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开工大吉,送你一份港股节后交易指南!

发表时间:2019-02-11 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

刚刚过去的假期中,全球海外市场表现如何?有哪些重要财经资讯?猪年港股市场走势如何,节后效应如何,短期能否继续节前强势表现?

春节期间重要消息回顾

春节假期(2月1日-2月10日)影响市场的重要资讯包括:中美经贸高级别磋商2月14-15日将在京举行;证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》征求意见;春节电影票房有望创历史纪录,等等。(注:猫眼数据显示,截至2月10日24点,2019年春节档(大年三十至大年初六)票房已经累计超过58亿元,超过去年57.51亿元。)

港股重点事件追踪:

李小加表示2019年是一个不确定动荡年。港交所的三年战略规划会在2月底出来,到时候会有清晰的交代和路线图。

史美伦:继续吸引新经济股来港上市。港交所将继续推广新的上市机制,吸引新经济公司和生物科技公司来香港上市,为香港注入新的活力。今年有拜访中国证监会的计划。

香港1月PMI回升至48.2。香港私营经济景气度连续10个月处于收缩区间,预计2019年的经济增长将会减慢。

深港通下的港股通股票名单调整。青岛银行(03866)调入,自1月30日起生效。

估值情况。恒生指数最新估值为10.38,处于历史均值下方,略微高于-1标准差。恒生AH溢价指数略微上涨0.81%。

假期全球市场表现

从春节假期的全球市场来看,海外大类资产多数出现下跌。其中股票市场除去英国富时上涨,美股、港股基本持平外,其余主要国家股票市场大多出现不同程度下跌。外汇市场在全球多个区域下调经济预期的情况下,多数出现贬值,比惨的环境下,美元则相对强势。大宗商品中,原油期货出现较大回落,黄金白银期货下跌,铜强劲上涨。

港股存在节后效应,本轮反弹还要持续多久?

春节期间港股共有一个半交易日开市。2月4日上午港股开市,市场基本呈震荡走势,收盘小幅上涨0.21%;2月8日全天港股开市,市场大幅低开,但随后跌幅收窄,收盘仅下跌0.16%。春节前,港股经历了一波超过10%的反弹,市场的关注点主要集中在这波反弹能否持续?持续多久?

港股节后上涨概率有多高?

03年以来,A股春节后短期内涨多跌少,上证综指节后5个交易日仅出现2次下跌,主要原因包括节后市场流动性通常相对宽松、全国“两会”前对于政策预期增强等。但“春节后上涨效应”港股却较A股低很多,03年以来,春节后5个、10个交易日,港股下跌次数均多于A股,上涨概率分别为56.25%、62.5%。

其中,恒指03年以来,春节期间涨跌幅中位数为涨0-1%之间,而且比重最高,为5次。其次,跌幅介乎1%-2%之间为3次,涨幅1%-2%之间为3次,春节效应虽然不是很明显,但似乎存在。

港股是否也存在春季躁动效应?

2019年以来,港股市场表现强劲,已经从底部反弹超过10%。我们总结了1987年以来的历史数据,并做了一个简单的概率上的统计,发现港股确实也存在着春季效应,但是并没有A股表现的明显。港股历史上2月份的上涨概率为62.5%,而A股历史上2月份上涨的概率可以超过74.1%(图1)。

近年来,随着沪深港通开通与内地企业大批量赴港上市,香港市场与内地市场的走势愈发趋同。一方面是由于香港市场已经以内地企业为主(图2),截至2017年底中资股市值占港股总市值的比例超过66%,成交额占比达到76.1%(图3);另一方面是由于香港与内地的经济联系和资金流动越来越广泛和密切。本次港股反弹的动力正是来自于与A股市场春季躁动的共振,主要受经济数据真空期、流动性边际宽松、改革预期和贸易战暂缓的影响。

春季躁动可以持续多久?

根据莫尼塔研究,从历史数据上来看,我们总结了近10年以来的春季行情(图4)。从2009年至今,每年均存在着不同程度的春季躁动,持续大致在1个月到2个月左右,涨幅大致在10%左右(2009年除外)。近十年以来,春季躁动的平均涨幅为11.70%,平均持续时间为42个自然日。而从2019年1月3日到2月10日,恒生指数的上涨幅度为11.21%,持续时间为38个自然日。因此,从这个角度来看,本轮躁动继续维持的时间和幅度可能并不会特别的长。

目前来看,2月底3月初会是比较重要的时间。首先,两会召开,改革预期与政策的不确定性落地;其次,贸易战的90天缓冲期结束,贸易的不确定性可能重来;第三,经济数据的春节效应消退,数据更加具有真实性;最后,企业财报将进入密集披露期。从图4的数据看,近10年来,春季躁动有两年在1月底结束、四年在2月底结束、四年在4月份结束;而从2012年以来的7年里,两年在1月底结束、四年在2月底结束、四年在4月份结束。在1月底结束的两年为2013年与2018年,2013年的春季躁动主要受益于2012年底经济工作会议积极财政政策的刺激,但由于美联储提前结束QE的消息以及“新国五条”的颁布,行情在1月底戛然而止;2018年的春季躁动主要受益于经济数据超预期与流动性的边际宽松,但因为美股的暴跌与贸易战而在1月底结束。

因此综合以上讨论,我们判断,假如不出现未预料到的系统性风险,春季行情还有2-3周的时间,结束大概率会在2月底。考虑到部分资金有获利了结的需求,我们认为躁动下半场的幅度并没有1月份的幅度高。目前看可能的风险包括中美经贸磋商结果不佳、美股大跌、PPI数据大跌、欧洲政治风险等,但我们认为发生的概率并不大。

节后布局什么?

春节期间值得关注的是电影消费市场的火爆,春节档观影人数和景气程度提高,也反映了传媒行业一定的回暖。由于地方两会在1月(山东2月)均已结束,稳增长、发展高端制造业、资本市场改革和区域经济一体化是发展的方向,我们预期3月全国两会与中央经济工作会议和地方两会的主题保持一致。

从投资策略来看,2019年中国经济将继续下行,并逐步转型。信用利率逐步下降是全年的投资主线。我们维持2019年底部窄幅震荡的判断不变,并预期在3-4季度逐步走高。从2018年12月到2019年1月的市场表现来看,成长、消费、金融地产依次上涨,与年度策略报告判断一致。因此,在2019年2月春节之后,我们继续建议投资者坚守和布局信用利率下行的投资机会,持续看好通信(5G)、计算机和电子为代表的成长板块,看好券商为代表的金融高股息板块。科创板、区域一体化和先进制造是2019年持续的主题。

本文综合自wind、莫尼塔研究、广发港股策略

责任编辑:廖金声