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黄金主题基金“开挂”

发表时间:2019-03-14 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【


随着全球资本市场的震荡,黄金的避险属性再次显现。特别是,黄金主题基金成为2018年QDII基金中唯一取得正收益的基金,这让黄金主题基金近期开启“开挂模式”。



近期,不仅A股继续震荡,美股也大幅下跌。在全球资本市场动荡的情况下,黄金的避险属性就体现出来了。除此之外,随着未来美国经济下行压力越发加大,美元走软概率也在大幅提升。这时候,很多投资者认为可以适当配置黄金主题基金来避险了。


事实上,如果对比2018年年内各大类资产的表现,黄金市场表现只能说尚可,其原因主要在于,与全球市场的经济疲软相比,美国金融市场以及经济表现仍属强劲,美元成为资金避风港,打压了以其定价的全球大宗商品,这也包括黄金。不过,这一情况有望随着美国经济复苏动能的减弱以及金融成本的上升而发生转变,对于黄金而言,2019 年是值得期待的一年。


黄金市场迎来春天?


2018年的大部分时间里,A股领跌全球,到了年尾美股也跟上了。由于A股和美股的双双震荡,其他权益资产也难有好的表现。在这样的大背景下,黄金的避险属性就体现出来了。


世界黄金协会的最新统计显示,2018年10 月和 11 月,全球黄金 ETF 和类似产品的黄金持仓总量持续增加,共计流入18.04 亿美元。


与此同时,与国际金价相关性明显的美国实际利率 2018年11 月末就开始出现了明显下行,中短期债券收益率更是出现了倒挂的局面。


回溯历史,期限利差的倒挂预测了美国经济的历次衰退期,美国减税激励效果已经开始边际减弱以及贸易摩擦对美国经济的负面影响逐渐显现。


从实际数据看,美国消费者信心指数以及房地产行业数据已经连续数月不及预期,这些情况都开始影响美联储的升息路径。


与之前的态度相比,美联储快速切换至谨慎思路,加大了对经济压力的关注,并引导市场降低 2019 年的升息预期。另外,升息节奏的放缓将导致欧美利差预期的变动,利差的收敛有望降低美元的吸引力从而提升黄金表现。


最重要的推动力量或许来自股市疲软的对冲需求,2018 年美股在利率上行的背景下受压的仅是估值水平,而 2019 年随着经济瓶颈向企业盈利的传导,估值与盈利预期的转弱可能加大美股的波动风险,黄金的对冲需求或再次得到市场关注。


此外,外部局势扰动也为2019年黄金市场的向好埋下伏笔。


综合来看,随着美国经济复苏动能的减弱以及金融成本的上升,市场外部环境正在发生转变,2019年,黄金市场有望迎来春天。


适合黄金的投资方式


与其他投资品不同,黄金长期波动率较弱,这预示着长期期望回报也相对较低,而短期内黄金市场又会受到不同因素的频繁扰动,因此对于黄金这种特殊的资产而言,究竟是长期持有还是短期博利,哪种方式才是正确的投资方式呢?


让我们用事实说话,过去 15 年,人民币黄金价格复合年均收益率为 6.6%,是大宗商品领域中表现最好的产品。即使与同期 A 股 9.3% 的年化收益率相比,黄金市场波动率仅为 A 股的一半,说明其获取收益的稳定性相对更高,这充分证明了黄金长期持有的价值所在。


事实上,如果对不同持有期限下的收益回报和正向收益概率进行回测,也可以明显观察到,在持有期 2 年之前,其复合年均回报和投资正收益的概率均与投资期限的长短保持正向增长,持有期拉长到 3 年以后,该相关趋势有所减弱甚至转向。这也说明,短期炒作黄金很难获利。


这是由于黄金本身对外部局势与金融事件的敏感性较高,影响黄金短期价格波动的因素也比较多,在不同的市场环境下会轮流成为左右价格的主要矛盾,但是持续性又相对较弱。


从表中的回溯效果中不难得出结论,2 年的持有期限对于黄金产品而言是相对合适的,其复合年均收益率的中位数达到 9.38%,取得正向收益的时点概率达 73.8%。即使以年化收益率 4% 为投资目标,其投资时点的筛选概率也达到 67%。


因此,黄金投资的根本价值在于其长期组合配置作用,有效分散整体投资组合的波动风险。


黄金基金怎么选?



由于市场对黄金行情的看好以及黄金自带的避险属性,让不少投资者闻风而动,2019年开年,市场就开启了黄金基金投资“开挂模式”。


那么,黄金基金到底该怎么投呢?


目前,黄金基金主要分为场外黄金ETF联接基金、场外黄金QDII、场外黄金主题股票型基金、场内黄金ETF。


因此,如果看好黄金机会,投资者可以买重仓黄金股的基金,例如前海开源珠宝A的重仓股就是一大堆的黄金相关的股票。但股票型黄金基金的问题在于有时候黄金股和金价走势并不一致。


同样,黄金ETF联接基金尽管能较好地跟踪黄金走势,但中间也会有一定跟踪偏差,而且黄金ETF联接基金A份额的费率较高。目前这类基金主要跟踪国内黄金现货价格,持有一年费率在1.2%-1.3%,这个费率并不便宜。


所以,偏爱黄金投资的投资者主要青睐黄金QDII和黄金ETF。黄金QDII投资境外有实物黄金支持的黄金ETF,而黄金ETF是跟踪国内黄金现货价格的指数基金,这两类基金都可以很好地跟踪黄金价格。


事实上,2018年10月以来,全球市场避险情绪升温,黄金价格走势也在稳中上升。数据显示,截至1月3日,国际金价上涨近8%。受此带动,黄金QDII也获得不错收益,成为QDII基金中唯一取得正收益的基金。



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责任编辑:廖金声