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中银国际早报-20190313

发表时间:2019-03-13 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【
中银国际期货早报


“期”待诚信,“货”真价实



金融期货

股指期货:

3月12日,股指期货三大主力合约均继续出现一定程度的反弹。IF主力合约IF1903收于3747.4点,涨0.87%;IH主力合约IH1903收于2718.0点,涨0.56%;IC主力合约IC1903收于5546.2点,涨2.17%。

股票现货市场方面,上证综指、深证成指、沪深300指数、上证50指数、中证500指数和创业板指数分别涨1.10%、涨1.41%、涨0.68%、涨0.41%、涨1.73%和涨2.64%。

按照申万一级行业指数口径,今日涨幅前三的行业分别为农林牧渔(5.81%)、传媒(4.39%)和国防军工(3.67%)。

当日要闻:   

3月12日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话,双方就文本关键问题进行具体磋商,并确定了下一步工作安排。

3月12日央行公告,“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2019年3月12日不开展逆回购操作。”

当日,无逆回购到期。实际零投放零回笼。

3月12日,人民币汇率在盘中波动幅度较大。在岸人民币盘中目前运行在6.71左右。

分析与展望:

我们认为,市场已经进入“两会”时间。

预计,未来市场将在两会会议精神导向和资金交易行为等因素的主导下进行运行。

另外,2019年一季度的宏观经济数据中(如昨日公布的2月份的PMI数据)存在很多杂音。

预计在公布宏观经济数据和企业业绩的时点,市场将面临一定的回调压力。

当然,目前反弹已经构成趋势,核心影响因素是国内外的政策放松。在震荡、回调后,市场的反弹、震荡趋势仍然有望持续一段时间。

受目前重大事件和因素的影响,机构投资者之间的投资理念差异进一步明显放大。这种差异放大,将导致不同投资品种之间的大量换手交易和估值体系重构。

除此之外,现在国际范围内经常发生意外的重大事件(如此次的中美贸易谈判等),投资者情绪的波动也异常剧烈,极容易受突发重大事件的刺激出现大幅波动。

建议投资者采取市场中性的阿尔法策略。持有各类优质股票,包括那些可以明确证明自身投资价值的创新类、成长类股票和优秀的消费类股票,空沪深300指数期货,获取稳健的绝对投资收益。


国债期货:

十年期主力合约T1906收于97.725,涨0.01%;五年期主力合约TF1906收于99.535,涨0.01%;二年期主力合约TS1906收于100.285,跌0.02%。2月份乘用车销量122万辆,同比下降17.4%;汽车销量148万辆,同比下降13.8%;前两月新能源汽车销量同比增长98.9%,2月份单月销量同比增长53.6%。2月份国内手机市场总体出货量延续下降趋势,同比下降近20%。流动性方面,央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2019年3月12日不开展逆回购操作。当日无逆回购到期量。SHIBOR 多数期限上涨,短期上涨较多。周二股债跷跷板效应继续上演,国债期货盘中跟随股市而动。央行行长强调虽然在表述中去掉了中性二字但实际上稳健货币政策的内涵没有变。近期市场对于降息降准等宽松政策的预期带动期债走高,形成了一波小反弹。此外,国内外股市的调整也激发了一定的避险情绪。但从实际来看,此次的降息预期很可能将落空,期债此轮反弹恐难持续。

能源化工

PTA/乙二醇:

昨日现货市场上产业链产品均价格变化不大,部分产品小幅下滑。涤丝工厂多持稳报价,但下游仅维持刚需采购,截止目前,市场主流产销维持在30-80%。涤短市场主流产销在30-60%。

乙二醇:

上周华东乙二醇库存共计110.9万吨,较2月28日增加2.2万吨。虽然终端逐渐恢复,聚酯和织造开工均恢复到84%,对乙二醇的消化相对及时,但是乙二醇供应增长太多,上周依然是累库行情,不过幅度不大。虽然乙烯价格回落,但是外购乙烯、甲醇制和煤制路线利润依然微薄。短时间看,主要利好仅来自于需求端的提升。而不管是国内还是国外的供应均有增加的预期。不过整体来看,3月份相对2月份均价或依然有所增强,但是幅度或不大。近2日价格出现调整,上方5450附近存在压力,下方5200附近存在支撑。短时间看有反弹向上的可能,警惕原油价格变化风险。

PTA:

短时间看供需改善,恒力石化检修推迟到3月下旬,届时对供应将产生一定的影响。且三四月有较多的工厂动态变化,预计开工或有小幅降低。另外,目前终端服装市场和下游产业恢复状况良好,需求提升,预计3月整体较2月基本面均有好转。但恒力石化PX试产消息利空市场心态,若PX产能大幅增加则可能导致PTA失去成本支撑。受此影响PTA价格本周波动较大,5-9价差一度超过400元/吨。但昨日盘面价格略有恢复,05合约20日均线存在支撑。利空逐渐消化,跨期套利盘可适当获利离场,等待回调后再次介入。虽然PX价格也有小幅下滑,但跌幅一般,当前仍在偏高价位,PTA加工价差低位。因此短时间看成本支撑尚存。上周社会库存如预期下滑,预计累库将继续有所缓解,待利空消化后,近月合约依然有望维持偏强走势。关注原油价格变化的风险。 


燃料油:

3月12日新加坡高硫380CST黄埔到岸价:美金价格442.84美元/吨,涨6.76美元/吨,到岸贴水为16美元/吨。因库容不足,380CST船用油在新加坡卸货困难,终端用户需求低迷。据悉至少3艘轮船在等待卸货。新加坡海事及港务局即将发布2月船用油销量,一些交易商认为销量将下降。周五新加坡380CST船用油码头货相对380CST高硫燃料油MOPS的升水在2.24美元/吨,而3月均值在3.50美元/吨。因船用油码头货升水疲软,船用油交易商正在亏钱。今日船用燃料油市场氛围平平,调油原料走势欠佳外加下游需求持续疲软,预计横盘整理为主。昨日燃料油期货合约涨势较好,主要受到国内能源商品普涨的影响为主。但在新加坡市场疲软的基本面影响下,未来燃料油价格依然有相对原油走弱的可能。观点供参考。


沥青:

天气方面,不过12日夜间至14日白天,受冷暖空气共同影响,南方地区将迎来一次降水过程,以小到中雨为主,局地大雨。此外,12日,黑龙江等地局地有中到大雪。从供应来看,3月份-4月份马瑞原油到港量少,后期原料供应偏紧,但进入3月份地炼开工增多,整体供应或有所增加。本周江南北部迎晴好,华南多地仍维持降雨,终端需求释放较前期应当有所改善,但程度有限,炼厂及商家或继续小幅累库或维持,大幅去库需下游需求集中释放。上周在现货价格上涨,期货价格下跌的修复下,基差接近平水。根据历史数据来看,往年同期现货贴水情况较多。短期来看,沥青市场多空交织。上周期价调整后本周或有偏强反弹的可能。昨日价格上涨符合我们前期预期。未来3月下旬,受到成本支撑和需求释放的提振,仍有望出现上涨的行情。观点供参考。


甲醇:

昨日甲醇价差环比大幅提升51元至2626元/吨,夜盘震荡企稳并收于2621元/吨。对于甲醇而言,山西大土河20万吨/年焦炉气制甲醇开始停车检修,叠加其自身高库存及高开工有持续缓解的势头,因此在上次回调后的3个交易日内,价格又再次大幅提升并突破2600元/吨关口。此外,近期甲醇运费出现明显下行,西北至山东费率较上周下调50至100元/吨左右,继续走低空间不大。从从历史情况来看,甲醇价格上涨往往短暂而剧烈;也常常有提前透支利好预期的情况出现,在基本面变化不大的情况下期价较大幅度上行也有情绪面支撑。目前来看甲醇价格上行并未完全启动,对于做空PP-3MA价差或单边做多甲醇期货的投资者,目前仍是较好的介入点位


LLDPE/PP/PVC:

昨日三种塑料产品期货价格均环比上涨,其中LLDPE涨35元至8680元/吨,PP涨84元至8834元/吨,PVC小涨10元至6510元/吨。PP价格大幅上涨与福建联合PP新装置一线33万吨/年装置临时故障停车有关,叠加上游甲醇价格较大幅度提升,其自身期价也受较强利好推动上行。此外,丙烷和丙烯价格的提升也从成本端为PP价格带来提振作用。从技术面来看,PP目前回到了区间震荡的中枢位置,虽然距离9000元/吨的阻力位有一定距离,但短期走势较好,不排除持续上行的可能。就LLDPE而言,价格涨幅稍弱,其基本面也无显著变化,由于PP走势较强,L-PP价差仍然处于较被低估的位置,大约-150元/吨左右。PVC基本面无向好发展迹象,预期透支后又出现大幅回调,预计在看到明显基本面向好信号之前都将处于窄幅震荡状态。


天然橡胶:

周二华东全乳胶现货11700元/吨,美金胶船货小涨, 胶水50.5泰铢/kg, 杯胶40。5泰铢/kg。目前国内云南,海南产区已全面停割,3月东南亚主产区天然橡胶产量偏紧状态。3 个国家同意出口削减 24 万吨天然橡胶。印尼、马来执行期限为 2019 年 4 月 1 日至 7 月 31 日,马来减少 1.6 万吨,印尼减少 9.8 万吨。泰国执行期限为 2019 年 5 月 20 日至 9 月 19 日,削减 12.6 万吨。周二天然橡胶仓单增加190至423800吨。青岛保税区内外有超50万吨的库存,云南当地库存20万吨,且3月上旬国内主港或出现集中到港的情况。国内高库存依然是压制行情的主要矛盾。

下游轮胎厂陆续开工,上周轮胎开工率回升至62%。国内下游工厂陆续开始采购,套利盘有补货需求,然贸易商无意低出,市场还盘价格偏低,交投节奏相对缓慢。多家汽车厂商实施汽车下乡优惠补贴。

国内资金利率低位,但传出监管层给股市降温的消息及信贷资金流入股市的消息,市场避险情绪上升。橡胶主力合约总持仓表现为资金小幅流入。价格上冲 13000 失败,回落到 12000 附近获得支撑,均线空头排列,趋势向下。操作策略上建议背靠 12400 做空,第一目标位 11690-11830。跨期正套持有,目标平水。观点供参考。


原油:

3月12日(周二),沙特计划推动延长减产行动的消息依旧为油价提供强劲支撑,但经济放缓迹象令市场对原油需求充满担忧限制了涨幅。
纽约商品期货交易所WTI 4月原油期货合约收盘上涨0.08美元,至56.87美元/桶,涨幅0.14%。
洲际交易所布伦特5月原油期货合约收盘上涨0.09美元,至66.67美元/桶,涨幅0.14%。
上海能源交易中心4月原油期货合约昨夜收盘下跌1.7元,至443.0元/桶,跌幅为0.38%。
3月12日,委内瑞拉局势的继续恶化令这个曾经是世界最大原油出口国的原油产量继续下滑,为油价提供有效支撑。
3月12日,美国石油协会(API)公布数据显示,上周美国原油库存意外减少,汽油库存降幅超预期,精炼油库存小幅增加。API公布,截至3月8日当周,美国上周原油库存减少258万桶至4.49亿桶,预期增加286.1万桶;库欣原油库存减少110万桶。此外,上周汽油库存减少580万桶;上周精炼油库存增加19.5万桶。API数据还显示,美国上周原油进口减少52.3万桶/日至640万桶/日
3月12日,美元继续走低也为油价提供了有效支撑,美国公布的2月CPI数据总体表现不佳,美元指数再度跌破97关口。美元指数承压回撤,扩大了油价上涨的空间。
3月11日,沙特政府消息人士近日透露称,沙特计划在4月会议上推动延长减产行动,从而稳定原油价格。这样的消息有效缓解了上周美国非农报告引发的需求面疲软忧虑,令原油多头信心受到鼓舞。另一方面,沙特方面表示,4月该国原油出口将降低至不足700万桶/日,意味着届时沙特的原油产量将比减产承诺目标1031.1万桶/日低了大约30%,减产幅度约达到200万桶/日。

工业品

纸浆:

周二山东地区针叶浆价格平稳,银星5650元/吨,凯利普5800元/吨,乌针5630元/吨,阔叶浆鹦鹉5650元/吨。基本面上来看,目前仍属文化用纸消费旺季。多家纸厂节后纷纷上调价格,涉及各纸种,最高上调 200 元/吨。截止2月末国内三大港口木浆库存接近185万吨,再创新高。截止1月欧洲港口库存量较12月上升4%至233,161吨,为连续第5个月上升。目前国内外价差为盈利缩小,进口供应商上调3月合同价,国内现货价格受到提振,但受期货下跌影响,现货价格被拖累下调50-100元/吨。废纸价格周二下调70元/吨。国内资金利率低位,但传出监管层给股市降温的消息及信贷资金流入股市的消息,市场避险情绪上升。期现价差扩大至-222,期货现货同时下跌。纸浆期货达到5684高点位置后开始下跌,均线空头排列,趋势向下,已到我们做空的第一目标位5380。操作建议继续依托13日均线5520做空,第二目标位5200。跨期价差-68。观点供参考。

贵金属

黄金:

周二金价上涨近10美元,刷新3月1日以来高点至1302.3美元/盎司,美元指数疲软推高了金价。美元连续第二个交易日下跌,一度失守97关口。尽管就业市场供应紧俏,但美国通胀仍处于低位,数据显示美国2月CPI环比增长0.2%,这加大了美联储维持利率不变的可能性。此外,英国议会否决最新脱欧协议,引发新的不确定性,也对金价形成支撑。所有脱欧选项再次摆上桌面,英国议会周三将就无协议脱欧进行投票。金价重返1300关口,恢复了一些近期技术面的优势,但仍需企稳在1300上方,下方的支撑位在1290。

有色金属

铜锌铝:

LME铜收涨46美元,涨幅0.72%,LME铝收涨22美元,涨幅1.19%,LME锌收涨92美元,涨幅3.35%。美国2月CPI月率录得四个月来首次上涨,英国议会下院12日投票再次否决了英国政府与欧盟达成的“脱欧”协议。印尼已批准向印尼自由港(Freeport)和安曼矿业公司(AMNT)提供铜精矿出口配额。日本进口商将二季度铝升水敲定在105美元/吨,较一季度的每吨83-85美元上调了24%-27%。国外某大型锌冶炼厂发生问题,引发锌价大幅攀升。国内加大税收和电力优惠力度,基建新批项目增多,对远期消费有支撑。美国经济数据下滑,美联储暂缓缩表可能提升,美元震荡下跌。短期精矿供应问题叠加税收下降,市场震荡攀升,建议多单持有,关注消费回升的时机。

黑色金属

螺纹钢:

3月中旬,沙钢出台中旬价格政策:螺纹钢HRB400,直径在16-25mm螺纹钢价格维持不变。2月汽车产销速度加快.基本面来看.本周高炉开工率环比下滑,日均铁水产量环比下降,贸易商库存和钢厂库存环比下降,整体库存降率快于2018年同期,但库存消费天数尚在阶段高位,市场对远期需求预期悲观,钢价短期震荡蓄势。昨日唐山钢坯价格上涨10元于3440元/吨。


铁矿石:

普氏涨2.05至85.05,港口现货涨5元,唐山钢坯涨10至3440,下游钢价涨跌互现,部分跌20或涨50。钢厂开工情况大幅收缩,但盈利占比增加,建材钢厂成品库存 降幅扩大。早前淡水河谷尾矿坝事故及其后续影响令供应出现收缩,但钢厂成品库存 压力仍对钢厂对矿需求有不利影响。考虑到矿市供应端情况,建议暂持观望,等待多头介入时机。

农产品

棉花:

因投资者预期美国与中国可能达成贸易协议押注棉花期货上涨,隔夜美棉价大涨逾2%接近三个月高位。国内郑棉将受此支撑,但近期部分国储仓库公检引发市场抛储疑虑,郑棉反弹力度将受限。操作上,不建议追高,回调买入仍是安全性较高的策略。观点供参考。


白糖:

广西各地传统市场的食糖报价维持昨天水平。贵港市持糖中间商卖5300~5320元/吨,来宾市持糖中间商卖5170~5200元/吨, 柳州市持糖中间商仓库交货价卖5180~5210元/吨,柳州市糖街批零价(50公斤起售)购吨位以下卖5250元/吨,购吨位以上卖5240元/吨。柳州、贵港、来宾、南宁近郊糖厂下午一级糖卖5200~5300元/吨,销量一般。近期维持五千上方震荡思维。观点供参考。

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责任编辑:廖金声