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中银国际早报-20190412

发表时间:2019-04-12 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【
中银国际期货早报


“期”待诚信,“货”真价实



金融期货

股指期货:

4月11日,股指期货三大主力合约均出现大幅下跌。IF主力合约IF1904收于4013.0点,跌1.98%;IH主力合约IH1904收于2928.6点,跌1.78%;IC主力合约IC1904收于5721.2点,跌2.15%。

股票现货市场方面,上证综指、深证成指、沪深300指数、上证50指数、中证500指数和创业板指数分别跌1.60%、跌2.65%、跌2.16%、跌1.70%、跌2.11%和跌2.06%。

按照申万一级行业指数口径,今日涨幅前三的行业分别为农林牧渔(-0.31%)、汽车(-0.55%)和公用事业(-0.74%)。

当日要闻:     

2019年3月份,全国居民消费价格同比上涨2.3%;环比下降0.4%。2019年3月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨0.4%,环比上涨0.1%。

北京时间11日凌晨,美联储会议纪要显示央行对全球经济与通胀前景感到不安,因此决定今年暂停加息。

4月11日央行公告,“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2019年4月11日不开展逆回购操作。”

当日,有0亿元逆回购到期。实际零回笼。

4月11日,国债期货10年期主力合约反弹,涨0.23%。

4月11日,人民币汇率在盘中波动幅度较小。在岸人民币盘中目前运行在6.72左右。

分析与展望:

今日的市场表现印证了我们的前期观点。即“预计,未来影响市场的核心因素仍将是经济基本面数据和企业业绩,资金交易行为仍然会产生较大的影响”。

 “经济基本面和企业业绩方面,从近期公布的数据看,宏观经济数据已经开始转好(当然市场对CPI的观点存在差异);从未来的发展趋势看,基本面预期也是明显改善的,并将逐步体现在企业的业绩中。”

预计未来随着经济先行指标PMI的改善,未来一段时间,宏观经济基本面数据和企业基业将至少出现一段时期的改善趋势。

但是,市场资金的交易行为开始出现剧烈的分化。

目前反弹已经构成趋势,核心影响因素是经济基本面数据和企业业绩开始出现改善。市场的震荡、上升趋势仍然有望持续一段时间。

建议投资者采取市场中性的阿尔法策略。持有各类优质股票,包括那些可以明确证明自身投资价值的创新类、成长类股票和优秀的周期类股票,空沪深300指数期货,获取稳健的绝对投资收益。


国债期货:

十年期主力合约T1906收于96.850,涨0.23%;五年期主力合约TF1906收于98.920,涨0.19%;二年期主力合约TS1906收于99.995,涨0.04%。CPI中食品烟酒价格同比上涨3.5%,影响CPI上涨约1.04个百分点。其中,鲜菜价格上涨16.2%,影响CPI上涨约0.42个百分点;猪肉价格上涨5.1%,影响CPI上涨约0.12个百分点。PPI中生产资料价格同比上涨0.3%,影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.24个百分点;生活资料价格同比上涨0.5%,影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.14个百分点。流动性方面,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,2019年4月11日不开展逆回购操作。当日没有到期量,央行已连续16日暂停公开市场操作。SHIBOR各期限全面上涨,尤其隔夜期限连续三天保持较大涨幅。前期货币市场利率下探至极低水平,近日连续反弹后中枢有所提高但整体仍在低位。考虑到税期、MLF到期等因素影响,预计近期流动性将继续收敛。目前央行将如何对此进行对冲尚无明朗信号,是当下的不确定性因素。此前国债期货市场曾对降准政策充满期待,期债行情也跟随预期水涨船高。之后,随着央行的辟谣使得预期逐步落空,再加上市场对经济企稳抱有更加积极的态度以及风险偏好变化,导致国债收益率上周不断走高。而随着《关于促进中小企业健康发展的指导意见》的出台以及明确提出定向降准政策,再次对市场的流动性宽松预期形成提振效应。不过,3月份宏观经济数据密集披露期来临,这将检验此轮国债收益率上行逻辑的真伪。央行如何对冲4月份流动性到期量以及宏观经济数据表现将成为近期期债市场的主导因素。


能源化工

PTA/乙二醇:

昨日现货市场上PTA价格反弹30-40元/吨,其他产品价格波动不大。下游织造、加弹工厂依旧消化前期备货为主,涤丝市场主流产销维持在50-70%。涤短市场主流产销在30-50%。

乙二醇:

4月11日华东乙二醇库存共计121.4万吨,较4月4日增加4.6万吨,其中,张家港91.9万吨(某库日均出货在8500吨附近);太仓11.7万吨;宁波8.1万吨;江阴4.8万吨,洋山4.9万吨。虽然本周下游需求较好,但难改乙二醇累库的状态。库存增加不少,市场心态承压,价格有明显下跌。不过整体来看底部震荡趋势未改。4700-4800基本认为是煤制乙二醇成本支撑,故我们依然认为下方空间不大。尤其是4月后乙二醇基本面或将出现好转,市场仍在等待二季度的集中检修出现。当前需求端开工较高,且聚酯下游环节利润较好,对乙二醇有一定的支撑作用。然而过度的供应依然使得高库存压制了价格,市场整体看空氛围浓厚,上涨动能不足。因此短时间未来继续在底部震荡的概率较大。关注检修落定供应减少后,现货价格能否回暖。疲软的基本面和市场空头氛围压制下,建议以逢高做空的思路对待为宜。观点供参考。

PTA:

本周国内PTA周均开工在82.35%,较上周上调5.2个百分点。周内开工率上调,恒力石化、逸盛大化等装置恢复正常,嘉兴石化装置停车,截止当前,国内PTA开工率维持81.84%。天津石化及恒力1号线装置4月15日检修,下周 PTA开工率或小幅下滑。昨日装置消息非常多。福海创160万吨PX与450万吨PTA装置定于5/10号起停产检修,预计检修20-25天。天津石化34万吨PTA装置检修时间推迟至4/15日,预计检修8天,4/23日左右重启。上海石化40万吨PTA装置计划5月24日起检修一个月。洛阳石化32.5万吨PTA装置计划4/20日起检修45天左右。台化宁波120万吨装置计划5/13号起检修18天左右。四川晟达120万吨PTA装置计划四月底五月初开车。新凤鸣220万PTA新装置计划2019年8月试车。4-5月检修计划陆续落地,再次表现出工厂对未来价格和利润的信心。检修消息集中放出对今日的市场有一定的提振作用,不过新增供应的超预期抵消了部分利好。可以看出目前数家企业的检修时间都比预期短,当前利润丰厚,企业检修意愿确实相对偏低。主力合约已经换为9月,原本对近期基本面向好的预期主要反映在09合约上,出于对近月供应减少而库存偏低的预期,随着05合约临近交割,未来5-9价差恐再出变化。目前终端服装市场和下游产业恢复状况良好,需求提升,聚酯库存变化不大,上周PTA仍在去库状态,9月合约有望继续走强。而年底基本面宽松更为确定,逢高做空01合约安全边际更大。夜盘油价下跌对期价存在压力,继续关注原油价格变化的风险。观点供参考。 


燃料油:

美金价格433.23美元/吨,跌9.91美元/吨,到岸贴水为17美元/吨。周三新加坡高硫燃料油市场380CST5月/6月时间价差跌至期货升水。周三新加坡时间下午3点,380CST5月/6月时间价差指导价在-25美分/吨,低于周二的+5美分/吨。截至4月3日,重质燃油增长224万桶至2166万吨,另外,轻质油小幅上涨25万桶,中质油下跌47万桶。目前市场反弹动力不足,船用油市场依旧疲软,大量套利船货流入新加坡市场,而需求低迷。一位燃料油交易商称,受中美贸易战影响,船用油需求不足,船用油需求恢复需要时间。周二新加坡380CST船用油码头货相对380CST高硫燃料油MOPS的升水报1.97美元/吨,而2018年的均值在5.90美元/吨。新加坡燃料油市场目前仍在等待中东地区发电高峰的需求释放。暂时没有更多利空出现,短时间预计偏弱震荡为主,观点供参考。


沥青:

天气方面,4月11日08时至12日08时,云南东部、江南中南部、华南大部等地的部分地区有中到大雨,其中广西西部和南部、广东北部等地局地有暴雨(50~80毫米)。本周国内沥青价格指数涨34点,较上周有明显好转。经历了月初东北市场价格回落之后,本周在原油强劲的涨势中,沥青华东及华南市场维持上行,其他市场持稳。消费淡季背景下,北方市场从业者出货速度放缓,炼厂逐渐累库,贸易商高库存备货积极性差,沥青价格承压,但原油不断上行给沥青带来底部支撑;而华东及华南市场目前炼厂库存低位,贸易商库存中位仍有一定备货能力,加上周边刚需带动,沥青价格呈上行趋势。从成本面来看,本周WTI周均价达到63.63美元/桶,测算沥青生产成本上升55元/吨。本周中石化对其华东及华南地区炼厂调涨50元/吨,中石油对其华东及华南地区炼厂调涨50元/吨,华东、华南及山东市场部分地炼跟涨10-50元/吨不等。沥青期货本周四收3472元/吨,环比上周四收盘跌1.08%。主力合约高位震荡,受到油价支撑,需求偏弱上涨乏力。但成本支撑下预计依然相对坚挺。OPEC最新月报数据显示委内瑞拉3月原油产量已经低于100万桶/天,且钻井数仍在不断下滑。市场再现对未来马瑞油供应的担忧。近期现货相对期货价格走强,基差再现一定的支撑。关注未来沥青现货价格及油价走势。


甲醇:

昨日甲醇1905价格持续下跌,夜盘结束后收于2439元/吨,但在夜盘开始前主力合约换月到1909,5-9价差为-74元/吨。昨日甲醇库存周度数据公布,整体而言华东及华南两大港口甲醇社会库存为77.2万吨,环比上周下滑3.1万吨。其中,华东太仓、张家港及宁波甲醇库存分别环比下滑3.3万吨、下滑0.4万吨和增长0.3万吨,华南广州、东莞甲醇库存分别环比增加2.85万吨、下滑1.05万吨。此外,受大风天气影响,周三太仓港口封航一天。库存数据发布后甲醇价格出现下滑,显示出去库速度仍旧较低预期,供需关系改善程度无法支撑其价格上行的事实。首先,去年同期甲醇港口库存合计40万吨左右,仅有目前的50%左右,即使以目前的去库速度还需耗费一个季度才能达到上述水平;其次,在伊朗Marjan、ZPC及马来西亚Petronas装置复工后,5月到港船货预计将环比提升,届时去库将更加困难;最后,在太仓港封航一日、到港船货不多的情况下,甲醇库存也仅有3.1万吨的降幅。在这种情况下,市场对甲醇去库信心不足,叠加西北厂库仍高达20.55万吨并远高于去年同期水平,因此甲醇价格后续还有继续盘整甚至下滑的可能


LLDPE/PP/PVC:

昨日三大塑料产品价格均持续盘整下滑,夜盘结束后LLDPE收于8490元/吨,PP收于8721元/吨,PVC收于6815元/吨。其中,日内三种塑料价格整体变化不大,夜盘时随着油价走低而出现小幅跳水,其中PP价格受到影响最大。对于LLDPE而言,截至4月5日,国内农膜开工率已经开始高位回落,环比下滑3pct至48%,根据往年行情不难判断,地膜旺季基本上已经过去,后续LLDPE需求端支撑大概率将不断走弱。此外,LLDPE华东CFR价格在年后调涨一次之后基本无明显波动,这也导致其国内期现价格易跌难涨,后续的价格波动可能还是会保持窄幅盘整的态势。对于PP而言,受供给端大量产能投放预期影响,其与LLDPE间价差继续拉大有一定难度,也需要油价持续较快上行支撑。对于PVC而言,整体价格上行趋势并未被破坏,下游PVC现货还在继续调涨现货价格,预计其期货价格可以维持,如果基本面利好预期可以兑现,则有进一步上涨的可能。


天然橡胶:

周四华东全乳胶现货11350元/吨,美金胶船货上涨, 胶水51.5泰铢/kg,杯胶41.5泰铢/kg。产区白片价格首次出现下跌。青岛保税区标胶价格昨日首次上升至1500美金。国内清明节后大面积开割,预计4月份胶水产量将逐渐增多。4月中下旬泰国、越南将开割。周四天然橡胶仓单减少30至424470 吨。青岛保税区内外橡胶库存超50万吨,加上云南地区仓库及华东地区3L库存,仍令市场承压。

下游开工率61.3%,近日仍有部分大厂调涨轮胎成品价格,但橡胶原料价格震荡偏弱,终端买家对轮胎涨价接受程度有限。合成胶价格小涨。宏观方面,国内资金利率上升,主要是连续16日未进行逆回购操作。3月国内PMI新高,但CPI上升至2.3%,猪肉价格25个月首次出现上升,场外配资平台暴雷。昨日橡胶主力合约总持仓表现为资金小幅流出。宏观和现货原料都开始出现利空,从技术分析看,价格重新拐头向下,虽然均线结构还未走坏,但激进投资者可短线试空,第三目标11050。跨期价差270。观点供参考。


原油:

4月11日(周四),国际能源署发布月度报告称,全球经济增长放缓可能影响原油需求,油价适度回落。
纽约商品期货交易所WTI 5月原油期货合约收盘下跌1.03美元,至63.58美元/桶,跌幅1.59%。
洲际交易所布伦特6月原油期货合约收盘下跌0.9美元,至70.83美元/桶,跌幅1.25%。
上海能源交易中心5月原油期货合约昨夜收盘下跌4.4元,至475元/桶,跌幅0.92%。
4月11日,IEA 月度原油市场报告显示,原油市场正在趋紧,全球需求可能下滑。3月OPEC原油产出下降55万桶/日至3010万桶/日。上月产出下降是因为沙特减产和委内瑞拉产出下降。二季度原油市场可能趋于平衡,如果产商达到减产目标。3月,全球原油供应下降34万桶/日。IEA预计2019年全球原油需求增长稳定在140万桶/日。3月原油减产执行率为153%,非OPEC国家为64%。预计2019年非OPEC国家产出增长170万桶/日,去年增长280万桶/日。
4月11日,商务部新闻发言人高峰透露,在第九轮中美经贸高级别磋商结束后,中美双方牵头人已经进行了通话,讨论了遗留问题,下一步双方经贸团队将通过各种有效方式保持密切沟通,全力以赴继续进行认真谈判,朝着落实两国元首重要共识的方向努力。

工业品

纸浆:

周四山东地区针叶浆价格持稳,银星5400元/吨,凯利普5550元/吨,北木5800元/吨,阔叶浆鹦鹉5400元/吨。基本面上来看,多家纸厂年后纷纷上调价格,涉及各纸种,最高上调200元/吨。而事实上目前下游市场的实际需求并不如预期的好,但纸厂仍在推进涨价落地。截止3月末国内三大港口木浆库存接近175万吨,环比减少10万吨。截止2月欧洲港口库存量较1月上升3.6%至247,551吨,为连续第6个月上升。目前国内外进口价差盈利回落至400元/吨。进口供应商上调4月合同价,但针叶浆、阔叶浆报盘价格下跌,成交无明显改观。周四废纸价格上调50元/吨。宏观方面,国内资金利率上升,主要是连续 16 日未进行逆回购操作。3 月国内PMI新高,但CPI上升至 2.3%,猪肉价格25个月首次出现上升,场外配资平台暴雷。期现价差上涨到60,期货价格上涨。纸浆期货达到5684高点位置后开始下跌,已到我们做空的第二目标位 5220。目前均线拐头上行,结构走好,暂时以宽幅震荡思路对待,昨晚已接近目标位5500。鉴于宏观利空,短线建议观望。1909和1906跨期价差-24。观点供参考。

贵金属

黄金:

黄金周四跌逾1%,金价连续击穿1300、1290美元二大关口,刷新近四日低点至1289.5美元/盎司,强劲的美国经济数据提振美元,降低避险黄金的吸引力。昨日公布的美国当周初请失业金人数降至20万大关以下,创下近50年以来最低水平,同时公布的3月PPI数据也表现不错,环比增长0.6%,创下去年10月以来最大涨幅。美元因此受到提振大幅反弹,终结此前三连跌,重新站上97关口。黄金在千三大关得而复失,近期的技术面优势减弱,金价又受制于1300的强阻力位,下方的支撑位在1290。

有色金属

铜锌铝:

LME铜收跌57美元,跌幅0.89%,LME铝收跌7美元,跌幅0.4%,LME锌收跌7美元,跌幅0.24%。美国生产者物价指数录得五个月来最大升幅,且上周初请失业金人数降至1969年以来最低,美元攀升。美国总统特朗普威胁要对欧盟输美进口商品加征关税,全球经济成长面临的威胁,受此影响金属下跌。秘鲁原住民道路封锁行动暂停,五矿资源向Las Bambas铜矿派送物资。市场监管总局将于4月-10月开展电线电缆等重点行业质量安全专项整治。3月铜板带箔企业开工率环比大幅上升,主要为春节后季节性回升,环比涨幅与去年基本持平,未出现超季节性增长表现。进入4月,多数冶炼厂将有检修计划,对4月总体产量影响较大。美国经济数据下滑,美联储暂缓缩表加息,美元震荡。国内加大税收和电力优惠力度,基建项目逐渐启动,对远期消费有支撑。短期精矿供应减少,下游开工逐渐回升,PMI回升。建议短多交易为主,关注后续消费回升的持续性。

黑色金属

铁矿石:

普氏涨0.7至95,港口现货以稳为主,个别跌5元,唐山钢坯稳于3550,下游钢价以稳为主,部分涨跌20左右。钢厂开工大幅回升,盈利情况小幅改善,建材钢厂成品库存继续收缩。淡水河谷称尾矿坝或令销售量减少5000-7500万吨,力拓因飓风损坏港口设备而对部分合同宣布不可抗力,必和必拓估计飓风导致减产600-800万吨,令供应继续收缩。建议跨期正套及多单继续持有。


螺纹钢:

3月CPI同比增长2.3%,时隔3个月重回"2时代".据中钢协最新数据显示,3月下旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量183.46万吨,较上一旬减少6.77万吨,降幅为3.56%。截至3月下旬末,重点钢铁企业钢材库存量1162.80万吨,较上一旬末减少222.45万吨,降幅为16.06%。基本面来看.本周高炉开工率环比上升4.18%和日均铁水产量环比上升3.17万吨至222.16万吨,贸易商库存和钢厂库存继续下降115万吨左右。近期高炉集中复产,且复产高炉尚未达产,市场预期下周供应继续增加.钢材现货价格拉涨无力,目前1905合约基差为负,1910合约相对上涨空间较大。昨日唐山钢坯价格持平于3550元/吨。

农产品

棉花:

美国农业部报告显示,2019年3月29日-4月4日,2018/19年度美棉出口净签约量为6.55万吨,较前周减少10%,较前四周平均值增长39%。美国2019/20年度棉花净出口销售量为4.67万吨。2018/19年度美国棉花装运量为8.69万吨,较前周减少7%,较前四周平均值增长7%。美棉签约进度较好,但ICE美棉价已反弹至高位,隔夜小幅收跌。郑棉近期冲高回落,受制于目前偏高库存和天量仓单。中长线维持郑棉看涨格局,由于短期压力明显,策略上考虑回调入多,冲高止盈。观点供参考。


白糖:

广西部份地区传统市场的食糖报价比昨天又报高10~40/吨。贵港市持糖中间商卖5350~5370元/吨,来宾市持糖中间商卖5270~5310元/吨, 柳州市持糖中间商仓库交货价卖5290~5320元/吨,柳州市糖街批零价(50公斤起售)购吨位以下卖5330元/吨,购吨位以上卖5320元/吨。柳州、贵港、来宾、南宁近郊糖厂下午一级糖卖5270~5370元/吨,销量尚可。郑糖近期冲高后展开震荡。贸易商库存不高,淡旺季转换过渡期,这都有利于郑棉反弹。榨季尾期生产企业成本锁定,持续冲高后将面临实盘压力。操作上,目前价位仍可看高一线。观点供参考。


豆粕:

中美贸易谈判形势乐观,后期DDGS取消双反税率的概率较大,若取消美国DDGS将恢复大量进口,利空粕类市场。且南美大豆贴水价格持续走弱,油厂榨利较好,中国买家买入积极,第二季度大豆到港量大增,4-6月份初步预估平均到港高达2700万吨以上,后期大豆压榨量也将慢慢提升,而非洲猪瘟将严重影响整体粕类后期需求,制约豆粕上涨力度。但由于豆粕与杂粕价差缩小使得饲料厂增加豆粕用量,企业反映饲料配方豆粕添比猪料从14-16%提升至18-20%,禽料从17%提升至25%,这使得豆粕成交持续放量,昨日成交达57万吨创今年新高,油厂豆粕库存压力基本缓解,挺价意愿较强,豆粕暂也表现抗跌,短线或窄幅波动为主


豆油:

南美上市压力显现导致大豆贴水价格持续走弱,日前阿根廷对中国5月船期CNF价已跌至+70N,巴西跟随阿根廷回落,5月船期CNF低至+102N,因南美盘面榨利较好,中国油厂买兴较为积极,第二季度大豆到港量大增,据Cofeed调查统计,4-6月份初步预估平均到港高达2700万吨以上,加上棕油买船量也较大,4-5月棕榈油进口量月均至少在47万吨,这均令油脂市场承压。近几周国内整体开机率因部分油厂缺豆或设备检修而低于预期,上周大豆压榨量仅160万吨(预期167万吨),国内豆油库存因而进一步降至133万吨,况且非洲猪瘟继续蔓延,豆粕价格上涨乏力,这令油厂挺油意愿增强,暂时也难有大的下跌


美豆:

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收盘下跌,交易商表示,因美国周度出口销售数据令人失望,南美大豆收成预估被上调。CBOT5月大豆期货收低6-3/4美分,报每蒲式耳8.95-1/4美元。5月豆粕合约收跌2.90美元,报每短吨307.20美元,5月豆油合约下跌0.09美分,报每磅28.98美分。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,4月4日止当周,美国大豆出口销售合计净增28.04万吨,低于市场预估区间。巴西国家商品供应总局( Conab)周四预估,巴西2018/19年度大豆产量料达到1.13823亿吨,高于其3月预估的1.13459亿吨及2017/18年度的1.19281亿吨。阿根延罗萨里奥谷物交易所周三将该国大豆产量预估上调至5,600万吨,较之前的预估增加200万吨。美国农户在上个月刚刚经历了暴雨、洪涝对百万英亩农田的破坏,眼下又在播种季将临之际面临暴风雪的冲击。周三,风暴系统冲击落基山脉,且预计未来将向东移动,可能给明尼苏达州西部和南达科他州东南部带来最高30英寸的降雪,并可能在大平原各州诱发新一轮洪水

期货市场风险莫测,交易务请谨慎从事

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责任编辑:廖金声