倍,第三轮边际在3.78%全场倍数2.3倍,最终系统盲投,此次规模较小,最终结果3.52%低于二级估值水平。


【5.40】19盈峰SCP001,8亿, AA+, 270D, 民企,缴款 2019-04-10 

发行人业务主要集中在制造、零售和金融三大领域,收入中的40%来自美的集团旗下企业,作为主业相对稳定但盈利能力偏弱的民企,全场发行还是吸引了1.2倍的投资人前来参与,5-8亿动态发行,最终以5.4的价格圆满发满8亿。剩余期限214D同期限债券估值在5.1,估值有差异主要是因为18盈峰CP001(214D)有配CRMW。


【6.09】19宜都国通MTN001,5亿,AA,2+2+1,国企,缴款2019-04-11

宜都市是湖北省直辖县级市,公司是宜都市重要的基建和公用事业平台,但不是政府直接持股,公司收入规模大,但同时也有一定的债务压力,属于资质较差的区县级城投主体。此次簿记,首轮边际上限,收量5.3亿,引导小区7以下,第二轮边际依旧在上限,收量5.7亿,第三轮边际下至6.8,全场1.44倍,个别机构仍在流程中,系统延迟,后几轮边际陆续下至6.73、6.6、6.48,最终发在6.09的位置。二级市场暂无相近的可存续债参考。


【3.80】19国电MTN002,20亿,3,AAA,央企,缴款2019-04-10

中国国电集团有限公司为控股股东,实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。本次发行第一轮边际在上限4.0%,全场1.3倍,第二轮边际3.88%,全场1.7倍,最后一轮边际3.84%,边际超2倍,最终于票面3.8%的位置成功发行。



【3.89】19南京交建MTN001,10亿,3,AAA,国企,缴款2019-04-10

共两轮引导,第一轮边际在4.08%全场倍数1.8倍,第二轮边际在3.89%,盲投系统,最终结果3.89%,结果符合二级估值。


【取消发行】19盐城城南MTN002,5亿,AA+,5+2,国企,缴款2019-04-12

盐城城南新区是盐城最具现代气息的地区,负债率低,有较多土地可供开发出让。起初收量不畅,上限从5.6%提至6.0%,满量后发行人预期5.6%附近,边际随后到达5.54%,全场1.32倍;发行人对成本控制十分严格,预期价格降到5.1%附近,原因是由于同期限19盐城城南MTN001中债估值4.93%,最终因价格未达发行人预期而取消发行。


二级信用债日评


二级利率债日评

8.45 早盘市场需求稍有起色,交易盘部分回补。现券190205开盘成交3.6825,此后成交集中在3.68-3.6825区 间。

9.30 国债期货开盘迅速攀升,股市跳空低开。现券交易盘tkn较多,190205集中tkn3.68,180210成交3.8025 -3.805。


9.46 中国3月财新服务业PMI升至54.4,创14个月新高;综合PMI升至52.9,创9个月新高。国债期货低位震荡 ,190205gvn至3.685,180210成交升至3.81位置。


10.30 市场交投热度有所降低,伴随上证指数冲击前高,190205一度gvn至3.69,此后成交3.6875附近。 180210成交从3.81-3.815不等,和205的利差拉开至13bp。


11.00 市场低位震荡,190205集中成交3.6875,180210成交3.815-3.8175。


11.36 3Y 190003X1   加权利率 2.7879%   边际利率 2.9082% 全场倍数 1.52倍   边际倍数 1.34倍   

7Y 180028X4   加权利率 3.2179%   边际利率 3.2959%   全场倍数 1.58倍   边际倍数 1.22倍   

一级中标利率远高于之前市场预期。190205迅速gvn至3.70以上,170210gvn3.95位置。


12.00 现券利率继续上行,市场恐慌情绪有所蔓延。190205gvn至3.72,180210一度gvn在3.85。

 

13.30 午市开盘,国债期货T1906的macd 30min死叉,190205利率小幅上行至3.76附近。

14.33 中国3月出口同比(按人民币计)21.3%,预期6.3%,前值-16.6%;中国3月进口同比(按人民币计) -1.8% ,预期 2.6%,前值 -0.3%。出口数据公布后,国债期货快速下挫,190205gvn至3.765-3.7675。

15.45 国债期货低位收盘,现券利率宽幅震荡后走高,190205成交从3.76-3.775不等。10y国债180027利率 gvn3.31。

16.02 中国3月社会融资规模增量 2.86万亿元人民币,预期 18500亿元,前值7030亿元。中国3月新增人民币 贷款 16900亿人民币,预期 12500亿人民币,前值 8858亿人民币。数据均大幅超出预期。190205迅速从前期 3.78附近水平gvn至3.81附近。170210/215的价格升至4.0附近。

17.30 尾盘债券利率持续高位震荡,非银机构对后市偏空,多有卖出。190205gvn至3.8375,已经达到前期高点,老券170210/215成交升至4.015位置。


存单日评


票据日评






责任编辑:廖金声