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【棉花早报】USDA报告利空,春节期间外棉走低

发表时间:2019-02-11 00:00:00  来源:野望文存  浏览:次   【】【】【

春节长假已过,今天上班第一天,棉花研究中心祝愿各位投资者新年快乐,猪年大吉!

春节小长假期间,国内休市,国外棉价走低,我们总结了国内郑棉的基本情况,供投资者参考。

1、春节期间国际商品价格走势

2、春节期间国际市场动向

美政府暂时结束停摆,重启三周,美国农业部发布2月份最新供需报告,报告小幅调低产量6.2万吨,大幅调低消费43.2万吨,库存调高50.2万吨,USDA报告偏空。其中中国产量调高10.8万吨,印度与美国产量调低10.8万吨与4.3万吨。美棉价格春节期间持续走低,国内郑棉大概率小幅跟跌。

春节期间中美贸易磋商并未形成具体声明,下一轮磋商将于2月14日在北京进行,从中方与美方发布声明来看,尽管后期达成一致的概率较高,但中美贸易争端前景依旧不明朗,成为短期左右棉花市场情绪的关键因素。

3、国内棉花基本面情况概述

供给方面,本年度产量基本确定,与去年相差不大或略高于去年,新疆约505万吨,内地60万吨左右,共计约565万吨。进口方面,尽管滑准税配额增加,但缺乏高性价比外棉进口资源的情况下,进口总量难以大幅增加,估计在150万吨左右。储备棉方面,储备棉轮出政策至今未有消息传出,预期大概率本年度将不再进行储备棉轮出。一方面是因为储备棉库存仅剩265万吨左右,加之亏重与前期收储时过于宽松,超允差资源太多,预计可用的资源在200万吨左右,储备棉库存较低。另一方面是因为国内产销缺口长期存在,若本年度抛完后下年度缺乏遏制棉价剧烈波动的筹码,加之当前棉花供需关系未出现剧烈波动的情况下,没有理由进行抛储。因此本年度总供给约715万吨。需求方面,是当前市场普遍关心的问题,也是不确定性最大的因素。从去年来看,17/18年度国内产量约563万吨,储备棉轮出约251万吨,进口量约132万吨,总供给约946万吨,而期末工商业库存总和仅增加79万吨,即去年实际消费约877万吨。最新的USDA报告将中国消费较去年同期调低10万吨,根据去年消费量,即本年度预期消费865万吨左右。从我们年前对国内纺织厂(主要是新疆内纺织厂)的调研情况来看,其纺织厂订单确实受中美贸易纠纷影响下降明显,但并未对纺织厂纱线生产带来明显影响,即棉花实际消费量并未显著减少,中美贸易前景未明下,下游订单多持谨慎态度,即之前长单变短单,大单成小单,这就使得成品库存从下游向上游积累,传导至到纺织厂,即表现为产品累积但原料正常消耗,同时原料库存备货周期变短,大幅降低工业库存。按照这个逻辑,本年度棉花消费难以大幅下降,本年度期初251万吨库存下,供需缺口在150万吨,预期期末工、商业库存总和将降至100万吨左右。本年度去库存格局依旧延续,棉花供需基本面良好。


3

、郑棉现状分析

因本年度南北疆加工成本差异明显,北疆机采棉相较南疆手摘棉公重价格便宜约1000元/吨,同时本年度兵团定价偏高,国内棉花现货市场结构分级明显。北疆机采棉主流加工成本在14800-15000元/吨,南疆手摘棉主流加工成本约15800-16000元/吨,兵团南疆棉花定价16500元/吨。当前北疆轧花厂机采棉花约三分之二已经销售完毕,轧花厂剩余不足三分之一,销售对象以贸易商居多。南疆棉花因价格问题贸易商难以进行套保,采购较少,故而销售进度缓慢。贸易商采购北疆棉花后,通常要在期货盘面做卖出套保操作,在未完成销售前通常锁在期货市场。从郑棉仓单数量来看,当前有效预报与仓单注册之和达81.5万吨,根据近几年仓单数量的注册情况,仓单量通常在5月份左右达到峰值,因此仓单数量预计继续增加,有望突破100万吨。但在本年度加工成本高企下,多数仓单并未在期货市场建立对应头寸,因此若郑棉反弹则面临大量套保单入市,短期内压制郑棉价格反弹。

4、节后郑棉走势预测

在春节期间外盘小幅走低的背景下,郑棉预期开盘低开,短期内仍呈弱势。但在新棉成本高企和国内供需缺口长期存在的大背景下,资金缺乏向下打压的动力,郑棉下方空间不大。同时,郑棉场内期权上市后,投机散户多买入看涨合约居多,并不做对冲,而卖出看涨期权的机构需要在郑棉市场构建多单进行风险对冲,一定程度支撑棉价。

5、投资建议

中美贸易磋商前景未明下,建议暂时观望,激进者在郑棉15000元/吨之下轻仓多单介入。期权方面,在年前长期延续弱势震荡的大背景下,中美贸易争端结果出炉将对郑棉价格影响巨大,后期波动率预期将大幅增加,建议看多郑棉波动率的期权策略提前介入。


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责任编辑:廖金声