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中银国际期货策略周报-20190211

发表时间:2019-02-11 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

 

大宗商品热点回顾


商品要闻:

1USDA2月报告美豆产量及库存数据均稍低于此前市场预期

【供需报告】美豆产量45.44亿蒲(预期45.58,12月46.00,上年44.11),期末9.10亿蒲(预期9.20,12月9.55,上年4.38)。阿根廷大豆产量5500万吨(预期5500),巴西大豆产量1.17亿吨(预期1.163)。美豆产量及库存数据均稍低于此前市场预期,但巴西产量稍高于此前市场预期,本次报告对大豆市场相对中性或略微偏多

金融板块:

股指期货:2月1日,股指期货三大主力合约均大幅上涨。IF主力合约IF1902收于3261.4点,涨1.98%;IH主力合约IH1902收于2505.6点,涨1.10%;IC主力合约IC1902收于4313.2点,涨3.50%。

股票现货市场方面,上证综指、深证成指、沪深300指数、上证50指数、中证500指数和创业板指数分别涨1.30%、涨2.74%、涨1.43%、涨0.65%、涨2.82%和涨3.52%。

按照申万一级行业指数口径,今日涨幅前三的行业分别为电子(3.84%)、计算机(3.56%)和电气设备(3.33%)。

当日要闻:   

中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日至15日在北京,与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上,就共同关注问题进一步深入讨论。美方工作团队将于2月11日提前抵京。

春节期间,美国股市三大股指道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500指数小幅涨跌。

春节前,2月1日,人民币汇率在盘中波动幅度较大。在岸人民币盘中目前运行在6.74左右。春节期间,2月11日,人民币离岸汇率为6.775左右。

分析与展望:

后面将继续产生重大影响的将是:国内对冲经济增长放缓的超预期政策内容。

在外盘和国内经济增长下滑的背景下,A股市场的发展趋势就取决于国内政策方面有什么“超市场预期”的重大利好。

中央高层和证监会对科创板政策的明确将对市场形成较大的利好。

美联储暂停加息并表示未来将持“更加稳健”的方式进行加息(鸽派言论)有利于降低对中国货币政策宽松程度的牵制作用。

中美经贸谈判取得阶段性进展,也给市场带来一定的乐观预期。

1月份的制造业和非制造业景气指数数据虽然有所回升,但是2018年上市公司年报数据,2019年一季度的经济增长数据和一季度报数据仍然存在较的的不确定性。

受目前重大事件和因素的影响,机构投资者之间的投资理念差异进一步明显放大。这种差异放大,将导致不同投资品种之间的大量换手交易和估值体系重构。

除此之外,现在国际范围内经常发生意外的重大事件(如此次的中美贸易谈判、华为副总裁事件等),投资者情绪也异常紧张,极容易受突发重大事件的刺激出现大幅波动。

建议投资者采取市场中性的阿尔法策略。持有各类优质股票,包括那些可以明确证明自身投资价值的创新类、成长类股票和优秀的消费类股票,空沪深300指数,获取稳健的绝对投资收益。

贵金属:

黄金:受美元走强影响,黄金三周来首次录得周线下跌,金价上周微跌0.10%,收于1316.61美元/盎司,但最低点几乎触及1300关口。尽管全球经济前景黯淡,国际政局也充满变数,打压风险意愿,但美国经济数据相较于其他国家相对较好,导致投资者买入具有部分避险属性的美元,从而抑制金价的涨势。但市场动荡和政治冲突加剧可能使投资者继续关注黄金,金市总体前景仍看涨。

金属板块:

铁矿石:春节期间普氏指数涨8.28%至94.2,国内矿企精粉报价及废钢价格大幅提高,唐山钢坯锁价3430,下游现货因假期而相对平稳。淡水河谷尾矿坝事故影响持续发酵,巴西法院命令淡水河谷关停一产能3000万吨/年矿山,淡水河谷表示将进一步上诉,但宣布部分销售合同遭遇不可抗力。淡水河谷进一步减产将令矿石供应继续收缩,支撑矿价。鉴于假期普氏大涨,料今日国内期货或出现涨停。操作建议暂持观望。

工业品:

纸浆:

2.3山东地区针叶浆价格平稳,银星5650-5700元/吨,凯利普5800元/吨,乌针5550元/吨,阔叶浆鹦鹉5600元/吨。今年1月份纸浆市场整体向好,临近春节,纸厂限产检修,并发布涨价通知,涉及几乎所有纸种。下游采购备库,需求尚可。但是对此次调价接受度不高。2月外盘进口价格上调,年后现货价格会有拉涨,随之带动国产浆价格。目前内外盘价差已从12月份的亏损转为盈利800元/吨。截止1月末国内三大港口木浆库存接近170万吨,环比增加25万吨,再创新高。12月欧洲港口库存量较11月上升8%至22.4吨,为连续第4个月上升。总的来说,纸浆供过于求的格局并未发生根本性转变,随着时间的推移,还可能愈演愈烈。中美贸易战的休战期到2月底结束,虽然刘鹤访美取得阶段性进展,但是特朗普并未宣布推迟上调关税的时间。目前由于春节假期,纸浆期货合约整体表现为资金流出。操作建议纸浆1906合约短线依托5日均线做多,阻力位为5600-5650,与现货平水。中长线仍然看空,目标击穿前低4916。跨期价差-92,远月贴水,未来如果宏观行业利空,那么价差将扩大,远月表现更疲弱。观点供参考。

能源化工:

石油化工:春节期间,美原油主力合约由55.37跌至52.71美元/桶,布伦特原油主力合约则由62.91震荡为61.97美元/桶收盘,整体来看,节日期间油价小幅波动,以偏弱震荡为主。节日期间外盘走势暂不明朗,未来也仍需继续关注OPEC减产问题和委内瑞拉事件的后续发展。若国际原油价格再次出现波动,能化板块也大概率仍然跟随其趋势变化。

中美结束在美国的会谈,据新华社报道,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日至15日在北京,与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上,就共同关注问题进一步深入讨论。美方工作团队将于2月11日提前抵京。对于磋商的结果,值得市场持续关注。

节前最后一周PTA流通库存连续5周增长,已经接近半年内库存高点。而乙二醇也仍在延续半年以来的累库过程。关注节假日归来后下游聚酯的开工恢复情况。

2019年全国交通运输会议召开,提出了2019年交通固定资产投资目标为:完成公路水路固定资产投资1.8万亿元左右。据统计,现有17个省份中7个省的预期投资规模超过千亿,从交通基建类型来看,公路是投资力度最大的,而农村公路投资被多个省份列入重点。

据海关数据统计:2018年中国保税船用油供应量在1234万吨左右,较去年涨11.07%。浙江自贸区成立之后,发展保税燃料油业务成为重点工作之一,据舟山自贸区统计,2017年舟山保税油供应量为182.8万吨,而2018年舟山保税油供应量就高达360万吨左右,同比增长97%,并且超过上海成为国内第一大保税油燃料油供油港。2019年中石化宣布备战全球低硫重质燃料油供应,且1月份上海石化首单6000吨低硫燃料油出厂试航,打响了抢占全球低硫燃油的第一枪。

甲醇:节前甲醇价格收于2534元/吨,此前整体维持震荡局面。由于节前油价出现数次短暂拉升,而甲醇港口库存数据却频现大幅增长,叠加需求端预期持续走弱的影响;利好及利空因素都变得更加突出,导致甲醇价格波动幅度也随之变大。春节期间Brent油价一直维持在62美元/桶左右震荡,而WTI油价也在54美元/桶附近徘徊,从情绪面来看对甲醇价格有一定支撑,但预计利好或利空作用均不显著,应重点关注周四发布的港口库存最新数据,以及下游塑料产品的开工变化情况。不过,鉴于2月8日亚洲及欧美甲醇现货价格均环比前一周出现明显提升,且幅度在3%左右;预计在油价仍有支撑且最新库存数据暂未公布的情况下,对今日国内甲醇期货价格有一定提振作用。

PP/LLDPE/PVC

鉴于春节期间油价较为稳定,成本端对三种塑料期货产品的影响预计不太显著。对LLDPE来说,随天然气价格持续下行,春节期间美湾FD乙烯价格有一定下滑,但其他地区乙烯价格较为稳定;叠加技术面来看其上行趋势明显,且节后地膜需求有看涨预期,所以节后价格预计仍较坚挺,并有望突破8800元/吨,但需紧密关注下游农膜开工变化。PP节后需求仍处淡季,且部分装置预计将重启,供需关系仍旧较弱;叠加其价格上行趋势仍未完全巩固,预计在油价波动不大的情况下将偏稳运行。对PVC而言,节后下游基建领域将逐渐复工,需求或将缓慢回暖;且其与油价波动关系较弱,大概率维持在6500元/吨附近。

天然橡胶:春节假期合艾白片上涨0.7%至42.9泰铢/kg, 烟片上涨0.4%至46泰铢/kg, 胶水39.5泰铢/kg, 杯胶35泰铢/kg,小涨。日胶上涨0.3%至178.6,新加坡标胶下跌1.5%至134,国内产区停割, 越南产区,泰国中部、北部迎来全面停割,印尼、马来西亚、泰国南部开始向减产期过渡,全球天然橡胶将逐渐迈向低产期。

1月份上期所库存增加1万吨。青岛保税区内外有超50万吨的库存,云南当地库存亦处于高位,且2月中下旬国内主港或出现集中到港的情况。国内高库存依然是压制行情的主要矛盾。

多数工厂将于2月16-22日陆续恢复生产。那么2月份工厂开工时间将不足15日,且复工初期,开工负荷相对偏低,不会大量采购原料。此外仍然要关注ITRC泰国,印尼,马来西亚三大产胶国是否会继续开会讨论提振橡胶价格的政策。总的来说,高库存,下游开工晚,消费疲软,2月下旬货物可能集中到港这些因素显示沪胶基本面仍是偏弱格局。目前沪胶合约因春节原因整体表现为资金流出,需要关注年后资金是否重返市场,资金持续的流入将是产生大行情的基础。其他主导因素为三国会议,外盘原油价格,国内货币政策,贸易战谈判等,仍然错综复杂。建议沪胶05合约中长线做空思路不变,第一目标为前低10815。观点供参考。

豆类油脂:

豆粕:中国春节假日期间,美豆窄幅震荡,截至2月9日周五收盘,美豆3月期报收914.5美分/蒲式耳;5月期报收928.75美分/蒲式耳;7月期报收942.25美分/蒲式耳。美国农业部2月份供需报告显示,美豆产量45.44亿蒲(预期45.58,12月46.00,上年44.11),期末9.10亿蒲(预期9.20,12月9.55,上年4.38)。阿根廷大豆产量5500万吨(预期5500),巴西大豆产量1.17亿吨(预期1.163)。美豆产量及库存数据均稍低于此前市场预期,但巴西产量稍高于此前市场预期,本次报告对大豆市场相对中性或略微偏多。国内方面,非洲猪瘟蔓延及节前集中出栏,或导致节后生猪存栏大降2成以上,市场对节后粕类需求极其悲观,但第一季度大豆到港同比大降近20%,3月至4月上半月大豆原料有可能趋紧,后给豆粕价格带来一些支撑。2月中旬中美下一轮贸易谈判,及2月底前后两国元首再次会晤情况将非常关键,若双方达成贸易协议,叠加利空基本面,尤其是非洲猪瘟重创生猪养殖业,豆粕价格中长期走势仍不乐观,但若没有达成协议,贸易战重新紧张起来,豆粕将有望大幅反弹。

豆油:非洲猪瘟蔓延及节前集中出栏,或导致节后生猪存栏大降2成以上,市场对节后粕类需求极其悲观,且节前备货令豆油库存大降至132万吨附近,交易商买油卖粕套利将继续支撑油脂期价。除此之外,第一季度大豆到港同比大降近20%,3月至4月上半月大豆原料有可能趋紧,豆油“去库存”进程有望延续,油厂挺价意愿强烈,春节之后即使豆油行情出现回调,预计空间也不大。因2、3月份大豆到港量偏少,节后3月份至4月上半月期间大豆供应量或阶段性偏紧,豆油市场仍有支撑。预计春节后一段时间豆油行情将维持偏强震荡运行。

软商品:

白糖:洲际交易所(ICE)原糖期货周五收跌,价格保持区间震荡,交易商关注下周开始的迪拜糖业会议。ICE 3月原糖期货收低0.02美分,或0.2%,报每磅12.71美分,周线上涨 0.9%。自1月末以来,糖价在狭幅区间内交投,印度出口前景限制价格走势。3月白糖期货收低3.80美元,或1.1%,报每吨333.90美元。国内白糖现货方面,贵港市持糖中间商卖5220~5260元/吨,来宾市持糖中间商卖5160~5180元/吨, 柳州市持糖中间商仓库交货价卖5180~5190元/吨,柳州市糖街批零价(50公斤起售)购吨位以下卖5210元/吨,购吨位以上卖5200元/吨。柳州、贵港、来宾、南宁近郊糖厂下午一级糖卖5180~5260元/吨,维持昨天的报价水平没有改变,销量偏淡。操作上,参与反弹。观点供参考。

棉花:据USDA2月供需月报,2月较12月预估变化:产量:2018/19年度全球产量下调6.2至2579.1万吨,其中中国产量上调10.8至598.7万吨,印度产量下调10.8至587.9万吨;美国产量下调4.3至400.4万吨,土耳其下调13至80.6万吨。消费下调43.2万吨至2692.1万吨,期末库存增加50.2万吨至1643.7万吨。报告利空明显,美棉小幅下跌。郑棉低估值对应偏差的基本面,下跌空间有限。操作上,买入为主。观点供参考。



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